2024年中报点评：Q2业绩超预期，海外订单占比快速起量

公司2024年半年报总结

一、财务表现

• 总收入及利润

  • 上半年总收入：40.68亿元，同比增长10.31%
  • 归母净利润：6.44亿元，同比增长4.47%
  • 扣非后归母净利润：5.48亿元，同比下降9.50%

• 第二季度表现

  • 收入：27.58亿元，同比增长22.55%
  • 归母净利润：3.81亿元，同比增长5.54%
  • 扣非后归母净利润：3.55亿元，同比下降0.70%

二、业务拆分

• 海缆系统

  • 上半年收入：14.85亿元，毛利率40%
  • Q2主要项目：青洲六1根主缆、浙江/广西防城港/脐带缆项目
  • Q2毛利率较高原因：主缆占比提升，Q1因脐带缆占比高导致毛利率偏高

• 海洋工程

  • 收入：2.84亿元，毛利率33%

• 陆缆系统

  • 收入：22.94亿元，毛利率10%
  • Q2交付结构：高电压等级占比提升，营收和毛利率环比大幅上升

三、在手订单

• 截至8月12日
  • 总订单：89.05亿元
  • 细分订单
    • 海缆系统：29.49亿元（环比增加3.7亿元）
      • 220kV以上海缆&脐带缆订单：19.6亿元（环比下降2亿元）
    • 陆缆系统：45亿元（环比增加8亿元）
    • 海洋工程：14亿元（环比增加5.6亿元）
    • 国际订单：26亿元（主要为Inch Cape项目18亿元、英国SSE公司海底电缆1.5亿元订单）

四、费用与库存

• 费用率：维持稳定（Q1/Q2费用率分别为8.9%、6.1%）
• 存货：18.7亿元，环比减少4.7亿元
• 合同负债：2.9亿元，环比减少7亿元

五、新设子公司

• 全资子公司：渤海东方电缆（山东）有限公司，投资额2亿元
• 北方生产基地布局：进一步推进

六、盈利预测与投资评级

• 2024-2026年盈利预测：
  • 归母净利润：12.6/19.3/22.3亿元（上调自12.5/17.6/20亿元）
  • 同比增长：26%/53%/16%
• PE估值：2024年26x, 2025年17x, 2026年15x
• 投资评级：维持“买入”评级

七、风险提示

• 竞争加剧
• 政策不及预期
• 出口订单落地不及预期