铜产业链周度报告

铜产业链周度报告 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货42022024-4-828-0126 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 报告P摘AR要T01 市场焦点 （1）截至8月15日，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降1.72万吨至30.16万吨，且较上周四下降3.68万吨，连续5周周度去库，且去库速度在加快。 （2）截至8月9日当周，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为7美元/干吨，较上周下滑1.74美元/干吨。 主要观点 宏观方面，美国通胀回落未超期，美国7月零售销售环比增长1%，为2023年2月以来最高水平，远超预期0.4%，前值从0%下修至-0.2%，较好的消费数据减弱了市场对美经济硬着陆的预期。国内7月经济延续环比走弱态势，整体经济下行压力显著增加，预期中央加快专项债和超长期国债发行托底基建投资和设备更新落实，带动经济活动环比有所改善。基本面方面，BHP称已开始遣散罢工工人，但没有具体说明矿ft运营规模受到多大影响。目前双方保持接触但还没有重启谈判。该矿产量占全球产量1%，罢工消息给铜价带来支撑，关注后续进展。铜价下跌，刺激国内部分终端订单释放，加工企业补库或支撑铜需求及现货升水。内外零售数据回暖，同时刺激股市走高，说明宏观情绪正逐渐转暖，加之下游需求逐渐回暖，铜价出现修复性反弹，关注持续性。 交易策略 铜：震荡偏强，关注持续性。 多 空PA焦RT点02 多空因素分析（铜） 多方因素 空方因素 市场对于矿端扰动关注增加 LME铜库存持续上涨 铜精矿TC涨势放缓 房地产数据继续维持弱势 国内社会库存持续去库 宏观PA面RT02 美国通胀回落未超期 美国7月未季调CPI同比2.9%，预期3.00％，前值3.00％；季调后CPI环比0.2％，预期0.20％，前值-0.10％。未季调核心CPI同比为3.2%，连续第4个月回落，为2021年4月以来最低水平，符合市场预期。据CME“美联储观察”，美联储9月降息25个基点的概率为63%，降息50个基点的概率为37%。美联储到11月累计降息50个基点的概率为37.9%，累计降息75个基点的概率为47.4%，累计降息100个基点的概率为14.8%。 % % % % 99 6.3 6.3 88 5.6 77 4.9 66 5.6 4.9 4.2 55 4.2 443.5 3.5 332.82.8 222.1 2.1 11 1.4 1.4 00 19-12 20-1221-1222-1223-12 美国:CPI:同比 数据来源：Wind 19-12 20-1221-1222-1223-12 美国:核心CPI:同比 数据来源：Wind 宏观PA面RT02 稳增长依旧是主基调 中国7月规模以上工业增加值同比5.1%，预期5.20%，前值5.30%。中国7月社会消费品零售总额同比2.7%，预期2.60%，前值2.00%。1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）287611亿元，同比增长3.6%，比1-6月份回落0.3个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长8.0%。分领域看，基础设施投资同比增长4.9%，制造业投资增长9.3%，房地产开发投资下降10.2%。1-7月份，房地产开发企业房屋施工面积703286万平方米，同比下降12.1%。房屋新开工面积43733万平方米，下降23.2%。房屋竣工面积30017万平方米，下降21.8%。7月经济延续环比走弱态势，整体经济下行压力显著增加，预期中央加快专项债和超长期国债发行托底基建投资和设备更新落实，带动经济活动环比有所改善。 % % % % 5050 3232 4040 2424 3030 1616 2020 88 1010 00 00 -10 -8-8 -10 -20 -20 -16 -16 -24-24 19-12 20-1221-1222-1223-12 中国:规模以上工业增加值:当月同比 数据来源：Wind 19-12 20-1221-1222-1223-12 中国:固定资产投资完成额:累计同比 数据来源：Wind 数据PA分RT析03 铜矿砂进口维持高位 智利2024年6月铜产量同比下滑1.25%，至452850吨，环比微增1.85%。最近智利国家铜业公司首席执行官Ruben Alvarado表示，该公司正“奋力”恢复其铜产量水平。此前受去年岩石坍塌的持续影响，这家全球最大铜供应商产量出现明显下滑。6月秘鲁铜产量同比下降11.7%，为213,578吨。2024年前六个月，秘鲁产量为129万吨，较去年同期下降2.1%。海关统计数据显示，2024年6月中国铜矿砂及精矿进口量为231.1万吨，较去年同期212.5万吨增长8.8%，环比上月226.4万吨减少1.6%。2024年1-6月中国铜精矿累计进口量为1390.1万吨，较去年同期的1344.1万吨增长3.7%。从2024年6月进口结构来看，智利（79.1万吨）、秘鲁（48.9万吨）。 