农产品期权日报

农产品期权日报 期权研究2024年8月16日星期五 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 【基本面信息】 棉花：据美国农业部（USDA）统计，全美棉株生长略有放缓，但现蕾和结铃进度持续仍略领先于去年同期水平，生长放缓或受高温及降雨等不利天气影响。上周高温笼罩各棉区，全美土壤墒情略有转差，进一步导致各棉区苗情出现不同程度的转差。 白糖：全国7月产销数据公布，7月产区销糖量明显高于去年同期。7月全国单月销售食糖86.8万吨，同比增加36.8万吨，增幅73.6%；累计销糖率82.82%，同比加快0.53个百分点。食糖工业库存171.18万吨，同比增加12.27万吨 。 油脂：AMSPEC及ITS给出7月前31日出口大幅增加约30万吨的估计，SPPOMA预计7月前30日马棕增产约13.5%，MPOA预计7月环比增产11.5%。 豆粕：USDA预估美豆新作库销比10%左右，全球大豆新作库销比31.82%，从库销比与美豆月度价格的运行规律来看，本轮美豆的低位支撑或在900-950美分/蒲左右，美豆的反弹需要库销比预期的反转。当前，天气较好丰产预期维持，美豆新作销售虽有所转好，但从8月初的升贴水报价来看，南美仍然与美豆竞争，美豆端暂时向上动能不足。 【期权分析及策略建议】 （1）玉米期权 标的行情：玉米（C2501)玉米经过一个多月以来的空头下行后，上周来低位有所反弹回暖上升，而后低位区间盘整震荡，市场表现为空头趋势方向下弱势盘整的行情走势，涨幅0.44%报收于2259。 期权分析：期权隐含波动率历史平均数水平盘整报收于10.19%（-0.38%）；期权持仓量PCR报收于1.10。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2501：S_C2501-P-2240，S_C2501-P-2220和S_C2501-C-2300，S_C2501-C-2280。 （2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2501)延续一个多月以来的空头下跌趋势，上周以来跌幅有所收窄，本周以来加速下跌空头力量增强而后有所反弹，整体表现为空头趋势方向下偏弱势的行情，涨幅1.02%报收于2968。 期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于18.64%（-0.31%）；期权持仓量PCR报收于0.79。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情持续下跌，跌至低行权价，则动态调仓，构造新的熊市价差组合策略，若市场行情快速反弹至高行权价，则逐渐平仓离场，如M2501，B_M2501-P-3100，B_M2501-P-3150和S_M2501-P-2850，S_M2501-P-2900。 （3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2501)经过前期近三周以来宽幅矩形区间大幅震荡，而后连续大幅下跌弱势回落，上周以来逐渐反弹回升，本周以来反弹上升受阻回落延续弱势空头下跌，市场整体表现上方有压力的弱势空头的行情走势形态，涨幅1.45%报收于7576。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率持续上行报收于21.04%（-0.06%）；持仓量PCR窄幅盘整报收于1.25。 策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2501：S_P2501-P-7400@10,S_P2501-P-7300@10和S_P2501-C-7400@10，S_P2501-C-7500@10。 （4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2501)延续弱势偏空头下跌的市场行情，整体表现为上方有压力的短期偏弱势行情形态，涨幅0.09%报收于5700。 期权分析：白糖期权隐含波动率小幅波动报收于12.36%（-0.18%）；期权持仓量PCR报收于0.46，表明白糖近期偏弱势。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2501：S_SR2501P5500@10，S_SR2501P5600@10和S_SR2501C5700@10，S_SR2501C5800@10。 （5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2501)经过前期4个多月以来的弱势偏空头震荡下行后，上周以来跌幅逐渐收窄，低位弱势盘整，整体表现为空头压力下区间震荡的弱势行情，涨幅0.37%报收于13435。 期权分析：棉花期权隐含波动率小幅波动报收于15.49%（-0.41%）；持仓量PCR维持在0.60以下报收于0.55。策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓，使得 持仓delta保持负数，若市场行情急速上涨或下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2501：S_CF2501P13400，S_CF2501P13200和S_CF2501C13400，S_CF2501C13600。