原油周报：油价超跌，连续六周去库支撑油价

周度观点

• 库存：美国原油库存连续六周下降，但炼厂加工量增加导致汽油和馏分油库存上升。上周美国原油库存下降370万桶至4.2932亿桶，汽油库存增加130万桶至2.251亿桶，馏分油库存增加94.9万桶至1.278亿桶。美国能源部计划购买350万桶原油补充战略石油储备(SPR)。
• 供应：利比亚Sharara油田停产，美国原油产量增加10万桶至1340万桶/日。OPEC+延续减产协议至2025年底，减产586万桶/日。美国页岩油产量触及天花板，供应端存在下行预期。
• 需求：炼厂加工量增加，产能利用率上升。夏季驾车季节来临，汽油需求预计增加。中国原油加工量下降，但暑期出行旺季将拉动需求。
• 观点：油价受黑色星期一恐慌情绪影响下跌，但有望触底反弹。基本面和地缘因素支撑油价，美国库存持续下降，OPEC+减产，旺季需求回升。
• 策略：回调买入，SC2410参考区间530-630。

平衡表与产业链结构

• 全球供需平衡表：展示全球原油供需情况。
• 期现市场：分析期现结构、远期曲线、原油运费等。
• 库存：美国原油库存持续下降，处于六年同期较低水平；中国原油库存6月有所增长，暑期出行旺季将带动去化。
• 供给端：OPEC产量下降，利比亚油田停产；美国产量增加，但进入瓶颈期；OPEC+延续减产政策。
• 需求端：中国原油加工量下降，暑期出行旺季将拉动需求；美国炼厂加工量增加，夏季驾车季节需求回升。

研究结论

• 短期油价超卖，下方存在支撑。
• 长期看，油价存在基本面支撑，库存下降，OPEC+减产，旺季需求回升。
• 策略建议回调买入，关注SC2410区间530-630。