广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银商品期货： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、合成橡胶特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、纸浆 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：7月经济数据局部上升，A股全线反弹 【市场情况】 周四，A股主要指数低开高走，全部飘红。截止收盘，上证指数涨0.94%，报2877.36。深成指涨0.71%，创业板指涨0.53%，沪深300涨0.99%、上证50涨1.29%，中证500涨0.67%、中证1000涨0.92%。个股涨多跌少，当日3867只上涨（54涨停），1276只下跌（9跌停），195持平。其中，纬达光电、星星科技、联建光电涨幅居前，分别上涨21.39%、20.14%、20.12%；而康为世纪、雄塑科技、华塑控股跌幅居前，各跌12.49%、11.06%、9.88%。北向资金中国平安获买入4.69亿元，东方财富被卖出5.71亿元。 分行业板块看，TMT仍火热，上涨板块中，互联网、煤炭、工程机械涨幅居前，分别上涨2.48%、2.44%、2.23%，在线平台主题上扬；下跌板块中，仅摩托车、日用化工、商业服务分别下跌1.43%、0.16%、0.16%。期指方面，四大期指08合约将于周五到期，09合约全部随指数上涨：IF2409、IH2409分别收涨0.94%、1.20%；IC2409、IM249分别收涨0.43%、0.70%。四大期指09合约全部贴水：IF2409贴水10.55点，IH2409 贴水5.74点，IC2409贴水37.18点，IM2409贴水54.45点。 【消息面】 国内要闻方面，国家统计局发布多项7月消费投资数据——7月，社会消费品零售总额37757亿元，同比增长2.7%；1—7月份，全国固定资产投资（不含农户）287611亿元，同比增长3.6%；1-7月房地产开发投资同比下降10.2%，预期降10.1%，前值降10.1%；7月规模以上工业增加值同比增5.1%，预期增5%。 海外方面，英国第二季度GDP初值同比升0.9%，预期升0.9%，第一季度终值升0.3%；环比升0.6%，预期升0.6%，第一季度终值升0.7%。美国7月零售销售环比升1.0%，预期升0.3%，前值从持平修正为降0.2%。核心零售销售环比升0.4%。 【资金面】 8月15日，A股市场交易环比放量，合计成交额5915亿元。北向资金大幅净买入122.06亿元，其中 沪股通净流入88.65亿元，深股通净流入33.41亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了5777亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。当日到期的MLF将于8月26日续做。Wind数据显示，当日71亿元逆回购和4010亿元MLF到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约基差率分别为-0.15%、-0.12%、-0.28%与-0.17%。全球资产价格波动引发配置重构，业绩期A股资金面偏谨慎，当前阶段建议观望为主。 [国债期货] 国债期货：市场情绪受打压，期债走弱 【市场表现】 国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.34%，10年期主力合约跌0.16%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.06%。银行间主要利率债收益率普遍明显上行，国开债调整幅度大于国债。截至发稿， 10年期国开活跃券“24国开10”收益率上行4.2bp，5年期国开活跃券“24国开03”收益率上行5bp，10年期国债活跃券“24附息国债11”收益率上行0.9bp，7年期国债活跃券“24附息国债13”收益率上行2bp，30年期国债活跃券“23附息国债23”收益率上行2.6bp。 【资金面】 8月15日以固定利率、数量招标方式开展了5777亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。今日到 期的MLF将于8月26日续做。今日71亿元逆回购和4010亿元MLF到期。资金面方面，央行公开市场周四未对到期的中期借贷便利（MLF）进行续做，但逆回购大举放量助稳情绪，银行间市场资金面整体偏宽松，隔夜回购加权利率续降逾9bp至1.75%附近，非银机构借入隔夜报价多在1.85%-1.9%区间。本月是MLF操作时点首次切换后移，再加上税期、政府债缴款等因素叠加，央行后续支持力度或增强。目前隔夜 和七天期回购利率均在公开市场逆回购利率上方，绝对水平不低，如果短期压制因素消失，或有一定下行 空间。 【基本面】 统计局发布的数据显示，中国7月社会消费品零售总额同比增长2.7%，预期增长3.1%，前值增长2%。中国1-7月固定资产投资增长3.6%，预期增3.9%，前值增3.9%。中国1-7月房地产开发投资同比下降10.2%，预期降10.1%，1-6月降10.1%。中国7月规模以上工业增加值同比增5.1%，预期增5%，前值增 5.3%。 【操作建议】 从监管的表态上来看，一方面既不希望长债利率过快下行，不利于经济预期引导也会导致金融机构积累利率风险，另一方面在逆周期发力支持经济的背景下，应也不希望利率过快上行导致债市赎回负反馈发生。