业绩表现符合预期，高分红凸显长期价值

华旺科技（605377）2024年中报点评

业绩表现

• 2024年上半年：公司实现营业收入19.5亿元，同比增长4.6%；归母净利润3.0亿元，同比增长28.1%；扣非归母净利润2.7亿元，同比增长24.5%。
• 第二季度：实现营业收入9.9亿元，同比增长5.0%；归母净利润1.6亿元，同比增长20.9%；扣非归母净利润1.3亿元，同比增长4.5%。

主营业务分析

• 装饰原纸：上半年实现营收15.4亿元，同比增长6.1%。
• 木浆贸易：实现营收3.8亿元，同比下降0.8%。
• 国内市场：实现营收15.3亿元，同比增长3.5%。
• 国际市场：实现营收4.2亿元，同比增长8.6%，占总营收的21.6%。

盈利能力

• 毛利率：2024年上半年毛利率为18.6%，同比提高2.2个百分点；二季度毛利率为17.2%，同比减少1.6个百分点，环比减少3.0个百分点。
• 费用率：综合期间费用率为4.5%，同比增加1.7个百分点；销售费用率0.6%，管理费用率1.3%，财务费用率-0.4%。
• 净利率：2024年上半年归母净利率为15.5%，同比提高2.8个百分点；二季度归母净利率为15.6%，同比提高2.1个百分点。

风险因素

• 反倾销调查：欧盟对原产于中国的装饰纸产品发起反倾销调查，但公司认为影响有限。
• 高分红：公司每10股派发现金红利4.2元，分红率为64.5%。

投资建议

• 未来展望：公司预计2024-2026年分别实现归母净利润6.28/7.26/8.28亿元，对应当前股价PE分别为9/8/7倍。
• 目标价：给予公司目标价17.9元/股，维持“强推”评级。

财务预测

• 2024-2026年：预计营业收入分别为4,495/5,046/5,677百万元，归母净利润分别为628/726/828百万元，每股盈利分别为1.35/1.56/1.78元。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 多元化布局效果不及预期

注： 股价为2024年8月16日收盘价。