有色金属行业周报：通胀持续回落金价再创新高，衰退预期降温工业金属反弹

2024年08月18日 有色金属 998345824 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 通胀持续回落金价再创新高，衰退预期降温工业金属反弹 工业金属：海外衰退预期降温，工业金属走强 国内方面，国家统计局公布最新经济数据，1-7月固定资产投资同比+3.6%，房地产开发投资-10.2%。7月规模以上工业增加值同比 +5.1%。2024年前七个月社会融资规模增量累计为18.87万亿元，比上年同期少3.22万亿元。海外方面，美国周初请失业金人数 22.7万人低于预期，美国7月零售销售环比升1.0%高于预期，消费和就业数据改善，市场衰退预期缓和。美国7月CPI同比升2.9%，为2021年3月以来首次重回“2字头”通胀缓和延续支持美联储9月降息预期，市场情绪好转，工业金属价格走强。建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜：下游消费信心增强，铜价反弹 本周LME铜收报9178美元/吨，较上周+3.92%，沪铜收报73930元/吨，较上周+3.15%。供给端，据SMM，本周进口铜精矿TC5.9美元/吨，环比-0.22美元/吨。7月，中国电解铜产量为110.3万吨,同比 +7.0%，1-7月电解铜产量为777.1万吨，同比+7.1%，前期国内维修关闭的冶炼厂复工提升电铜产量。智利Escondida铜矿周中因工会谈判破裂，工人启动罢工，8月16日罢工暂时取消。需求端，国内主要大中型铜杆企业开工率为80.92%，环比+6.03pct。再生杆供应由于新政问题保持低位,精废替代增加精铜杆需求，市场信心增加。线缆企业开工率93.66%，环比+1.38pct，电网端订单向好。库存方面，截止8月15日，铜国内社会库存30.16万吨，环比上周-3.68万吨， 持续5周去库。LME本周库存30.91万吨，环比上周+4.27%。 铝：矿端仍然偏紧，铝价震荡运行 本周LME铝收报2368美元/吨，较上周+3.18%，沪铝收报19370元/吨，较上周+1.28%。供给端，据SMM,铝土矿国内到港量开始回升，在8月下旬国内港口到港数据或反映7月几内亚雨季发运扰动影响。国内矿仍无复产的进一步消息，限制氧化铝产量增加。四川地区技改电解槽继续复产，国内电解铝供应持续增加。需求端，本周铝型材开工率51.20%，终端采买情绪增强，但建材开工率较低，主要受工业、新能源汽车等相关订单增长支持，光伏组件厂8月排产小幅回升。库存 端，截至8月15日，电解铝锭社会总库存82.3万吨，环比去库0.6 万吨。铝棒库存11.80万吨，环比去库0.43万吨。LME本周库存88.90 万吨，环比上周-2.04%。 首选股票目标价（元）评级 有色金属 沪深300 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2023-082023-122024-042024-08 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅%1M3M 相对收益-8.1-6.5 绝对收益-12.4-14.6 12M 5.5 -6.9 覃晶晶分析师 SAC执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 周古玥联系人 SAC执业证书编号：S1450123050031 zhougy@essence.com.cn 相关报告海外宏观情绪好转，金属价 2024-08-11 格震荡企稳降息预期下黄金维持强势， 2024-08-04 衰退担忧工业金属价格震荡承压美国GDP数据缓和衰退预 2024-07-28 期，工业金属价格震荡企稳海外衰退预期施压金属价 2024-07-21 格，持续看好黄金表现资源为王：全球锂矿24年一 2024-07-17 季报更新 锡：供应偏紧支撑，锡价持续上行 本周LME锡收报31995美元/吨，较上周上涨2.61%，沪锡收报262470元/吨，较上周上涨2.01%。