“美”周市场复盘(11月第3周)：外部压力缓释，TMT继续领涨

分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师王亦奕 SAC证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 相关报告 1.《财报三张表出发，哪些行业率先触底回升？——2023年三季报深度（二）》2023-11-12 2.《中证1000估值为48.3%分位数— —全球估值观察系列七十七》2023- 11-12 3.《小盘大盘，此时如何抉择？--A股策略专题报告(20231112)》2023-11-12 证券研究报告 策略专题报告/2023.11.18 外部压力缓释，TMT继续领涨 ——“美”周市场复盘（11月第3周） 核心观点 经济数据继续改善、MLF超量续作、美债利率下行提振市场行情，本周市场多数收涨。国内经济持续弱复苏，10月经济数据显示国内生产、消费继续回暖，投资、地产数据仍暂偏弱，市场情绪受到压制。政策方面，央行实施年内最大规模MLF操作，提振市场情绪。海外看，美国10月通胀超预期回落，叠加零售数据不及预期，美联储年内加息预期降至0%，美债利率延续下行至4.5%以下，海外扰动压力有所缓和。另外，本周中美元首会晤催化中美关系继续改善预期。本周北向资金累计净流出50亿元，流出幅度较上周放缓周五人民币汇率对美元升破7.2，创2023年8月以来新高。 本周行业多数上涨，市场风险偏好继续改善，TMT继续占优。其中，计算机（+3.9%）、汽车（+3.6%）、通信（+3.2%）涨幅居前；食品饮料（-1.4%）、电力设备（-0.7%）和建筑材料（-0.5%）跌幅居前。其中，TMT方面，北京等地出台政策推动数据要素发展；华为鸿蒙生态获多家企业和开发者加盟；英伟达发布新一代人工智能芯片H200等提振板块情绪。汽车方面，公共领域车辆全面电动化先行区试点文件发布，汽车板块受益领涨。 国内数据验证经济弱复苏，美国通胀超预期下行。国内：10月工业增加值增速同比4.6%，高于前值及预期；消费端延续改善，10月社零同比7.6%，实现连续3个月回升；投资动能暂弱，10月固定资产投资累计同比2.9%，低于前值及预期；地产缓慢恢复，10月商品房销售面积增速为-20.3%，房屋新开工和施工面积增速降幅扩大至-21.2%、-27.7%。政策方面，中美两国元首同意对经贸、AI、气候、军事安全等方面增加合作和对话交流；央行开展年内最大规模中期借贷便利（MLF）操作；沪深交易所进一步明确转融通相关事宜。海外：美国10月CPI和核心CPI同比分别为3.2%和4.0%，10月零售销售环比为-0.11%，均低于前值及预期。美联储年内加息概率降至0%附近，明年5月降息概率升至78%。 大类资产：1）海外股市多数收涨，纳指（+2.4%）领涨美股三大指数。2）截至11月16日，美债利率、美元指数分别下跌至4.45%和104.4点。3）大宗方面，金价恢复上涨，周内上涨1.7%；WTI原油周内下跌6.85%，布油周内下跌7.36%。 未来两周重点关注：1）国内：11月20日，LPR报价利率；11月24日，10月工业企业利润；2）海外：11月23日，英国11月制造业初值；11月24日美国10月Markit制造业PMI；11月29日，美国Q3GDP（预估）。 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1A股：美债利率继续下行，A股市场行情震荡4 1.1中证1000领涨，TMT风格占优4 1.2TMT继续领涨，消费持续偏弱5 2宏观：数据验证经济弱复苏，美国通胀超预期下行7 2.1国内经济持续弱复苏，中美元首会晤顺利举行7 2.2美国通胀压力下降，首次降息时点提至明年5月8 3大宗：美债利率继续下行，原油价格加速下滑10 3.1海外市场：全球股市多数收涨，美股房地产板块占优10 3.2美元资产：美债利率继续回落，美元指数预期弱势震荡10 3.3大宗商品：金价恢复向上，油价加速下滑11 4未来两周重点关注事件一览12 5风险提示13 图表目录 图1.宽基指数本周多数收涨，中证1000、中证500分别以+1.8%、+1.0%领涨4 图2.TMT（+2.1%）相对占优，消费（-0.3%）跌幅居前4 图3.周内上涨家数占比约为74.7%，较上周提高3.5ppt4 图4.北向资金延续流出，本周净流出50亿元4 图5.本周换手率和融资买入/融资余额指标显示市场交易情绪略有改善5 图6.本周行业多数收涨，计算机、汽车、通信相对占优，涨跌幅分别为+3.9%、+3.6%和+3.2%5 图7.本周TMT持续占优，计算机、汽车、通信表现居前7 图8.FedWatch数据显示，美联储12月加息概率降至0.3%9 图9.全球重要指数均收涨，德国DAX（+4.5%）领涨10 图10.美国股市行均收涨，房地产（+4.5%）领涨，日常消费（+0.6%）涨幅居后10 图11.美元指数降至104.4，美债利率降至4.45%11 图12.金价恢复上行，周内涨幅为1.7%11 图13.CRB商品指数周内下跌2.21%，南华工业品指数周内上涨1.18%12 图14.WTI原油周内下跌6.85%，布油周内下跌7.36%12 图15.反映经济预期的资产价格分位数均值本周有所上涨12 图16.未来两周中美日制造业PMI即将公布13 表1.对本周涨幅最高的三大行业贡献最多的个股分别是德赛西威（+8%）、长安汽车（+5%）、润 泽科技（+53%）6 表2.10月经济数据显示国内经济持续弱复苏，中美关系预期改善8 表3.美国通胀超预期降温，美联储降息预期提前9 1A股：美债利率继续下行，A股市场行情震荡 1.1中证1000领涨，TMT风格占优 本周市场行情继续回暖，宽基指数多数收涨，中证1000、中证500涨幅居前，分别上涨1.8%和1.0%；创业板指、上证50表现居后，涨跌幅分别为-0.9%、-0.7%。