2024年半年报点评：显示材料板块“扛大旗”，归母净利同比增长63.53%

瑞联新材（688550.SH）2024年半年报点评

一、业绩概览

• 2024年半年度业绩

  • 营业收入：6.93亿元，同比增长12.57%
  • 归母净利润：0.95亿元，同比增长63.53%
  • 扣非净利润：0.87亿元，同比增长69.05%
  • 销售毛利率：38.90%
  • 销售净利率：13.75%

• 2024年第二季度业绩

  • 营业收入：3.65亿元，同比增长6.80%，环比增长11.33%
  • 归母净利润：0.61亿元，同比增长37.90%，环比增长77.64%
  • 扣非净利润：0.56亿元，同比增长35.45%，环比增长75.65%
  • 销售毛利率：41.32%
  • 销售净利率：16.70%

二、细分板块表现

• 显示材料板块

  • 营收：6.65亿元，同比增长30%，占总营收96%
  • 毛利率：40%

• 医药中间体、电子化学品及其他板块

  • 营收：0.23亿元、0.05亿元

三、市场趋势与前景

• OLED材料市场需求持续增长

  • 智能手机出货量：2024年上半年同比增长43%
  • OLED屏市场份额：首次超过LCD，达到51%
  • 中国OLED厂商：出货份额超过韩国厂商

• 原料药业务

  • 泊沙康唑通过GMP检查，为后续业务奠定基础

四、财务预测与投资建议

• 2024-2026年盈利预测
  • 归母净利润：1.96亿元、2.72亿元、3.57亿元
  • PE：19/13/10倍
  • PB：1.2/1.2/1.2/1.1倍
  • 评级：维持“推荐”

五、风险提示

• 下游需求恢复不及预期
• 新品验证周期放缓
• 在建工程进展较慢

财务数据汇总

利润表（单位：百万元）

| 项目 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 1,208 | 1,486 | 1,827 | 2,107 | | 营业成本 | 783 | 920 | 1,127 | 1,263 | | EBIT | 118 | 233 | 318 | 419 | | 净利润 | 134 | 196 | 272 | 357 |

资产负债表（单位：百万元）

| 项目 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | |------|-------|-------|-------|-------| | 资产总计 | 3,324 | 3,381 | 3,643 | 3,930 | | 负债总计 | 383 | 412 | 490 | 542 | | 股东权益合计 | 2,941 | 2,969 | 3,153 | 3,389 |

现金流量表（单位：百万元）

| 项目 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | |------|-------|-------|-------|-------| | 经营活动现金流 | 449 | 367 | 389 | 524 | | 投资活动现金流 | -458 | -219 | -470 | -512 | | 筹资活动现金流 | -150 | -149 | -88 | -122 |