“美”周市场复盘（9月第3周）：曙光已现

分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师王亦奕 SAC证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 相关报告 1.《全球资金流入股市253亿美元——全球资金观察系列七十五》2023-09-16 2.《六大策略组合表现：行业比较组合本周收益率为-1.3%——九月第2期》2023-09-15 3.《收获金秋的三个方向--A股策略专题报告(20230910)》2023-09-10 证券研究报告 策略专题报告/2023.09.16 曙光已现 ——“美”周市场复盘（9月第3周） 核心观点 美元、美债持续向上突破，A股市场承压，但8月数据释放积极信号，在政策持续加码下，国内市场有望修复。8月数据显示，美国消费和就业市场超预期强劲，CPI和PPI同比超预期，美联储年内加息路径不确定性增加。美元指数和美债利率9月14日分别上涨至105.35点、4.29%。北向资金延续净流出，本周净流出152亿元，较上周增加104.5亿元。国内方面，8月人民币贷款、社会融资规模增量等指标均有改善；年内第二次全面降准落地 《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》进一步打开险资入市空间；全国外汇市场自律机制专题会议强化汇率稳定预期等，均带来积极催化。 本周行业涨跌互现，医药医疗板块领涨。市场风格偏防御，高股息的周期行业相对占优。其中，煤炭（+4.3%）、医药生物（+4.2%）、钢铁（+1.8%）涨幅居前；计算机（-3.9%）、国防军工（-3.5%）和电力设备（-3.1%）跌幅居前商品价格上涨和高股息特性推动煤炭、钢铁涨幅居前，央行降准也带来一定积极催化。在当前海外扰动不断和市场情绪脆弱敏感的阶段，高股息品种类债券属性具备较好的配置价值，建议关注高股息配置机会。医药生物方面，近期减肥药概念在美股和A股市场引起热潮，另外国家卫健委强调“校正工作方向”“把握分寸”等，受此影响板块也有所修复。TMT表现欠佳，一是受苹果发布会内容不及预期影响，二是美元、美债持续强势压制风险偏好。 内部数据回暖，外部通胀压力犹存。国内方面，8月人民币贷款、社会融资规模增量分别同比多增868亿元、6316亿元；全国规模以上工业增加值、社会消费品零售总额分别同比增长4.5%、4.6%。但地产仍暂偏弱，关注销售端实质性改善。海外方面，美国8月零售销售环比上升0.6%（预期0.2%）；上周初请失业金人数和9月2日当周续请失业金人数低于预期。通胀数据表现超预期，8月CPI同比反弹至3.7%，核心CPI环比4.3%，PPI同比增长1.6%。通胀顽固或将增加美联储年内加息的不确定性，关注下周即将召开的美联储议息会议。 大类资产：1）海外股市多数收涨，道琼斯工业指数领涨美股三大指数。2）美债利率和美元指数5日涨幅分别为0.5%和0.3%。3）大宗方面，黄金价格持续走弱，周内下跌约1.1%；铜价震荡走弱，钢价预期走强；WTI原油周内上涨3.29%，布油上涨3.13%。 未来两周重点关注：1）国内：9月20日，1年、5年LPR报价利率；9月25日，华为秋季全场景新品发布会；2）海外：9月19日，美国8月新屋开工数据；9月21日，联邦基金目标利率。 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、历史经验失效、通胀超预期、美联储加息超预期等。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1A股：强势美元、美债再度压制市场4 1.1外部扰动持续，内部曙光已现4 1.2医药相对占优，TMT表现垫底5 2宏观：内部数据回暖，外部通胀压力犹存8 2.1数据和政策表现积极，关注地产销售实质性改善8 2.2美国经济数据偏强，但通胀仍旧顽固9 3大宗：美元、油价上涨，钢价预期走强11 3.1海外市场：全球股市多数收涨，美股能源板块占优11 3.2美元资产：美元、美债延续强势，美元预期维持高位12 3.3大宗商品：黄金价格持续走弱，原油价格延续上涨12 4未来两周重点关注事件一览14 5风险提示14 图表目录 图1.宽基指数本周多数下跌，上证指数以+0.03%相对占优4 图2.医药医疗（+2.2%）涨幅居前，TMT（-2.0%）跌幅居前4 图3.涨停家数占比回升，周内下跌家数占比约为64%5 图4.北向资金净流出幅度降低，本周净流出152.5亿元5 图5.本周换手率和融资买入/融资余额指标显示市场情绪略有修复5 图6.本周行业涨跌互现，煤炭、医药生物、钢铁分别以+4.3%、4.2%、1.8%相对占优6 图7.高股息今年以来创造多段超额行情，当前超额行情仍在持续7 图8.本周医疗板块表现抢眼，周期行业大多涨幅居前8 图9.FEDWATCH数据显示，12月美联储降息概率由2.1%降低至0%10 图10.全球重要指数多数收跌，英国富时（+3.1%）占优12 图11.美国股市多数收涨，公用事业（+2.7%）占优，信息技术（-2.2）跌幅居前12 图12.美元指数突破105.35点，美债利率涨至4.29%12 图13.金价承压，本周延续弱势，周内下降约1.1%12 图14.CRB商品指数周内上涨1.02%，南华工业品指数上涨1.11%13 图15.WTI原油周内上涨3.29%，布油上涨3.13%13 图16.反映经济预期资产价格分位数均值本周显著回升14 图17.9月21日凌晨联邦基金目标利率将公布14 表1.对本周涨幅最高的三大行业贡献最多的个股分别是中国神华（+45%）、迈瑞医疗（+10%）、 华菱钢铁（+13%）7 表2.8月数据释放利好信号，政策持续加码下有望企稳修复9 表3.美国8月零售数据大超预期，CPI和PPI同比增长超预期11 1A股：强势美元、美债再度压制市场 1.1外部扰动持续，内部曙光已现 本周市场多数收跌，但市场情绪略有修复。