费用控制有效，客户结构不断优化

投资要点 事件：公司发布]2024年半年报，24H1实现营收57.17亿元，同比+29.2%；归母净利润5.94亿元，同比+27.3%，毛利率20.1%，同比-1.7pp，净利率10.4%，同比-0.2pp。其中24Q2实现营收33亿元，同比+32.1%，环比+37%；归母净利润3.51亿元，同比+33.6%，环比+44.8%。 客户结构不断丰富，费用控制有效。24Q2行业乘用车销量同环比分别+2.5%/+10.7%（中汽协），公司大幅跑赢行业，主要来自客户销量增长，其中奇瑞同环比+39%/+8.6%，问界+588%/+2%， 理想+25.5%/+35.1%，蔚来+144%/+90.9%，公司客户结构持续优化，新能源转型升级不断推进。24Q2毛利率20.4%，同比-1.5pp，环比+0.8pp；净利率10.6%，同比+0.1pp，环比+0.5pp。 24H1费用率9.1%，同比-0.6pp，其中Q2费用率8.24%，同比-0.66pp，环比-2pp，公司持续实施降本增效，费用控制有效。 车灯产品转型升级，ASP不断提升。当前车灯正在向电子化、智能化、数字化升级。LED前大灯、ADB大灯、氛围灯、格栅灯、贯穿式尾灯、DLP等智能车灯产品成为新趋势。23年公司产品平均出货单价162.1元，同比+25.4%。随着公司产品结构持续优化，ASP将不断提升。24H1公司承接了多家客户共38个车型的新品研发项目，实现了22个车型的项目批产，优质的新项目为公司未来发展提供了强有力的保障。 客户版图拓展，全球化布局加速。车灯行业技术壁垒高，公司作为具备完全自主工艺技术的本土龙头品牌，与外资企业相比具有较为明显的成本优势及本土化服务优势，随着公司客户结构不断优化，高技术、高附加值产品占比持续上升，市占率仍有较大提升空间。此外，公司积极推进全球化布局，拓展海外市场。23年塞尔维亚产能逐步释放，协同总部承接客户全球化项目，为公司拓展海外市场奠定良好基础；注册成立墨西哥和美国公司，进一步完善海外布局。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS分别为5.06/5.99/7.10元，对应PE为23/19/16倍，未来三年归母净利润年CAGR为22.5%，维持“买入”评级。 风险提示：行业波动风险；市场竞争加剧风险；技术研发不及预期的风险。 指标/年度