风格方面，TMT（+2.1%）涨幅居前，消费（-0.3%）跌幅居前。整体来看，本周市场情绪略有改善，周内上涨公司家数占比约为74.7%，较上周提高3.5个百分点，全A周内日均成交额近8800亿元。 经济数据继续改善、MLF超量续作、美债利率下行提振市场行情。国内方面，10月经济数据显示国内生产、消费继续回暖，投资、地产数据仍暂偏弱，经济持续弱复苏。政策方面，央行实施年内最大规模MLF操作，提振市场情绪。海外方面，美国10月通胀超预期回落，叠加零售数据不及预期，美联储年内加息预期降至0%，美债利率延续下行至4.5%以下，海外压力缓和。另外，中美元首会晤催化中美关系继续改善预期。本周北向资金累计净流出50亿元，流出幅度较上周放缓， 图1.宽基指数本周多数收涨，中证1000、中证500分别以+1.8%、+1.0%领涨 图2.TMT（+2.1%）相对占优，消费（-0.3%）跌幅居前 周五人民币汇率对美元升破7.2，创2023年8月以来新高。 （%） 1.8 1.0 0.8 0.5 0.2 0.0 -0.5 -0.7 -0.9 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 本周上周 （%） 2.1 1.3 0.8 0.0 -0.2 -0.3 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 本周上周 中证1000中证500万得全A上证指数科创50深证成指沪深300上证50创业板指科技(TMT)先进制造周期金融地产医药医疗消费 数据来源：Wind，财通证券研究所数据来源：Wind，财通证券研究所 图3.周内上涨家数占比约为74.7%，较上周提高3.5ppt图4.北向资金延续流出，本周净流出50亿元 涨停家数占比（%）年初以来中位数（%） 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 北向资金净流动（亿元） 上涨家数平盘家数下跌家数 540.0 440.0 340.0 240.0 140.0 40.0 -60.0 -160.0 -260.0 -360.0 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2023-01-06 2023-01-13 2023-01-20 2023-02-03 2023-02-10 2023-02-17 2023-02-24 2023-03-03 2023-03-10 2023-03-17 2023-03-24 2023-03-31 2023-04-07 2023-04-14 2023-04-21 2023-04-28 2023-05-05 2023-05-12 2023-05-19 2023-05-26 2023-06-02 2023-06-09 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-30 2023-07-07 2023-07-14 2023-07-21 2023-07-28 2023-08-04 2023-08-11 2023-08-18 2023-08-25 2023-09-01 2023-09-08 2023-09-15 2023-09-22 2023-09-28 2023-10-13 2023-10-20 2023-10-27 2023-11-03 2023-11-10 2023-11-17 0 数据来源：Wind，财通证券研究所 注：蓝色底色为本周时间区间，下同。 数据来源：Wind，财通证券研究所 图5.本周换手率和融资买入/融资余额指标显示市场交易情绪略有改善 全A股票换手率（%） 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 10*融资买入 数据来源：Wind，财通证券研究所 注：时间截止至2023年11月16日。 1.2TMT继续领涨，消费持续偏弱 本周行业多数上涨，市场风险偏好继续改善，TMT延续占优。其中，计算机 （+3.9%）、汽车（+3.6%）、通信（+3.2%）涨幅居前；食品饮料（-1.4%）、电力设备（-0.7%）和建筑材料（-0.5%）跌幅居前。 图6.本周行业多数收涨，计算机、汽车、通信相对占优，涨跌幅分别为+3.9%、+3.6%和+3.2% （%） 5.03.9 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 3.63.2 -0.5-0.7 -1.4 6.0 本周上周 计算机汽车通信 国防军工 钢铁综合 社会服务机械设备纺织服饰 传媒有色金属商贸零售 环保电子 建筑装饰基础化工轻工制造非银金融交通运输公用事业石油石化 煤炭家用电器医药生物农林牧渔房地产美容护理 银行建筑材料电力设备食品饮料 数据来源：Wind，财通证券研究所 具体来看，TMT方面利好因素齐聚：北京等地印发推动数据要素市场发展文件，数据要素板块走强；华为启动鸿蒙原生应用吸引多家企业和开发者陆续加入，鸿蒙生态发展前景可期；同时，英伟达发布高性能新一代人工智能芯片H200，提振板块情绪。汽车方面，《关于启动第一批公共领域车辆全面电动化先行区试点的通知》确定北京、深圳等15个城市为此次试点城市，汽车板块受益领涨。 10月社零增速超预期，长期看消费复苏趋势不变，近期海内外CPI下行及国内出口放缓，叠加双11表现略显平淡，板块表现欠佳。电力设备方面，行业供需失衡背景下景气度持续偏弱，外资持续流出之下板块跌幅居前。建筑材料方面，10月数据显示地产恢复缓慢，叠加随着进入冬季，施工、竣工、装修需求预期偏弱，板块整体表现居后。 表1.对本周涨幅最高的三大行业贡献最多的个股分别是德赛西威（+8%）、长安汽车（+5%）、润泽科技（+53%） 代码 计算机 简称 行业涨幅中个股的贡献度 代码 汽车 简称 行业涨幅中个股的贡献