农产品期权日报

期权研究 2024年4月29日 星期一 【基本面信息】棉花：下游扩大原料库存意愿较低，多数维持常规性采购。美国农业部种植意向报告显示下年度棉花种植面积同 比增加，美棉下年度供需情况将从紧张转为宽松。白糖：本榨季印度和泰国减产不及预期，且厄尔尼诺可能在今年4-6月结束，预期下榨季全球增产。国内方面截至 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 3月底进口食糖、糖浆、预拌粉数量维持高位，全国库存转为同比增加，且下榨季国内继续增产的可能性大。油脂：印尼方面表示，B35生物燃料的使用有望实现2024年的目标，截至4月22日，印尼生物柴油使用量达到357万 公升。近期机构已经下调24/25年度欧盟、乌克兰、加拿大、俄罗斯等产区的菜籽产量预估。豆粕：未来两周巴西南部降雨量较多，阿根廷产区降雨量偏少，美豆及加菜籽产区未来两周降雨偏多。 【期权分析及策略建议】（1）玉米期权 标的行情：玉米（C2407)两个月前突破前期高点后上升乏力，高位回落偏空头震荡，涨幅0.00%报收于2396。期权分析：期权隐含波动率报收于10.28%（-0.32%），自低位震荡上行突破历史平均数水平；期权持量PCR报收于1.07（-0.02），大幅下跌至较低位置后盘整。 常俊萍期权研究员F03117406changjp@wkqh.cn从业资格号 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2407：S_C2407-P-2360，S_C2407-P-2380和S_C2407-C-2400，S_C2407-C-2420。（2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2407)两个月前突破震荡区间上限持续上涨，近一个月高位大幅回落后宽幅震荡，近两周呈现弱势多头趋势，跌幅0.03%报收于3292。 期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于20.71%（+0.08%），低位震荡上行突破历史平均数水平；期权持仓量PCR报收于0.61（+0.00），缓慢回落。策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使 得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2407，S_M2407-P-3250，S_M2407-P-3300和S_M2407-C-3400，S_M2407-C-3450。（3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2406)近一个月自高位加速回落半程，上周宽幅震荡，涨幅0.55%报收于7652。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于27.47%（-1.45%），自低位反弹持续上行至上轨道线水平后窄幅震荡；持仓量PCR报收于0.35（-0.01），高位加速回落至历史偏低位置后盘整。策略建议：构建构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓 delta保持中性，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2406：S_P2406-P-7500@10,S_P2406-P-7600@10和S_P2406-C-8100@10，S_P2406-C-8200@10。（4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2407)近一个月冲高后回落，上周遇前期低点支撑，跌速放缓，涨幅0.11%报收于6273。 期权分析：白糖期权隐含波动率报收于15.41%（+0.03%），下轨道线内缓慢震荡上行；期权持仓量PCR报收于0.72（-0.09），低位持续下降。 策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2407：S_SR2407P6100@10，S_SR2407P6200@10和S_SR2407C6200@10，S_SR2407C6300@10。（5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2407)两个月前冲高受阻震荡小幅回落，近一个月反弹遇前期高点后再次回落震荡下行，短期偏空，涨幅0.42%报收于15640。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于13.72%（-0.78%），低位反弹上行至上轨道线内盘整；持仓量PCR报收于0.67（+0.00），回升乏力小幅回落。策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使 得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2407：S_CF2407P15200，S_CF2407P15400和S_CF2407C15600，S_CF2407C15800。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【标的价量关系】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议 交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构