“美”周市场复盘（10月第3周）：美债新高压制全球市场

分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师王亦奕 SAC证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 相关报告 1.《第三届峰会进行时，项目合作持续落地——“一带一路”系列二》2023-10-18 2.《收获金秋渐入佳境--A股策略专题报告(20231015)》2023-10-15 3.《科创50估值为6.7%分位数——全球估值观察系列七十三》2023-10-14 证券研究报告 策略专题报告/2023.10.21 美债新高压制全球市场 ——“美”周市场复盘（10月第3周） 核心观点 巴以冲突升级抬升避险情绪，美债利率破新高压制全球市场表现，A股表现整体偏阴，上证指数失守3000点。但国内9月经济数据释放利好信号，政策端仍旧保持积极。美国9月数据显示经济韧性超预期，但通胀仍有粘性，叠加地缘政治冲突催发避险情绪、债券长期供给问题持续等多因素影响，美债利率一度逼近5%，北向资金延续净流出，压制A股市场表现。国内方面，积极的因素持续发酵，信用端、生产端、需求端数据均有边际改善地产销售部分好转，但投资端仍暂偏弱。政策端保持积极，本周证监会调阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借，同时中国石化等多家企业陆续发布增持、回购公告，有望增强市场信心。 本周行业悉数下跌，市场风格偏防御，红利风格相对抗跌，金融地产相对坚挺。其中，煤炭（-0.8%）、非银金融（-1.2%）、纺织服饰（-1.4%）跌幅居后；通信（-7.4%）、医药生物（-6.9%）和计算机（-6.2%）跌幅居前。具体来看，石油价格升高带动煤价上涨，另外冬储采煤来临，下游需求边际改善煤炭需求仍有支撑。非银金融方面，多家公司陆续披露增持、回购公告，预期为市场带来增量资金，提振市场信心，非银板块对应受益。纺织服饰方面，9月纺织品服装出口显著好转，随着国际品牌库存逐渐消化、新订单需求逐渐释放，叠加四季度进入销售旺季，行业业绩有望继续改善。 国内数据验证景气，美联储11月或不加息。国内方面，9月国内经济数据大多好于预期，三季度GDP同比4.9%，超出市场预期，同时新增社融、工业增加值、社零等均有改善。地产销售端部分好转，9月70个大中城市商品住宅交易量环比增长2.8%，实现连续5个月下降后的首次转正，但地产投资增速降幅略有走扩，投资表现暂弱。海外方面，美国9月零售销售环比升0.7%超出市场预期，显示美国经济持续韧性。美联储主席鲍威尔表态偏鸽，市场预期11月加息概率降至0%。 大类资产：1）海外股市多数收跌，道琼斯指数领涨美股三大指数。2）截至10月19日，美债利率和美元指数分别上涨至4.98%、106.2。3）大宗方面，金价强势上涨，周内涨幅2.8%；铜价、钢价预期短期偏弱；WTI原油周内上涨1.64%，布油周内上涨2.15%。 未来两周重点关注：1）国内：10月26日，9月工业增加值；10月31日，10月制造业PMI；2）海外：10月26日，美国三季度GDP、个人消费支出；11月1日，美英日制造业PMI；11月2日，联邦基金目标利率、美国9月制造业新增订单；11月3日，美国10月失业率。 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1A股：科创50相对坚挺，金融地产风格居前4 1.1全球避险情绪升温，上证指数失守3000点4 1.2金融地产涨幅居前，周期表现次之5 2宏观：国内数据验证景气，美联储11月或不加息7 2.1国内数据释放稳定向好信号，稳增长政策保持积极基调8 2.2美国经济景气超预期，美联储11月或暂停加息9 3大宗：美债利率再创新高，油价预期偏强震荡11 3.1海外市场：全球股市多数收跌，美股日常消费板块占优11 3.2美元资产：美债利率一度接近5%，美元指数延续强势11 3.3大宗商品：金价、油价预计偏强震荡12 4未来两周重点关注事件一览13 5风险提示14 图表目录 图1.宽基指数本周均收跌，科创50以-3.4%相对坚挺4 图2.金融地产（-2.0%）跌幅居后，医药医疗（-5.5%）跌幅居前4 图3.周内下跌家数占比约为90%，为今年以来最高水平5 图4.北向资金大幅净流出，本周净流出240.4亿元5 图5.本周换手率和融资买入/融资余额指标显示市场交易情绪整体偏弱震荡5 图6.本周行业悉数下跌，煤炭、非银金融、纺织服饰相对占优，跌幅分别为0.8%、1.2%和1.4%6 图7.本周煤炭、非银金融相对占优，通信、医药表现居后7 图8.FedWatch数据显示，美联储11加息概率由上周的6.2%降至0%10 图9.全球重要指数均收跌，印度SENSEX30（-1.5%）相对坚挺11 图10.美国股市多数收跌，日常消费（+0.7%）相对占优，房地产（-4.6%）跌幅居前11 图11.美元指数达106.2，美债利率涨至4.98%12 图12.金价大幅回升，周内涨幅为2.8%12 图13.CRB商品指数周内上涨1.5%，南华工业品指数下跌0.9%13 图14.WTI原油周内上涨1.64%，布油周内上涨2.15%13 图15.反映经济预期资产价格分位数均值本周有所下降13 图16.后两周各国制造业PMI数据即将公布，美联储11月利率决议于下周四公布14 表1.对本周涨幅最高的三大行业贡献最多的个股分别是陕西煤业（+38%）、中国人寿（+68%）、 朗姿股份（+7%）7 表2.9月经济数据释放积极信号，国内积极政策仍有延续8 表3.美国经济持续韧性，联储主席表态偏鸽10 1A股：科创50相对坚挺，金融地产风格居前 1.1全球避险情绪升温，上证指数失守3000点 本周市场整体表现欠佳，市场情绪整体偏弱。宽基指数均收跌，科创50、上证指数、中证500相对坚挺，跌幅分别为3.4%、3.4%和3.7%；中证1000、创业板指、深证成指领跌，跌幅分别为5.1%、5.0%和4.9%。