进口数量:铜矿石及精矿:当月值 29541 进口数量:铜矿石及精矿:当月比值同:同比比同 275 31 255 23521 () (%) 吨 215 吨11 万 195 1751 155 135 115 1 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3 20222023202420202021 进口数量:铜矿石及精矿:累计值 3,130 2,630 2,130 ) 吨 万 1,630 ( 万 1,130 630 130 1 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3 -9 -19 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023202420202021 进口数量:铜矿石及精矿:累计比值同:同比比同 14 12 10 8 (%) 6 4 2 0 -2 -4 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022202320242020202120222023202420202021 数据PA分RT析03 市场对于矿端扰动关注增加 最近市场对于矿端扰动关注增加，据悉必和必拓旗下智利铜矿Escondida的工人周二上午开始罢工，此前他们与管理层的薪资谈判破裂，可能影响这家全球最大铜矿的生产。目前国内铜精矿现货加工费仍然在个位数水平，若罢工延续矿端紧张状况有重新加剧的可能。国内TC报价回落，表明铜精矿市场紧张问题犹存。 现货：中国铜冶炼厂：粗炼费（TC）季节性走势图 现货：中国铜冶炼厂：精炼费(RC)季节性走势图 90.00 9.00 80.00 8.00 70.00 7.00 60.00 6.00 50.00 5.00 40.00 4.00 30.00 3.00 20.00 2.00 10.00 1.00 0.00 0.00 01-01 02-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-01 12-01 01-01 02-01 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-01 12-01 20202021202220232024 20202021202220232024 (%) ( ) 数据PA分RT析037月中国电解铜产量持续增长 产量:精炼铜(铜):当月同比 产量:精炼铜(铜):当月值 19 14 9 121 116 111 106 101 吨96 万 4 -2 -7 91 86 81 76 71 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-01 12-01 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 smm数据显示7月中国电解铜产量为102.82万吨，环比增加2.32万吨，增幅为2.31%，同比上升11.05%，且较预期的101.66万吨增加1.16万吨。smm表示，造成7月产量超预期的主要原因有以下两点：1，前期减产的冶炼厂复产速度普遍超预期；2，西南地区某冶炼厂加快了投产速度，这也是令产量超预期增加的原因之一。然而值得注意的是，受精废价差大幅收窄影响，7月开始已经有不少冶炼厂出现采购冷料困难和采购阳极板困难的情况。smm根据各家排产情况，预计8月电解铜产量环比会出现小幅回落。 数据PA分RT析03 进口亏损扩大中国6月废铜进口量继续下滑 进口数量:废铜:当月值 进口数量:废铜:当月值:同比 255,387 235,387 215,387 195,387 175,387 吨吨15吨5,387 135,387 115,387 95,387 75,387 55,387 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 129 109 89 69 49 29 9 -11 -31 -51 -71 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 ( ) (%) 海关总署在线查询数据显示，中国6月废铜进口量为16.96万吨，环比下降14.49%，同比减少0.06%。美国仍然是最大供应国，输送量环比下降13.52%至3.53万吨，日本是第二大供应国，输送量为2.12万吨，环比减近一成。5、6月份由于铜价高企，废铜进口亏损扩大，打击一向提前订货的贸易商的进口积极性，导致6月铜进口量环比下滑。另外据悉6月国内冶炼厂粗铜库存偏高，对于原料采购需求也有所下降。 数据PA分RT析03 精废价差回升利于精铜消费 本周精铜、废铜价格持续回升，截至8月15日，精废价差-10元/吨附近，精废价差回升，利于精铜消费。 上海物贸铜平均价与南海光亮废铜走势图 铜精废价差季节性走势图 90,000.00 2,500.00 80,000.0070,000.00 1,500.00 60,000.00 500.00 50,000.0040,000.00 -500.00 1-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-0109-01 10-01 11-01 12-01 30,000.0020,000.00 -1,500.00 10,000.00 -2,500.00 0.00 2018-01-02 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 -3,500.00 上海物贸:平均价:铜价格:废铜:光亮铜(Cu>99%):广东南海 202220232024 数据PA分RT析03 房地产基本面仍旧弱势 (%) (%) 房屋新开工面积:累计同比 房屋竣工面积:累计同比 75 47 55 37 27 35 17 15 7 -5 -3 -25 -13 -45-23 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-2802-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 1-7月份，全国房地产开发投资67717亿元，同比下降8.5%（按可比口