农产品期权日报

农产品期权日报 期权研究2024年5月16日星期四 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 棉花：纺织行业逐渐进入淡季，纺企库存增加，市场购销平平。美国新棉种植面积增加，且苗情良好，下年度增产预期强化。 白糖：全球主要产糖国春植工作结束，在糖料收购价创新高的推动下，种植面积明显增加，下年度增产的预期强化。本榨季以来进口食糖、糖浆和预拌粉增速明显，国内库存转为同比增加。 油脂：USDA5月月报预估24/25新作全球油菜籽产量几乎没有变化；预期全球24/25年度油脂产量、消费大幅增加并去库。 豆粕：未来两周，预计南里奥格兰德州的降水仍将超过历史同期平均水平。北美方面，中南部地区雨量偏大，其他地区雨量接近平均水平，预计开局较为有利。 【期权分析及策略建议】 （1）玉米期权 标的行情：玉米（C2407)2月末以来高位回落震荡下行，近三周低位反弹加速上行遇前期高点后涨速放缓，整体来看，短期偏向多头运行，涨幅0.33%报收于2470。 期权分析：期权隐含波动率报收于10.94%（-1.31%），突破上轨道线水平震荡上行；期权持仓量PCR报收于0.72（+0.01），自高位持续下行。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2407：S_C2407-P-2440，S_C2407-P-2460和S_C2407-C-2480，S_C2407-C-2500。 （2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2407)维持两个月以来小幅区间盘整震荡，市场行情表现为下方有支撑上方有压力的区间盘整，上周跳空高开后高位盘整，涨幅0.17%报收于3471。 期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于19.56%（-1.12%），高位回落至下轨道线水平；期权持仓量PCR报收于0.66（+0.02），低位窄幅震荡。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情急速上升或快速下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2407，S_M2407-P-3450，S_M2407-P-3500和S_M2407-C-3600，S_M2407-C-3650。 （3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2409)经过前期高位回落连续报收大阴线持续大幅下跌，而后跌幅收窄，维持三周以来的区间大幅震荡，整体表现为空头压力线下矩形区间大幅波动的行情走势形态，涨幅1.08%报收于7518。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于20.31%（-0.60%），持续回落跌破下轨道线后盘整；持仓量PCR低位反弹报收于0.61（-0.08）。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2409：S_P2409-P-7100@10,S_P2409-P-7200@10和S_P2409-C-7300@10，S_P2409-C-7400@10。 （4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2407)上周以来反弹加速上行，本周快速回落，跌幅0.44%报收于6284。 期权分析：白糖期权隐含波动率报收于14.11%（-0.60%），围绕下轨道线水平盘整；期权持仓量PCR报收于0.57（-0.01），持续下行。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上行至高行权价，则逐渐平仓离场，如SR2407：S_SR2407P6000@10，S_SR2407P6100@10和B_SR2407P6500@10，B_SR2407P6600@10。 （5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2407)高位盘整震荡后连续报收大阴线持续大幅下跌，三周以来跌速放缓仍延续前期空头下跌趋势，整体表现为下方有支撑空头走势形态，跌幅0.14%报收于14790。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于17.69%（+1.79%），突破上轨道线后震荡上行；持仓量PCR维持在0.60以下报收于0.54（-0.02），缓震下行。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上行至高行权价，则逐渐平仓离场，如CF2407：S_CF2407P14400，S_CF2407P14600和B_CF2407P15800，B_CF2407P16000。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) C C2407 2,462.00 8.00 0.33 33.04 81.09 M M2407 3,471.00 6.00 0.17 4.56 15.80 P P2409 7,518.00 80.00 1.08 102.91 765.59 SR SR2407 6,284.00 -28.00 -0.44 2.86 18.06 CF CF2407 14,790.00 -20.00 -0.14 3.49 25.85 RM RM2407 2,801.00 -11.00 -0.39 5.28 14.86 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 C2407 2,460 24.50 27.00 2,458 1.50 0.06 -1.50 23 2024-06-07 M2407 3,500 57.00 80.00 3,477 19.50 0.56 -6.00 23 2024-06-07 P2409 7,500 300.50 266.50 7,534 39.50 0.53 2.00 84 2024-08-07 SR2407 6,300 84.50 83.00 6,302 4.00 0.06 3.50 28 2024-06-12 CF2407 14,800 231.00 260.00 14,771 -230.00 -1.53 11.00 28 2024-06-12 RM2407 2,800 76.50 62.00 2,815 6.50 0.23 -1.50 28 2024-06-12 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW C2407 11.32 9.99 10.94 -1.31 20.90 22.42 19.38 M2407 20.40 17.95 19.56 -1.12 10.41 11.17 9.66 P2409 20.95 18.90 20.31 -0.60 34.01 37.87 30.14 SR2407 13.96 14.23 14.11 -0.60 14.71 15.23 14.20 CF2407 17.35 17.95 17.69 1.79 14.84 16.08 13.61 RM2407 26.66 21.18 23.64 -1.07 25.34 26.75 23.93 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 C2407 633 266 0.42 0.15 149,268 108,061 0.72 0.01 M2407 2,535 880 0.35 0.11 142,513 93,502 0.66 0.02 P2409 5,893 2,492 0.42 -0.11 52,971 32,381 0.61 -0.08 SR2407 895 1,482 1.66 0.36 80,371 46,021 0.57 -0.01 CF2407 2,369 7,075 2.99 1.49 160,951 87,630 0.54 -0.02 RM2407 1,086 449 0.41 0.12 78,797 48,162 0.61 -0.02 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023/11/03 2023/11/08 2023/11/13 2023/11/16 2023/11/21 2023/11/24 2023/11/29 2023/12/04 2023/12/07 2023/12/12 2023/12/15 2023/12/20 2023/12/25 2023/12/28 2024/01/03 2024/01/08 2024/01/11 2024/01/16 2024/01/19 2024/01/24 2024/01/29 2024/02/01 2024/02/06 2024/02/19 2024/02/22 2024/02/27 2024/03/01 2024/03/06 2024/03/11 2024/03/14 2024/03/19 2024/03/22 2024/03/27 2024/04/01 2024/04/08 2024/04/11 2024/04/16 2024/04/19 2024/04/24 2024/04/29 2024/05/07 2024/05/10 2024/05/15 2023/11/03 2023/11/08 2023/11/13 2023/11/16 2023/11/21 2023/11/24 2023/11/29 2023/12/04 2023/12/07 2023/12/12 2023/12/15 2023/12/20 2023/12/25 2023/12/28 2024/01/03 2024/01/08 2024/01/11 2024/01/16 2024/01/19 2024/01/24 2024/01/29 2024/02/01 2024/02/06 2024/02/19 2024/02/22 2024/02/27 2024/03/01 2024/03/06 2024/03/11 2024/03/14 2024/03/19 2024/03/22 2024/03/27 2024/04/01 2024/04/08 2024/04/11 2024/04/16 2024/04/19 2024/04/24 2024/04/29 2024/05/07 2024/05/10 2024/05/15 2023/11/03 2023/11/08 2023/11/13 2023/11/16 2023/11/21 2023/11/24 2023/11/29 2023/12/04 2023/12/07 2023/12/12 2023/12/15 2023/12/20 2023/12/25 2023/12/28 2024/01/03 2024/01/08 2024/01/11 2024/01/16 2024/01/19 2024/01/24 2024/01/29 2024/02/01 2024/02/06 2024/02/19 2024/02/22 2024/02/27 2024/03/01 2024/03/06 2024/03/11 2024/03/14 2024/03/19 2024/03