风格方面，金融地产（-2.0%）、周期（-3.0%）跌幅居后，医药医疗（-5.5%）表现垫底。整体来看，本周市场情绪偏弱，全A成交金额重回7000亿元量级。 巴以冲突升级等因素抬升全球避险情绪，美债利率破新高之下全球市场普遍承压。A股市场整体偏阴，上证指数周五失守3000点。美国9月零售数据显示其经济持续韧性，但通胀粘性仍在，随着地缘政治冲突持续发酵、债券长期供给压力担忧加深，美债利率创下2007年7月以来新高，一度逼近5%。北向资金延续净流出，本周净流出金额达到240.3亿美元，压制A股市场表现。但国内积极的因素持续发酵。数据方面，信用端、生产端、需求端数据均有边际改善，地产销售端部分改善，但投资仍暂偏弱。政策方面，本周证监会调阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借，同时中国石化等多家企业陆续发布增持、回购公告，有望增强市场信心。国内9月经济数据释放利好信号，政策端仍旧保持积极，但海外不确定因素需持续关注。 图1.宽基指数本周均收跌，科创50以-3.4%相对坚挺 图2.金融地产（-2.0%）跌幅居后，医药医疗（-5.5%）跌幅居前 （%） 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 -6.0 本周上周 （%） -2.0 -3.0 -3.5 -3.7 -3.9 3.00 -3.4-3.4 -3.7 -4.0 -4.2-4.3 -4.9-5.0-5.1 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 本周上周 科创50上证指数中证500上证50沪深300万得全A深证成指创业板指中证1000 -6.00 -5.5 金融地产周期先进制造科技(TMT)消费医药医疗 数据来源：Wind，财通证券研究所 注：国内市场数据上周指9月28日当周，下同。 数据来源：Wind，财通证券研究所 策略专题报告/证券研究报告 图3.周内下跌家数占比约为90%，为今年以来最高水平 图4.北向资金大幅净流出，本周净流出240.4亿元 北向资金净流动（亿元） 540.0 5 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 数据来源：Wind，财通证券研究所注：时间截止至2023年10月19日。 2022-02-28 2022-03-07 2022-03-14 2022-03-21 2022-03-28 2022-04-04 2022-04-11 2022-04-18 2022-04-25 2022-05-02 2022-05-09 2022-05-16 2022-05-23 2022-05-30 2022-06-06 2022-06-13 2022-06-20 2022-06-27 2022-07-04 2022-07-11 2022-07-18 1.2金融地产涨幅居前，周期表现次之 本周行业悉数下跌，金融地产、周期相对占优。其中，煤炭（-0.8%）、 （-1.2%）、纺织服饰（-1.4%）跌幅居后；通信（-7.4%）、医药生物（-6.9%）和计 算机（-6.2%）跌幅居前。本周市场避险情绪较高，风格整体偏防御。 2022-07-25 2022-08-01 2022-08-08 2022-08-15 2022-08-22 2022-08-29 2022-09-05 2022-09-12 2022-09-19 2022-09-26 2022-10-03 2022-10-10 2022-10-17 2022-10-24 2022-10-31 10*融资买入额/融资余额 2022-11-07 2022-11-14 2022-11-21 2022-11-28 2022-12-05 2022-12-12 2022-12-19 2022-12-26 2023-01-02 2023-01-09 2023-01-16 2023-01-23 2023-01-30 2023-02-06 2023-02-13 2023-02-20 2023-02-27 2023-03-06 2023-03-13 2023-03-20 2023-03-27 2023-04-03 2023-04-10 2023-04-17 2023-04-24 2023-05-01 2023-05-08 2023-05-15 2023-05-22 2023-05-29 2023-06-05 2023-06-12 2023-06-19 2023-06-26 2023-07-03 2023-07-10 2023-07-17 2023-07-24 2023-07-31 2023-08-07 2023-08-14 2023-08-21 2023-08-28 2023-09-04 2023-09-11 2023-09-18 非银金融 2023-09-25 2023-10-02 2023-10-09 2023-10-16 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2023-01-06 数据来源：Wind，财通证券研究所 注：蓝色底色为本周时间区间，下同。 图5.本周换手率和融资买入/融资余额指标显示市场交易情绪整体偏弱震荡 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 2023-01-13 2023-01-20 2023-02-03 2023-02-10 2023-02-17 2023-02-24 2023-03-03 2023-03-10 2023-03-17 涨停家数占比（%） 2023-03-24 2023-03-31 2023-04-07 2023-04-14 上涨家数 2023-04-21 2023-04-28 202