招财日报2024.8.16|中美经济/阿里巴巴、京东、歌尔股份、贝克微、新秀丽业绩点评

宏观经济方面，7月中国经济复苏遇阻，房地产持续收缩，家庭消费疲软，私营企业资本支出不振。新房销售跌幅收窄但依然较大，房价继续下跌。零售额增速小幅回升但仍疲软，工业增加值小幅回落但仍超过零售增速。内需疲软和外部环境不利导致经济增长面临下行风险，建议加大消费政策支持力度以避免通缩，但决策者仍将供给侧高质量发展作为首要任务，消费刺激政策有限。央行可能进一步下调LPR和存款利率，随着美联储可能从9月启动降息周期，美元可能走弱，中国央行明年政策空间可能增大。美国7月CPI与核心CPI增速符合预期，通胀延续放缓，房租通胀和其他服务通胀仍较高。美联储降息时机临近，9月降息已无悬念，分歧在于幅度。预计美联储将在9月和12月两次降息合计50个基点，明年进一步降息4次共100个基点。

公司点评方面：

• 阿里巴巴1QFY25业绩好于预期，总收入同比增长3.9%，调整后EBITA/净利润均超预期，得益于运营效率提升。管理层明确提升淘天集团盈利能力路径，云智能集团和国际数字商务集团等关键增长领域将支持长期收入和盈利增长。潜在双重主要上市和纳入港股通或推动估值重估。目标价上调至126.9美元，维持买入评级。
• 京东2Q24业绩好于预期，收入同比增长1%，非GAAP净利润超出预期，得益于毛利率扩张和其他营收项好于预期。对下半年盈利增长持积极态度，但需证明在核心带电品类中保持市场份额的能力。目标价保持在51.9美元，维持买入评级。
• 歌尔股份1H24业绩符合预期，收入同比下降11%，但归母净利润同比上升190%，主要由于营运提效和毛利率显著提升。二季度综合毛利率达到13.6%，同比增加5.9个百分点。下半年有望受益于“AI+XR”行业趋势，预计FY24/25E净利润将同比增长164%和23%。目标价上调至25.9元人民币，维持买入评级。
• 贝克微1H24业绩强劲，收入同比增长42.1%，净利润同比增长46.3%，主要得益于新产品推出、加强与主要客户合作和扩大分销网络。剔除库存准备金影响后毛利率相对稳定。预计2024-26年毛利率将保持53-55%。目标价49.8港元，维持买入评级。
• 新秀丽1H24收入同比增长2.8%，但2Q24业绩受需求疲软拖累，指引下调。公司实现创纪录的半年度毛利率60.2%，主要得益于渠道和产品组合优化。预计2024年全年净销售额增长指引下调至低个位数。目标价28.0港元，维持买入评级。