周度策略：稳增长预期增强，市场有望企稳回升

社会消费品零售总额环比回升

• 1-7月社会消费品零售总额同比增长3.5%，除汽车外消费品增长4.00%。7月环比增长0.35%，主要受低基数、高温天气和暑期旅游带动。体育、娱乐用品、通讯器材、饮料类增长显著，汽车、家电、建材同比降幅收窄。餐饮收入同比增长3.00%，但较上月回落2.4%。二季度居民消费能力和意愿有待增强，但促销费政策有望推动市场企稳。

投资结构分化

• 1-7月固定资产投资同比增长3.6%，基建投资增长4.9%（或放缓），制造业投资增长9.3%（或放缓）。房地产开发投资下降10.2%，70个大中城市商品住宅销售价格同比降幅扩大。超长期限特别国债和地方政府专项债将支持基建投资增长，地产政策组合拳或推动房地产投资企稳。

社融与货币政策

• 7月M2余额同比增长6.3%，M1同比下降6.6%（主因“挤水分”和“手工补息”）。7月末社融存量同比增长8.2%，政府债与企业债为主要支撑。企业和居民短期贷款减少，中长期贷款增长但低于预期，反映融资需求偏弱。央行将加强逆周期调节，市场对美联储降息预期增强。

政策与改革动态

• 习近平总书记文章强调经济体制改革牵引作用，构建创新体制机制，全面深化改革。中央发布绿色转型意见，目标到2030年非化石能源占比25%。国务院会议强调扩大内需、支持民间投资、吸引外资。央行行长潘功胜表示将谋划新增量政策，逐步淡化数量目标，坚持支持性货币政策。市场监管总局将完善个体工商户管理，制定公平竞争合规管理规范。多地推进设备更新政策，上海发布低空经济发展方案。科创板网下打新迎新规，长线资金增减持态度分化。

美国通胀与经济

• 7月美国CPI同比升2.9%（符合预期），核心CPI同比升3.2%（符合预期），PPI同比升2.2%（超预期回落）。美联储博斯蒂克表示经济风险平衡恢复，降息即将到来。美国经济衰退预期增加，市场降息预期增强。

市场展望与配置建议

• 中央政治局会议提振信心，稳增长预期增强，市场有望企稳反弹。建议关注芯片、家电、电力及公用事业、医药、国防军工等板块。

风险提示

• 政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。