2024年中报预告点评：Q2业绩大幅提升，半导体量、检测设备业务快速成长

证券研究报告|公司点评报告 2024年07月14日 2024年中报预告点评：Q2业绩大幅提升，半导体量/检测设备业务快速成长 精测电子(300567) 评级： 增持 股票代码： 300567 上次评级： 增持 52周最高价/最低价： 100.0/46.11 目标价格： 总市值(亿) 168.18 最新收盘价： 61.5 自由流通市值(亿) 124.26 自由流通股数(百万) 202.04 事件概述 公司发布2024年中报预告。 ►Q2业绩同比大幅改善，公司盈利拐点显现 2024H1公司预计实现归母净利润为4500-5500万元，同比+272.09%-+354.77%，其中Q2实现归母净利润6093-7093万元，同比+27810%-+32391%；2024H1预计实现扣非归母净利润-700-300万元，同比+84.50%-+106.64%，其中Q2实现扣非归母净利润1672-2672万元，大幅扭亏（23Q2亏损4573万元），基本符合我们预期。公司Q2业绩大幅改善，主要系：（1）显示行业恢复形势持续向好，市场需求逐渐复苏，OLED、Micro-OLED等加快确认收入；（2）半导体交付能力不断提升，收入确认金额同比有较大幅度的增长，我们判断2024Q2公司营收端同环比改善明显，而规模效应使得盈利水平大幅改善。 ►量/检测设备是弹性最大细分赛道，公司半导体设备业务加速成长 从行业逻辑看，半导体量测设备市场规模大，国产化率低且盈利水平出色，是弹性最大的细分赛道之一。目前公司核心产品已覆盖1xnm及以上制程，膜厚产品、OCD设备以及电子束缺陷复查设备已取得先进制程重复性订单，截至2023年年报披露日，公司半导体领域在手订单约16.02亿元，同 比实现高速增长。2024年7月9日晶合集成公众号披露，计划在晶合三期及后续新增产能中大量引进公司20台EPROFILE300FD量测机台，并后续在扫描电子显微镜、明场缺陷检测机、WAT测试 机、良率测试机等领域进行合作，释放了积极信号。公司量测设备国产替代逻辑持续兑现，看好后续订单释放。 ►AI驱动消费电子进入新的上升周期，传统主业仍有望实现稳健增长 短期看，2023Q4以来下游市场温和回暖，公司显示领域相关业务开始逐步修复改善，新签订单稳健增长，主业拐点已经出现。中长期看，苹果WWDC24发布AppleIntelligence，AI的引入为手机赋予了全新的应用场景，我们认为将进一步推动老用户换机潮，消费电子有望进入新的上升周期，带动显示相关需求；此外，面板行业正处于从LCD到OLED、Micro-OLED快速迭代发展阶段，公司积极进行相关产品技术布局。公司专门设立深圳精测子公司，进一步拓展新型显示领域AR/VR产业相关业务，我们认为公司面板传统主业有望实现稳健增长。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 投资建议 我们维持公司2024-2026年营业收入预测分别为29.85、38.30和48.04亿元，同比+23%、+28%和+25%，2024-2026年归母净利润分别为2.61、4.43和7.39亿元，同比+74%、+70%和+67%，2024-2026年EPS分别为0.94、1.59和2.66元，2024/7/12日股价61.50元对应PE为64、38和23倍，维持“增持”评级。 风险提示 显示面板行业景气下滑、半导体业务拓展不及预期等。 财务摘要 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 2,731 2,429 2,985 3,830 4,804 YoY（%） 13.4% -11.0% 22.9% 28.3% 25.4% 归母净利润(百万元) 272 150 261 443 739 YoY（%） 41.4% -44.8% 74.1% 69.6% 66.7% 毛利率（%） 44.4% 48.9% 49.7% 50.0% 50.3% 每股收益（元） 0.99 0.54 0.94 1.59 2.66 ROE 8.4% 4.1% 6.6% 10.0% 14.3% 市盈率 60.61 111.11 63.85 37.65 22.59 盈利预测与估值 资料来源：Wind，华西证券研究所分析师：黄瑞连 邮箱：huangrl@hx168.com.cnSACNO：S1120524030001 联系电话： 财务报表和主要财务比率 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 现金流量表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 2,429 2,985 3,830 4,804 净利润 89 174 295 493 YoY(%) -11.0% 22.9% 28.3% 25.4% 折旧和摊销 164 243 257 260 营业成本 1,240 1,501 1,915 2,387 营运资金变动 -372 203 -496 -573 营业税金及附加 27 30 38 48 经营活动现金流 -32 745 