供应端，据SMM，矿端供应整体偏紧。缅甸锡矿持续停产，短期内复产困难较大。印尼锡锭出口尚未完全恢复，出口规模较低。截止8月16日，云南与江西两省的精炼锡冶炼企业整体开工率为63.77%，维持稳定。需求端，由于锡价较高，市场接货积极性下降。电子行业处于消费淡季，需求改善有限。库存端，截止8月16日锡锭三地社会库存总量为12292吨,环比累库592吨。LME 本周库存0.41万吨，环比上周-8.7%。 锌：宏观情绪提振，锌价上行 本周LME锌收报2770美元/吨，较上周上涨1.08%，沪锌收报23325元/吨，较上周上涨3.19%。供应端，据SMM，泰坦矿业因热带风暴引发的历史性洪水，宣布暂停运营其位于美国的EmpireState矿山，该矿山今年生产指引为5600-6000万磅。国内锌精矿加工费基本持稳， 周内有零星下调，整体报价上北方地区锌精矿加工费1600-1800元/ 金属吨，南方1200-1400元/金属吨。需求端，镀锌、压铸和氧化锌本周开工率分别为53.48%、54.97%、57.58%，环比分别-5.15pct、 +0.09pct、+1.93pct，锌下游实际消费暂无明显改善，其中镀锌需求主要受到黑色价格的拖累。库存端，截至8月15日，SMM七地锌 锭库存总量为13.41万吨，较上周同期去库0.51万吨。LME本周库 存26.06万吨，环比上周+8.62%。 能源金属：汽车以旧换新工作持续推进，新能源车零售快速增长 商务部等7部门发布《关于进一步做好汽车以旧换新工作的通知》，加大中央资金支持力度。据乘联会数据，8月1-11日，乘用车新能源市场零售27.4万辆，同比+57%，环比+25%；今年以来累计零售438.7万辆，同比+34%。工信部就《新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件（2024年本）》公开征求意见，其中提出，积极开展针对正负极材料、隔膜、电解液等再生利用技术、设备、工艺的研发和应用，努力提高废旧动力电池再生利用水平。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：成本倒挂压力增加，锂价跌势延续 本周电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格分别为7.52万元/吨、7.42万元/吨，环比变动为-6.3%、-3.8%。供给端，据SMM，因冶炼厂在期货交仓上利润空间压缩，原料采购压力增加，锂辉石价格下降。锂云母受锂盐厂成本倒挂影响，现货价格走低。部分非一体化锂盐厂因成本压力，或规划减停产。需求端，铁锂厂排产拉动碳酸锂需求，但整体仍以零单刚需采买为主。氢氧化锂供需仍过剩但累库速度减缓。 钴：供需持续过剩，钴价下跌 本周电解钴、四氧化三钴、钴中间品价格分别为18.50万元/吨、12.10万元/吨、6.35美元/磅，环比变动分别为-3.9%、0%、-0.8%。供给端，据SMM，电解钴开工率维持高位，赞比亚钴运输受阻事件解决，但对钴中间品供给影响程度较为有限，钴盐开工率维持低位。需求端，电解钴下游采买意愿偏弱，钴中间品买方对价格接受意愿有限，与挺价卖家僵持，钴盐下游社会库存较多，供需偏向过剩。 镍：镍板采购需求前置，镍价下跌 本周电解镍、硫酸镍价格分别为12.96万元/吨、2.78万元/吨，较上周环比依次变动-1.4%、-0.2%。供给端，据SMM，受矿山开采产能和开采效率等诸多因素的限制，印尼红土镍矿供应依然紧张，菲律宾新一轮镍矿报价即将开始。需求端，现货市场交易平淡，下游客户对镍板提前备货，对需求有一定透支。前驱体企业倾向购买低价镍盐，8月底9月初预计迎来刚需补库，三元正极材料需求有所增加，不锈 钢端目前8月接单并不理想，下游并无提前备货计划，预计增产仍有一定难度。 稀土：旺季渐近需求好转，稀土价格走强 本周稀土价格普遍略有上调。供给端，据SMM，2024年7月国内镨钕金属产量环比-1.7%，为5892吨，在矿端仍未实现修复的情况下，上游挺价情绪显著。