因此政策意图或为引导利率在合理区间内波动。目前根据市场行为与监管表态以及长端国债与政策利率利差几个角度分析，预计2.2%-2.3%或为相对合意区间，2.25%为引导区间的中枢位置，利率继续向上监管对债市压力会缓释，2.1%为底线位置，利率逼近下限监管对债市会加大施压力度。基本面和供需因素是债市的支撑，当前整体债市杠杆率不高，市场风险并不大，调整后有企稳回升的动能。 昨日市场担忧监管将限制银行投资基金比例，盘中压制市场情绪，现券和期债下跌，晚间中国银行保险发文澄清并未有此规定，或将缓解市场担忧情绪，今日可能会定价会有所修复。短期还需要关注税期资金面的扰动和监管压力。鉴于监管对长债利率调控常态化，区间管理精细化，操作上建议参照调控区间，逢低做多或为可行思路。当10年国债利率上行至2.2%乃至2.25%以上时，做多国债期货安全垫或较高。 [贵金属] 贵金属：美国消费数据超预期改善反映经济韧性股商汇集体走强金银收涨 【行情回顾】 消息方面，美国7月零售销售环比增长1%，创2023年2月以来最高水平，远高于预期0.4%，前值从0%下修至-0.2%。汽车销售额环比大增0.66%，剔除汽车后零售额增长0.4%，高于预期0.1%，前值从0.4%上修至0.5%。美国上周首次申请救济金人数回落至22.7万人，创7月以来最低。美联储多位官员释放鸽 派信号，认为调整利率的时机可能自己临近，有官员对9月降息“持开放态度”。目前市场对9月降息25 个基点的预测概率重新回到70%以上。 隔夜，美国零售销售和高频就业数据超预期改善反映经济韧性仍存，使市场对“衰退”的担忧减退，叠加更多美联储官员表态使9月降息的可能性较大，市场风险偏好进一步回升，美股三大指数普涨，美元指数走强，工业品集体自阶段低位回升带动特别是白银的大幅走强。国际金价开盘前段呈现趋势上行最高接近2470美元但美国零售数据公布后迅速跳水超过30美元，随即再度转涨，收盘价为2456.58美元/盎司， 涨0.37%结束“二连阴”；国际银价在商品属性的提振下全天震荡上行并回到28美元上方，收盘价为28.358 美元/盎司涨幅2.92%。 【后市展望】 目前全球市场受宏观政治扰动因素仍较多，宏观层面美国部分经济数据回暖，美联储9月降息25个BP的概率较大，在预防性降息的情形下未来更需要关注降息落地后美国经济的情况，而美国大选两党博弈对市场的扰动将不断上升，叠加地缘风险，对金价仍有支撑。未来重点关注美联储官员表态和地缘风险对市场情绪的影响，在美国经济“软着陆”的情形下若市场风险偏好持续改善，趋势上国际金价短期将在2400美元（560元）上方到前高位附近偏强波动。 白银方面，美国消费等数据回暖使“衰退”担忧有所缓和，工业品价格回升，工业属性提振下银价或相对黄金有更大上升空间，国际银价回升有望回到29美元(7450元)附近。 【技术面】 国际金价在60日均线上方2365美元附近形成支撑但上方在前高有阻力，MACD红柱扩散多头力量增强；国际白银多根均线趋势向下价格在29美元有一定阻力，MACD绿柱转红多头力量增强。 【资金面】 [集运指数] 集运指数（欧线）：新一轮造船周期促使造船市场呈现新态势 【现货报价】 当前主要航司基于各自运营情况和联盟战略采用不同的运力调度方式及相应报价。根据极羽科技，截至8月15日，上海-欧洲基本港的运费报价参考，马士基4168-4908美元/TEU，6956-7932美元/FEU；MSC4700-4940美元/TEU，7840-8240美元/FEU；CMA4530-5280美元/TEU，8060-9560美元/FEU。 【集运指数】 截至8月12日，SCFIS欧线结算价指数环比下降1.6%至6060.83点，美西线指数环比下降4.2%至 3887.79点。截至8月9日，SCFI综合指数下跌至3253.9点，周度环比下降2.36%；上海-欧洲运价下跌 2.47%至4786美元/TEU；上海-美西运价6068美元/FEU，较上周跌2.83%；上海-美东运价9083美元/FEU，较上周跌2.81%。 【基本面】 截至8月15号，全球集装箱总运力为3045.5万TEU，较上年同期增长10.4%。上周，我国港口完成集装箱吞吐量为633.2万TEU，较上一期环比增加3.72%。需求方面，欧元区7月制造业PMI降至45.6，低于前值及市场预期；美国7月ISM制造业指数46.8，低于前值及预期，制造业指数连续四个月萎缩。6月OECD领先指数G7集团录得100.13，为连续3个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【消息面】 据克拉克森研究8月15日发布的报告，我国前5家造船集团近三年（2021-2023）新船交付量已超过上一轮周期（2008-2011）交付量。对比上一轮造船周期，以国有大型船厂为例，集团公司合并重组后效率大幅提升，船型产品向高端船型升级，有助于交付量的提升。此轮周期上行，船厂利润的提升也使得大型造船集团开始产能扩张计划。 路透社在8月14日报道称，HPL总裁对于全球集装箱船订单的现状表示未来扩张的可能性仍存在，具体或增长18%，但参照造船的交付周期来看该增幅对当前局面的影响有限。 【逻辑】 昨日欧线盘面整体震荡偏弱，截至8月15日收盘，10合约下跌1.84%至3043.2点，主力12合约下跌 1.74%至2663.7点。前20机构净持仓由上一交易日的4060手上升至4071手，多空比持平上一交易日的 1.12。短期看，绕航格局逐渐稳固，新增运力充沛的同时旺季已然到来。随着亚欧港口运转情况逐渐改善，未来6周运价在震荡中或面临一定的下行压力，但在地缘方面迟迟未见分晓的当下，建议谨慎观望，远月合约波动较大，需注意仓位的风险管理。 【操作建议】