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) C C2501 2,259.00 10.00 0.44 10.63 23.90 M M2501 2,968.00 30.00 1.02 101.35 297.83 P P2501 7,576.00 108.00 1.45 60.43 451.40 SR SR2501 5,661.00 5.00 0.09 18.51 104.68 CF CF2501 13,435.00 50.00 0.37 29.24 195.68 RM RM2501 2,201.00 28.00 1.29 131.31 285.36 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 C2501 2,260 47.00 50.50 2,257 17.50 0.78 0.50 124 2024-12-17 M2501 2,950 112.00 115.00 2,947 32.00 1.10 -2.00 124 2024-12-17 P2501 7,500 348.00 348.00 7,500 79.00 1.06 4.00 124 2024-12-17 SR2501 5,700 124.50 170.50 5,654 -22.00 -0.39 4.00 118 2024-12-11 CF2501 13,400 434.00 456.00 13,378 -19.00 -0.14 -12.00 118 2024-12-11 RM2501 2,200 104.00 113.00 2,191 38.00 1.76 3.00 118 2024-12-11 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW C2501 10.70 9.74 10.19 -0.38 20.30 21.72 18.89 M2501 19.80 16.61 18.64 -0.31 11.14 12.16 10.13 P2501 20.93 21.10 21.04 -0.06 31.32 32.80 29.84 SR2501 12.41 12.33 12.36 -0.18 14.05 15.82 12.29 CF2501 15.81 15.14 15.49 -0.41 18.43 20.87 15.98 RM2501 25.23 22.02 24.28 0.31 28.48 31.61 25.34 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 C2501 112 118 1.06 -0.03 32,448 35,661 1.10 0.02 M2501 1,391 1,166 0.84 -0.73 132,269 104,207 0.79 0.02 P2501 545 635 1.17 -0.47 7,537 9,433 1.25 0.02 SR2501 491 886 1.80 -1.18 82,737 37,693 0.46 0.00 CF2501 1,988 6,300 3.17 -0.30 121,314 66,628 0.55 -0.00 RM2501 1,200 754 0.63 -0.73 67,328 29,070 0.43 -0.00 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2024-02-05 2024-02-08 2024-02-21 2024-02-26 2024-02-29 2024-03-05 2024-03-08 2024-03-13 2024-03-18 2024-03-21 2024-03-26 2024-03-29 2024-04-03 2024-04-10 2024-04-15 2024-04-18 2024-04-23 2024-04-26 2024-05-06 2024-05-09 2024-05-14 2024-05-17 2024-05-22 2024-05-27 2024-05-30 2024-06-04 2024-06-07 2024-06-13 2024-06-18 2024-06-21 2024-06-26 2024-07-01 2024-07-04 2024-07-09 2024-07-12 2024-07-17 2024-07-22 2024-07-25 2024-07-30 2024-08-02 2024-08-07 2024-08-12 2024-08-15 2024-02-05 2024-02-08 2024-02-21 2024-02-26 2024-02-29 2024-03-05 2024-03-08 2024-03-13 2024-03-18 2024-03-21 2024-03-26 2024-03-29 2024-04-03 2024-04-10 2024-04-15 2024-04-18 2024-04-23 2024-04-26 2024-05-06 2024-05-09 2024-05-14 2024-05-17 2024-05-22 2024-05-27 2024-05-30 2024-06-04 2024-06-07 2024-06-13 2024-06-18 2024-06-21 2024-06-26 2024-07-01 2024-07-04 2024-07-09 2024-07-12 2024-07-17 2024-07-22 2024-07-25 2024-07-30 2024-08-02 2024-08-07 2024-08-12 2024-08-15 2024-02-05 2024-02-08 2024-02-21 2024-02-26 2024-02-29 2024-03-05 2024-03-08 2024-03-13 2024-03-18 2024-03-21 2024-03-26 2024