美洲稀土公司报告其怀俄明州稀土项目具备增长潜力。需求端，随着稀土即将由淡季转向旺季，在多家磁材大厂集中招标的影响下，下游需求好转迹象显著，磁材企业订单持续上升。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：通胀缓和延续，金价再创历史新高 本周COMEX黄金周五收盘价2546.2美元/盎司，上涨3.06%；COMEX白银收盘价29.085美元/盎司，上涨5.61%。美国上周初请失业金人数22.7万人，低于预期的23.5万人。另外美国7月零售销售环比升1.0%高于预期的升0.3%，消费和就业数据改善，市场衰退预期消退。美国7月CPI同比升2.9%，低于市场预期的3%，为2021年3月以来首次重回“2字头”核心CPI同比升3.2%符合预期，通胀缓和延续。美联储降息预期持续演绎兑现，全球央行购金需求仍然强劲，市场对货币信用体系担忧持续，2024美国大选年避险情绪料维持高位，持续看好黄金价格表现，关注下周JacksonHole全球央行年会鲍威尔发言对市场降息预期的影响。建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 内容目录 1.行业及个股交易数据复盘6 1.1.成交及持仓情况6 1.2.个股涨跌排名7 2.行业基本面更新7 2.1.工业金属：海外衰退预期降温，工业金属走强7 2.1.1.工业金属周度价格和库存表7 2.1.2.铜：下游消费信心增强，铜价反弹8 2.1.3.铝：矿端仍然偏紧，铝价震荡运行9 2.2.能源金属：汽车以旧换新工作持续推进，新能源车零售快速增长9 2.2.1.锂：成本倒挂压力增加，锂价跌势延续10 2.2.2.镍:镍板采购需求前置，镍价下跌11 2.2.3.钴：供需持续过剩，钴价下跌11 2.3.稀土：旺季渐近需求好转，稀土价格走强12 2.4.贵金属：通胀缓和延续，金价再创历史新高14 2.5.稀有金属15 图表目录 图1.周内涨幅前十股票7 图2.周内跌幅前十股票7 图3.LME和SHFE铜期货收盘价8 图4.全球铜库存（万吨）8 图5.铜精矿加工费（美元/吨）9 图6.铜精废价差（元/吨）9 图7.LME和SHFE铝期货收盘价9 图8.全球铝库存（万吨）9 图9.国产和进口氧化铝价9 图10.铝价和电解铝利润9 图11.国内碳酸锂库存情况10 图12.锂辉石价格10 图13.锂盐价格利润11 图14.国产和出口氢氧化锂价格11 图15.全球镍库存（吨）11 图16.镍铁价格11 图17.电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价11 图18.电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价11 图19.全球钴库存12 图20.钴中间品价格12 图21.钴盐价格利润图12 图22.海外MB钴价与国内金属价差12 图23.氧化镨钕价格13 图24.钕铁硼50H价格13 图25.氧化镧价格13 图26.氧化铈价格13 图27.氧化镨价格13 图28.氧化钕价格13 图29.氧化镝价格14 图30.氧化铽价格14 图31.欧美央行总资产14 图32.美联储资产负债表组成14 图33.COMEX黄金和实际利率14 图34.美国国债长短期利差14 图35.金银比14 图36.COMEX白银期货收盘价14 图37.国内钼精矿报价15 图38.国内钨精矿报价15 图39.长江现货市场电解镁报价15 图40.长江现货市场电解锰报价15 图41.长江现货市场锑锭报价16 图42.长江现货市场海绵钛报价16 图43.国产精铋报价16 图44.精铟报价16 图45.钽铁矿报价16 图46.国产二氧化锗报价16 表1：主要指数持仓交易情况变动表6 表2：主要个股交易情况变动表6 表3：工业金属价格周度变化表7 表4：工业金属库存周度变化表8 表5：能源金属价格周度变化表10 1.行业及个股交易数据