农产品期权日报

农产品期权日报 期权研究2024年4月29日星期一 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 棉花：下游扩大原料库存意愿较低，多数维持常规性采购。美国农业部种植意向报告显示下年度棉花种植面积同比增加，美棉下年度供需情况将从紧张转为宽松。 白糖：本榨季印度和泰国减产不及预期，且厄尔尼诺可能在今年4-6月结束，预期下榨季全球增产。国内方面截至3月底进口食糖、糖浆、预拌粉数量维持高位，全国库存转为同比增加，且下榨季国内继续增产的可能性大。 油脂：印尼方面表示，B35生物燃料的使用有望实现2024年的目标，截至4月22日，印尼生物柴油使用量达到357万公升。近期机构已经下调24/25年度欧盟、乌克兰、加拿大、俄罗斯等产区的菜籽产量预估。 豆粕：未来两周巴西南部降雨量较多，阿根廷产区降雨量偏少，美豆及加菜籽产区未来两周降雨偏多。 【期权分析及策略建议】 （1）玉米期权 标的行情：玉米（C2407)两个月前突破前期高点后上升乏力，高位回落偏空头震荡，涨幅0.00%报收于2396。期权分析：期权隐含波动率报收于10.28%（-0.32%），自低位震荡上行突破历史平均数水平；期权持量PCR报收 于1.07（-0.02），大幅下跌至较低位置后盘整。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2407：S_C2407-P-2360，S_C2407-P-2380和S_C2407-C-2400，S_C2407-C-2420。 （2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2407)两个月前突破震荡区间上限持续上涨，近一个月高位大幅回落后宽幅震荡，近两周呈现弱势多头趋势，跌幅0.03%报收于3292。 期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于20.71%（+0.08%），低位震荡上行突破历史平均数水平；期权持仓量PCR报收于0.61（+0.00），缓慢回落。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2407，S_M2407-P-3250，S_M2407-P-3300和S_M2407-C-3400，S_M2407-C-3450。 （3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2406)近一个月自高位加速回落半程，上周宽幅震荡，涨幅0.55%报收于7652。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于27.47%（-1.45%），自低位反弹持续上行至上轨道线水平后窄幅震荡；持仓量PCR报收于0.35（-0.01），高位加速回落至历史偏低位置后盘整。 策略建议：构建构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2406：S_P2406-P-7500@10,S_P2406-P-7600@10和S_P2406-C-8100@10，S_P2406-C-8200@10。 （4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2407)近一个月冲高后回落，上周遇前期低点支撑，跌速放缓，涨幅0.11%报收于6273。期权分析：白糖期权隐含波动率报收于15.41%（+0.03%），下轨道线内缓慢震荡上行；期权持仓量PCR报收于 0.72（-0.09），低位持续下降。 策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2407：S_SR2407P6100@10，S_SR2407P6200@10和S_SR2407C6200@10，S_SR2407C6300@10。 （5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2407)两个月前冲高受阻震荡小幅回落，近一个月反弹遇前期高点后再次回落震荡下行，短期偏空，涨幅0.42%报收于15640。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于13.72%（-0.78%），低位反弹上行至上轨道线内盘整；持仓量PCR报收于0.67（+0.00），回升乏力小幅回落。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2407：S_CF2407P15200，S_CF2407P15400和S_CF2407C15600，S_CF2407C15800。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) C C2407 2,396.00 0.00 0.00 61.37 147.08 M M2407 3,292.00 -1.00 -0.03 3.86 12.71 P P2406 7,652.00 42.00 0.55 0.58 4.45 SR SR2407 6,273.00 7.00 0.11 3.64 22.81 CF CF2407 15,640.00 65.00 0.42 2.37 18.49 RM RM2407 2,672.00 -4.00 -0.15 6.53 17.48 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 C2407 2,400 27.00 31.00 2,396 -16.00 -0.66 3.00 42 2024-06-07 M2407 3,300 79.50 79.00 3,301 11.00 0.33 1.50 42 2024-06-07 P2406 7,700 120.00 143.00 7,677 93.50 1.23 5.00 14 2024-05-10 SR2407 6,300 102.00 127.00 6,275 -4.50 -0.07 -4.00 47 2024-06-12 CF2407 15,600 258.00 248.00 15,610 9.00 0.06 0.00 47 2024-06-12 RM2407 2,700 80.00 100.50 2,680 4.00 0.15 -0.50 47 2024-06-12 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW C2407 11.67 8.96 10.28 -0.32 20.37 22.40 18.35 M2407 21.48 17.99 20.71 0.08 10.02 10.79 9.26 P2406 29.80 24.69 27.47 -1.45 36.73 39.04 34.41 SR2407 16.38 14.50 15.41 0.03 15.31 17.06 13.56 CF2407 14.39 13.06 13.72 -0.78 14.02 14.93 13.11 RM2407 28.39 22.23 26.19 -1.07 24.16 26.35 21.97 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 C2407 437 620 1.42 0.91 98,468 105,192 1.07 -0.02 M2407 1,295 303 0.23 -0.03 96,919 59,160 0.61 0.00 P2406 2,469 2,585 1.05 0.27 89,418 30,950 0.35 -0.01 SR2407 1,296 1,494 1.15 -0.12 51,630 37,423 0.72 -0.09 CF2407 1,915 2,169 1.13 0.01 102,604 68,578 0.67 0.00 RM2407 1,957 701 0.36 -0.02 74,539 38,308 0.51 -0.00 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023/10/20 2023/10/25 2023/10/30 2023/11/02 2023/11/07 2023/11/10 2023/11/15 2023/11/20 2023/11/23 2023/11/28 2023/12/01 2023/12/06 2023/12/11 2023/12/14 2023/12/19 2023/12/22 2023/12/27 2024/01/02 2024/01/05 2024/01/10 2024/01/15 2024/01/18 2024/01/23 2024/01/26 2024/01/31 2024/02/05 2024/02/08 2024/02/21 2024/02/26 2024/02/29 2024/03/05 2024/03/08 2024/03/13 2024/03/18 2024/03/21 2024/03/26 2024/03/29 2024/04/03 2024/04/10 2024/04/15 2024/04/18 2024/04/23 2024/04/26 2023/10/20 2023/10/25 2023/10/30 2023/11/02 2023/11/07 2023/11/10 2023/11/15 2023/11/20 2023/11/23 2023/11/28 2023/12/01 2023/12/06 2023/12/11 2023/12/14 2023/12/19 2023/12/22 2023/12/27 2024/01/02 2024/01/05 2024/01/10 2024/01/15 2024/01/18 2024/01/23 2024/01/26 2024/01/31 2024/02/05 2024/02/08 2024/02/21 2024/02/26 2024/02/29 2024/03/05 2024/03/08 2024/03/13 2024/03/18 2024/03/21 2024/03/26 2024/03/29 2024/04/03 2024/04/10 2024/04/15 2024/04/18 2024/04/23 2024/04/26 2023/10/20 2023/10/25 2023/10/30 2023/11/02 2023/11/07 2023/11/10 2023/11/15 2023/11/20 2023/11/23 2023/11/28 2023/12/01 2023/12/06 2023/12/11 2023/12/14 2023/12/19 2023/12/22 2023/12/27 2024/01/02 2024/01/05 2024/01/10 2024/01/15 2024/01/18 2024/01/23 2024/01/26 2024/01/31 2024/02/05 2024/02/08 2024/02/2