新洁能（605111.SH）财报点评
核心观点
- 公司业绩持续向好：2Q24营收5亿元，同比增长30.4%，环比增长35%；归母净利润1.18亿元，同比增长42.25%，环比增长17.5%。
- 毛利率持续提升：2Q24毛利率达到36.53%，同比增长6.85个百分点，环比增长1.77个百分点，连续四个季度环比提升。
- 产品与客户结构优化：汽车与AI算力相关产品加速拓展，工控保持稳步提升；SGTMOS、TrenchMOS和SJMOS均实现同比增长。
财务数据
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营收与利润增长：
- 2Q24营收5亿元，同比增长30.4%，环比增长35%。
- 归母净利润1.18亿元，同比增长42.25%，环比增长17.5%。
- 毛利率36.53%，同比增长6.85个百分点，环比增长1.77个百分点。
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收入结构：
- 工控收入占比42%。
- AI算力与通信占9%。
- 光伏储能占17%。
- 汽车电子占13%。
- 光伏储能占14%。
产品与市场拓展
- 汽车电子：上半年同比增长超过50%，多款型号应用于OBC、DC转换等三电电源模块；车规产品与客户数量加速扩展。
- AI算力：相关产品已应用于GPU领域海外头部客户并实现大批量销售，更多料号已通过验证，未来有望快速增长。
- 光伏需求：受非洲等地区供电不稳定因素影响，需求快速增长，逐步走向改善区间。
研发投入与产品升级
- 工艺平台：第四代超结MOS(SJMOS)平台导通电阻持续优化，第五代SJMOS平台12寸流片中；SGTMOS多个平台完成车规认证。
- 产品线：SGTMOS作为主力产品替代国际厂商料号最多；SJMOS产品4代已开始批量交付，下半年将进一步加大在家电、AI服务器、汽车OBC等领域推广；SiCMOS系列新增产品6款，部分开始小规模销售；GaN产品持续开发中。
投资建议
- 评级与估值：基于上半年毛利率改善程度，上调24-26年毛利率，预计24-26年公司有望实现归母净利润4.96/5.84/6.67亿元（前值：4.17/4.83/5.20亿元），对应24-26年PE分别为27/23/20倍，维持“优于大市”评级。
- 风险提示：下游需求不及预期，模块进展不及预期等。
财务预测与估值
- 营业收入：预计2024-2026年分别增长32.9%、19.8%、18.6%。
- 净利润：预计2024-2026年分别增长53.6%、17.7%、14.1%。
- 每股收益：预计2024-2026年分别为1.20元、1.41元、1.61元。
- 市盈率：2024-2026年分别为26.5倍、22.5倍、20.8倍。
- 市净率：2024-2026年分别为3.3倍、2.99倍、2.71倍。
资产负债表与利润表
- 营业收入：2022年18.11亿元，2023年14.77亿元，预计2024年19.62亿元。
- 净利润：2022年4.35亿元，2023年3.23亿元，预计2024年4.96亿元。
- 毛利率：2022年37%，2023年31%，预计2024年35%。
- 净利率：2022年25%，2023年20%，预计2024年24.7%。
关键财务与估值指标
