原油周报：油价超跌，连续六周去库支撑油价

华联期货原油周报 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 油价超跌，连续六周去库支撑油价 20240811 黄秀仕 0769-22110802 从业资格号：F03106904交易咨询号：Z0018307 审核：黎照锋交易咨询号：Z0000088 周度观点及策略 周度观点 库存：上周美国原油库存下降，但炼厂原油加工量增加导致汽油和馏分油库存上升。当周，美国原油库存下滑370万桶，至4.2932亿桶，此前预期为下滑70万桶。NYMEX原油期货交割地俄克拉荷马州库欣仓库的原油库存增加57.9万桶，达到3,043万桶。上周美国汽油库存增加130万桶至2.251亿桶，预期为下滑100万桶。包括柴油和取暖油在内的馏分油库存增加94.9万桶，至1.278亿桶，此前预期为增加约20万桶。上周美国原油净进口量增加55.2万桶/日，出口减少128万桶/日，至364万桶 /日。 美国能源部8月6日表示，美国能源部计划购买350万桶原油作为战略石油储备(SPR)，此举符合拜登政府的战略，即在油价跌至79美元/桶或更低时补充储备。7月29日美国能源部宣布，已经敲定了一份购买465万桶原油的合同，以补充战略石油储备(SPR)，将在今年最后三个月交付，这些石油的平均购买价约为每桶76.92美元。 供应：利比亚国家石油公司周三宣布，其Sharara油田从8月7日起遭遇不可抗力，该油田产能为30万桶/日。上周美国原油产量增加10万桶至1340万桶/日，这是继7月产量攀升至1,330万桶/日后首次增加，比去年同期增长100万桶/日。此前产量水平从2023年最初的1200万桶/日上升至1320万桶/日，去年8月份至今产量大涨超100万桶/日。OPEC成员国6月原油产量较5月下滑80,000桶/日，至2,657万桶/日。其中伊朗6月原油产量增加1.3万桶/日，至325.1万桶/日；沙特6月原油产量减少7.6万桶/日，至893.4万桶/日；阿联酋6月原油产量减少1.7万桶/日，至292.1万桶/日。俄罗斯6月石油产量下滑11.4万桶/日，至913.9万桶/日。供应端存在下行预期，一个是OPEC+的减产，一个是美国页岩油产量触及天花板。美国原油产量在上半年几乎没有增长，受限于前期油企缩减资本开支，原油产量进入瓶颈期。OPEC+宣布延长自愿减产措施总计减产586万桶/日，约占全球需求的5.7%。其中366万桶日的减产措施延长一年至2025年底，另外220万桶/日的减产行动延长三个月至2024年9月底。OPEC+的减产是支撑油价的重要因素。 需求：炼厂原油加工量增加25.2万桶/日，炼厂产能利用率上升0.4个百分点，至90.5%。作为需求指标的成品油供应上周小幅回落，四周均值亦小幅回落。在季节性层面上，需求正在赶上去年夏天的水平。市场一直在密切关注夏季驾车季节到来后的汽油供需情况，预计旺季汽油消费量将会增加，汽油的情况将受到市场的关注。中国原油加工有所下降，6月份规上工业原油加工量5832万吨，同比下降3.7%，降幅比5月份扩大1.9个百分点，日均加工194.4万吨；1—6月份，规上工业原油加工量36009万吨，同比下降0.4%。需求端有两个变量，美国需求逐步回升，中国需求反弹，需求端整体好转。 观点:受到上周黑色星期一国际市场恐慌情绪的影响，油价一度大幅下跌，而恐慌过后油价逐渐回归基本面和地缘驱动，油价有望触底反弹。长线看，油价存在基本面支撑，美国原油库存连续大幅下降，创2021年1月以来最长的连续下滑，且降幅均远超预期，因原油出口增加，且成品油需求增长。旺季持续刺激原油需求增长，OPEC+延续减产，油价下方有所支撑。库存方面，美国原油库存超预期减少370万桶，连续六周大幅下降，整体库存水平处于过去六年同期较低水平，高温和出行高峰驱动去库预期，库存有望进一步回落。需求端，旺季刺激美国需求连续回升，中国原油消费有出行需求支撑。供应端OPEC+延续减产协议至今年年底，同时美国飓风季预期影响原油供应。油价短期超卖，下方存在支撑。 策略：回调买入思路，SC2410参考区间530-630。 平衡表与产业链结构 全球供需平衡表 2023 2024 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Production(millionbarrelsperday)(a) Worldtotal................................................................................................................................ 100.71 101.24 101.52 101.52 100.81 102.16 101.56 101.25 102.22 102.32 103.07 103.14 100.71 101.92 102.64 102.31 102.17 101.75 102.85 102.70 102.44 102.84 103.00 102.93 Crudeoil............................................................................................................................. 76.85 77.33 77.29 76.90 76.16 76.79 76.09 75.74 76.70 76.84 77.14 77.40 75.91 76.63 77.08 76.45 75.92 75.93 76.64 76.58 76.63 77.08 77.18 77.29 Otherliquids....................................................................................................................... 23.86 23.91 24.23 24.62 24.65 25.38 25.47 25.51 25.53 25.48 25.93 25.74 24.80 25.30 25.56 25.86 26.26 25.83 26.21 26.12 25.81 25.76 25.82 25.64 Worldtotal................................................................................................................................ 100.71 101.24 101.52 101.52 100.81 102.16 101.56 101.25 102.22 102.32 103.07 103.14 100.71 101.92 102.64 102.31 102.17 101.75 102.85 102.70 102.44 102.84 103.00 102.93 OPECtotal(b)................................................................................................................... 32.58 32.78 32.97 32.86 32.15 32.37 31.55 31.36 31.99 31.85 31.90 31.89 31.80 32.00 32.26 32.14 31.95 31.51 31.97 32.14 32.05 32.04 31.97 32.12 Crudeoil..................................................................................................................... 27.12 27.40 27.62 27.59 26.99 27.14 26.29 26.09 26.75 26.63 26.61 26.52 26.34 26.63 26.92 26.87 26.69 26.24 26.68 26.83 26.77 26.78 26.64 26.71 Otherliquids............................................................................................................... 5.47 5.38 5.35 5.27 5.16 5.24 5.26 5.28 5.24 5.23 5.29 5.37 5.46 5.38 5.35 5.27 5.26 5.27 5.29 5.31 5.28 5.26 5.33 5.40 Non-OPECtotal................................................................................................................ 68.13 68.46 68.56 68.66 68.66 69.79 70.01 69.89 70.24 70.47 71.17 71.25 68.91 69.92 70.37 70.17 70.22 70.24 70.88 70.55 70.39 70.80 71.03 70.82 Crudeoil..................................................................................................................... 49.73 49.93 49.68 49.31 49.17 49.65 49.80 49.66 49.95 50.21 50.53 50.88 49.57 50.00 50.16 49.58 49.23 49.69 49.96 49.75 49.86 50.30 50.54 50.58 Otherliquids............................................................................................................... 18.40 18.53 18.88 19.34 19.49 20.14 20.21 20.23 20.28 20.25 20.63 20.36 19.34 19.92 20.21 20.59 21.00 20.56 20.92 20.80 20.53 20.50 20.49 20.24 Consumption(millionbarrelsperday)(c) Worldtotal................................................................................................................................ 98.61 102.32 101.63 100.17 101.98 103.32 101.93 102.49 102.41 101.35 102.50 102.98 100.70 102.92 101.89 102.03 102.65 103.72 103.35 103.46 103.84 102.36 103.45 104.93 OECDt