研报总结
1. 社会消费品零售总额环比回升，基建、制造业投资保持增长
1.1 社会消费品零售总额环比回升
- 1—7月份：社会消费品零售总额273,726亿元，同比增长3.5%；除汽车外的消费品零售额246,990亿元，增长4.00%。
- 7月份：社会消费品零售总额37,757亿元，同比增长2.70%，环比增长0.35%；除汽车外的消费品零售额33,959亿元，增长3.60%。
- 社零环比增长原因：去年低基数、高温天气影响部分消费、暑期旅游旺季带动。
- 具体分类：体育、娱乐用品类、通讯器材类、饮料类分别同比增长10.70%、12.70%、6.10%。
- 汽车、家电、建材分项：同比降幅收窄，分别同比下降4.9%、2.4%、2.1%。
- 餐饮收入：同比增长3.00%，较上月同比回落2.4%。
- 居民消费能力：二季度居民人均可支配收入与城镇居民可支配收入累计同比分别为5.3%/4.6%，较一季度分别回落0.9%/0.7%；居民人均消费支出与城镇居民人均消费性支出累计同比分别为6.7%/6.1%，较一季度分别回落1.6%/1.6%。
1.2 基建、制造业投资同比保持增长，房地产投资相对偏弱
- 固定资产投资：2024年1—7月累计287,611亿元，同比增长3.6%，较上月回落0.3个百分点。
- 基础设施投资：增长4.9%，较上月回落0.5个百分点，增速放缓可能因地方专项债发行进度偏慢。
- 制造业投资：增长9.3%，较上月回落0.2个百分点，汽车制造、纺织、电子设备制造等行业为主要拖累项。
- 房地产开发投资：下降10.2%，较上月回落0.1个百分点。
- 70个大中城市：一、二、三线城市商品住宅销售价格同比分别下降4.2%、4.8%、5.8%，环比分别下降0.5%、0.6%、0.7%。
- 房地产投资：在地产政策组合拳的推动下，有望逐步企稳。
2. 社融同比增长，政府债券与企业债为主要支撑
- 7月M2余额：303.31万亿元，同比增长6.3%；M1余额63.23万亿元，同比下降6.6%；M0余额11.88万亿元，同比增长12.0%。
- 2024年1—7月净投放现金：5,396亿元。
- 社会融资规模存量：395.72万亿元，同比增长8.2%。
- 主要支撑：政府债券与企业债。
- 企业和居民融资需求：偏弱，居民和企业短期贷款分别减少2156亿元和5500亿元，同比亦多减821亿元和1715亿元；居民中长期贷款增加100亿元，同比增加772亿元，企业中长期贷款增加1300亿元，同比下降1412亿元。
3. 美国经济与市场展望
- 美国核心CPI：7月同比升2.9%，连续四个月回落；核心CPI同比升3.2%，环比升0.2%。
- PPI增速：7月同比升2.2%，环比升0.1%；核心PPI同比升2.4%，环比持平。
- 美联储立场：维持高利率，但表示未来几个月经济正常化持乐观态度，预计年底可能会降息。
- 美国经济衰退预期：增加，市场对美联储年内降息预期增强。
4. 经济与市场展望
- 中央政治局会议：提振信心，下半年宏观调控预期增强。
- 市场预期：随着稳增长政策逐步推进，市场有望企稳回升。
- 重点关注：芯片、家电、电力及公用事业、医药、国防军工等板块。
风险提示
- 政策及经济数据不及预期。
- 风险事件冲击市场流动性。
