2024年中报点评：Q2业绩超预期，大拖占比持续提升

2024H1公司实现营收78.07亿元（+7.78%），归母净利润9.05亿元（+20.1%），扣非归母净利润8.78亿元（+20.9%），毛利率17.01%（+1.16pct），净利率11.78%（+1.23pct）；Q2营收31.51亿元（+3.16%），归母净利润3.06亿元（+14.0%），扣非归母净利润2.82亿元（+14.2%），毛利率16.56%（+0.59pct），净利率9.93%（+1.15pct）。大拖占比提升，营收增速（+7.78%）快于销量增速（+4.25%），主要因高价值大拖占比提升，受老龄化趋势下高标准农田建设需求驱动。柴油机销量下滑（-8.24万台），但大功率段销量同比提升。出口短期受俄罗斯市场不利影响增速放缓（+3.09%），但公司积极开拓中亚等市场，长期潜力较大。其他收益同比增加9,287万元（主要来自增值税加计抵减），所得税费用增加1.05亿元（因弥补去年亏损）。预计2024-2026年归母净利润分别为12.05/14.40/17.02亿元，对应估值14x/12x/10x，维持“推荐”评级。风险提示市场竞争加剧、海外市场开拓风险。