宽基指数多数收跌，仅上证指数微弱收涨，涨幅为0.03%；创业板指、科创50和深证成指领跌，跌幅分别为2.3%、1.6%和1.3%。风格方面，医药医疗（+2.2%）、周期（+0.8%）相对占优，TMT（- 2.0%）表现垫底。整体来看，本周交易情绪略有改善，涨停家数占比（0.91%）回升至年初以来中位数以上水平，周内下跌家数占比约为64%。9月14日，全A换手率、融资买入额/融资余额较上周五分别上涨5.1%和9.1%。 美国通胀仍旧顽固，但经济数据表现偏强，关注下周美联储议息会议。8月美国零售销售环比远超预期，同时初请失业金人数和续请失业金人数低于预期。但通胀数据不容乐观，8月美国CPI同比反弹，核心CPI环比上涨加速，美联储年内加息路径不确定性增加。本周，美元指数和美债利率加速强势上行，截至9月14日美元指数突破105.35点，美债利率涨至4.29%。北向资金延续净流出，本周净流出152亿元，较上周增加104.5亿元。 数据释放积极信号，政策持续加码，强化国内经济修复预期。在地产、消费等积极政策接连出台背景下，8月人民币贷款、社会融资规模增量、全国规模以上工业增加值和社会消费品零售总额均有改善，显示国内经济有望实现企稳修复。9月以来，积极政策仍有持续，本周五央行宣布降低存款准备金率0.25个百分点，年 内第二次全面降准落地，预计释放中长期流动性超5000亿元，提振市场情绪。另外，《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》为险资入市进一步打开空间，全国外汇市场自律机制专题会议强化汇率稳定预期，均为市场带来积极催化。 图1.宽基指数本周多数下跌，上证指数以+0.03%相对占优 图2.医药医疗（+2.2%）涨幅居前，TMT（-2.0%）跌幅居前 （%） 0.03 -0.1 -0.2 -0.4 -0.7 -0.8 -1.3 -1.6 -2.3 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 -2.50 -3.00 -3.50 -4.00 本周上周 （%） 2.2 0.8 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 本周上周 上证指数中证500上证50中证1000万得全A沪深300深证成指科创50创业板指 数据来源：Wind，财通证券研究所数据来源：Wind，财通证券研究所 策略专题报告/证券研究报告 图3.涨停家数占比回升，周内下跌家数占比约为64%图4.北向资金净流出幅度降低，本周净流出152.5亿元 5 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 数据来源：Wind，财通证券研究所 注：蓝色底色为本周时间区间，下同。 图5.本周换手率和融资买入/融资余额指标显示市场情绪略有修复 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 数据来源：Wind，财通证券研究所注：时间截止至2023年9月14日。 2022-02-28 2022-03-07 2022-03-14 2022-03-21 2022-03-28 2022-04-04 2022-04-11 2022-04-18 涨停家数占比（%） 2022-04-25 2022-05-02 2022-05-09 2022-05-16 上涨家数 2022-05-23 2022-05-30 2022-06-06 2022-06-13 2022-06-20 2022-06-27 平盘家数 2022-07-04 年初以来中位数（%） 2022-07-11 1.2医药相对占优，TMT表现垫底 本周行业涨跌互现，医药医疗板块领涨。其中，煤炭（+4.3%）、医药生物（+4.2%）、钢铁（+1.8%）相对占优；计算机（-3.9%）、国防军工（-3.5%）和电力设备（-3.1%） 跌幅居前。市场风格偏防御，高股息的周期行业表现相对占优。 2022-07-18 2022-07-25 2022-08-01 2022-08-08 下跌家数 2022-08-15 2022-08-22 2022-08-29 2022-09-05 2022-09-12 2022-09-19 2022-09-26 2022-10-03 2022-10-10 2022-10-17 10*融资买入额/融资余额 2022-10-24 全A股票换手率（%） 2022-10-31 2022-11-07 2022-11-14 2022-11-21 2022-11-28 2022-12-05 数据来源：Wind，财通证券研究所 2022-12-12 2022-12-19 2022-12-26 2023-01-02 2023-01-09 2023-01-16 2023-01-23 2023-01-30 2023-02-06 2023-02-13 2023-02-20 2023-02-27 2023-03-06 2023-03-13 2023-03-20 2023-03-27 2023-04-03 2023-04-10 2023-04-17 2023-04-24 2023-05-01 2023-05-08 2023-05-15 2023-05-22 2023-05-29 2023-06-05 2023-06-12 2023-06-19 2023-06-26 2023-07-03 2023-07-10 2023-07-17 2023-07-24 2023-07-31 2023-08-07 2023-08-14 2023-08-21 2023-08-28 2023-09-04 2023-09-11 图6.本周行业涨跌互现，煤炭、医药生物、钢铁分别以+4.3%、4.2%、1.8%相对占优 数据来源：Wind，财通证券研究所 具体来看，商品价格上涨和高股息特性推动煤炭、钢铁在本周上涨，