188 314 销售费用 229 269 335 408 资本开支 -515 -448 -293 -143 管理费用 298 328 402 432 投资 -51 -30 -30 -30 财务费用 51 49 51 57 投资活动现金流 -558 -458 -289 -130 研发费用 641 746 881 1,057 股权募资 309 3 0 0 资产减值损失 -10 -15 -15 -15 债务募资 1,303 279 222 122 投资收益 10 30 38 48 筹资活动现金流 1,571 202 125 18 营业利润 129 221 367 603 现金净流量 983 490 23 202 营业外收支 -2 -3 -3 -3 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 利润总额 127 218 365 601 成长能力 所得税 37 44 69 108 营业收入增长率 -11.0% 22.9% 28.3% 25.4% 净利润 89 174 295 493 净利润增长率 -44.8% 74.1% 69.6% 66.7% 归属于母公司净利润 150 261 443 739 盈利能力 YoY(%) -44.8% 74.1% 69.6% 66.7% 毛利率 48.9% 49.7% 50.0% 50.3% 每股收益 0.54 0.94 1.59 2.66 净利润率 6.2% 8.8% 11.6% 15.4% 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 总资产收益率ROA 1.6% 2.7% 4.1% 6.2% 货币资金 1,850 2,340 2,363 2,565 净资产收益率ROE 4.1% 6.6% 10.0% 14.3% 预付款项 164 75 96 119 偿债能力 存货 1,489 1,319 1,672 2,077 流动比率 1.86 1.75 1.68 1.72 其他流动资产 1,979 2,095 2,632 3,254 速动比率 1.15 1.20 1.11 1.10 流动资产合计 5,482 5,829 6,763 8,015 现金比率 0.63 0.70 0.59 0.55 长期股权投资 302 332 362 392 资产负债率 54.2% 55.2% 56.6% 56.7% 固定资产 2,011 2,215 2,255 2,142 经营效率 无形资产 298 308 318 328 总资产周转率 0.29 0.31 0.37 0.42 非流动资产合计 3,739 3,981 4,049 3,964 每股指标（元） 资产合计 9,221 9,809 10,812 11,979 每股收益 0.54 0.94 1.59 2.66 短期借款 1,160 1,460 1,660 1,760 每股净资产 13.32 14.28 15.88 18.53 应付账款及票据 954 1,209 1,543 1,923 每股经营现金流 -0.11 2.68 0.68 1.13 其他流动负债 838 664 816 988 每股股利 0.20 0.00 0.00 0.00 流动负债合计 2,952 3,333 4,018 4,671 估值分析 长期借款 273 273 273 273 PE 111.11 63.85 37.65 22.59 其他长期负债 1,778 1,805 1,827 1,849 PB 6.58 4.20 3.78 3.24 非流动负债合计 2,051 2,078 2,100 2,122 负债合计 5,002 5,411 6,118 6,793 股本 278 278 278 278 少数股东权益 514 426 279 32 股东权益合计 4,219 4,399 4,694 5,187 负债和股东权益合计 9,221 9,809 10,812 11,979 资料来源：公司公告，华西证券研究所 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 以报告发布日后的6个 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 月内公司股价相对上证 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 指数的涨跌幅为基准。 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准以报告发布日后的6个 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 月内行业指数的涨跌幅 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 为基准。 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 评级说明 公司评级标准投资说明 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本