农产品期权日报

农产品期权日报 期权研究2024年5月15日星期三 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 棉花：纺织行业逐渐进入淡季，纺企库存增加，市场购销平平。美国新棉种植面积增加，且苗情良好，下年度增产预期强化。 白糖：全球主要产糖国春植工作结束，在糖料收购价创新高的推动下，种植面积明显增加，下年度增产的预期强化。本榨季以来进口食糖、糖浆和预拌粉增速明显，国内库存转为同比增加。 油脂：USDA5月月报预估24/25新作全球油菜籽产量几乎没有变化；预期全球24/25年度油脂产量、消费大幅增加并去库。 豆粕：未来两周，预计南里奥格兰德州的降水仍将超过历史同期平均水平。北美方面，中南部地区雨量偏大，其他地区雨量接近平均水平，预计开局较为有利。 【期权分析及策略建议】 （1）玉米期权 标的行情：玉米（C2407)3月初以来有所反弹回暖上升，而后受阻回落，上周反弹回升，上有前期高点压力，整体来看，延续2个多月以来的空头下行震荡回落的走势形态，跌幅0.28%报收于2450。 期权分析：期权隐含波动率报收于12.24%（+1.47%），突破上轨道线水平震荡上行；期权持仓量PCR报收于0.71（-0.09），自高位持续下行。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2407：S_C2407-P-2400，S_C2407-P-2420和S_C2407-C-2460，S_C2407-C-2480。 （2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2407)维持两个月以来小幅区间盘整震荡，市场行情表现为下方有支撑上方有压力的区间盘整，上周跳空高开后高位盘整，跌幅0.37%报收于3470。 期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于20.67%（-0.12%），高位回落至历史平均数水平；期权持仓量PCR报收于0.64（+0.01），低位窄幅震荡。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情急速上升或快速下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2407，S_M2407-P-3450，S_M2407-P-3500和S_M2407-C-3600，S_M2407-C-3650。 （3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2409)经过前期高位回落连续报收大阴线持续大幅下跌，而后跌幅收窄，维持三周以来的区间大幅震荡，整体表现为空头压力线下矩形区间大幅波动的行情走势形态，跌幅1.84%报收于7378。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于20.91%（-0.45%），持续回落跌破下轨道线后盘整；持仓量PCR低位反弹报收于0.69（+0.06）。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2409：S_P2409-P-7100@10,S_P2409-P-7200@10和S_P2409-C-7300@10，S_P2409-C-7400@10。 （4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2407)上周以来反弹加速上行，本周快速回落，跌幅0.44%报收于6319。 期权分析：白糖期权隐含波动率报收于14.71%（+0.51%），围绕下轨道线水平盘整；期权持仓量PCR报收于0.59（+0.01），持续下行。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上行至高行权价，则逐渐平仓离场，如SR2407：S_SR2407P6000@10，S_SR2407P6100@10和B_SR2407P6500@10，B_SR2407P6600@10。 （5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2407)高位盘整震荡后连续报收大阴线持续大幅下跌，三周以来跌速放缓仍延续前期空头下跌趋势，整体表现为下方有支撑空头走势形态，跌幅0.60%报收于14935。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于15.90%（-0.72%），突破上轨道线后高位盘整；持仓量PCR维持在0.60以下报收于0.57（-0.01），缓震下行。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上行至高行权价，则逐渐平仓离场，如CF2407：S_CF2407P14400，S_CF2407P14600和B_CF2407P15800，B_CF2407P16000。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) C C2407 2,450.00 -7.00 -0.28 48.12 118.27 M M2407 3,470.00 -13.00 -0.37 5.33 18.58 P P2409 7,378.00 -138.00 -1.84 76.15 572.44 SR SR2407 6,319.00 -28.00 -0.44 5.27 33.47 CF CF2407 14,935.00 -90.00 -0.60 2.78 20.91 RM RM2407 2,824.00 2.00 0.07 6.08 17.16 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 C2407 2,460 28.50 32.50 2,456 8.50 0.35 0.00 24 2024-06-07 M2407 3,450 68.50 61.00 3,458 -24.50 -0.70 2.50 24 2024-06-07 P2409 7,500 284.50 290.00 7,495 33.50 0.45 4.50 85 2024-08-07 SR2407 6,300 87.50 90.00 6,298 -128.00 -1.99 -3.50 29 2024-06-12 CF2407 15,000 236.00 235.00 15,001 31.00 0.21 6.00 29 2024-06-12 RM2407 2,800 75.50 67.50 2,808 4.00 0.14 2.00 29 2024-06-12 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW C2407 12.66 10.95 12.24 1.47 20.81 22.47 19.14 M2407 21.79 17.56 20.67 -0.12 10.29 11.15 9.43 P2409 22.10 18.90 20.91 -0.45 34.06 37.90 30.21 SR2407 15.02 14.39 14.71 0.51 14.73 15.23 14.23 CF2407 15.89 15.90 15.90 -0.72 14.63 15.71 13.56 RM2407 27.03 21.99 24.71 0.65 25.23 26.85 23.60 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 C2407 1,531 410 0.27 0.02 150,951 107,081 0.71 -0.09 M2407 3,183 741 0.23 0.00 140,605 89,619 0.64 0.01 P2409 2,917 1,554 0.53 -0.03 44,365 30,524 0.69 0.06 SR2407 1,456 1,891 1.30 0.87 78,043 45,694 0.59 0.01 CF2407 1,980 2,970 1.50 -0.08 150,617 85,367 0.57 -0.01 RM2407 1,800 525 0.29 -0.05 75,415 47,643 0.63 0.02 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023/11/02 2023/11/07 2023/11/10 2023/11/15 2023/11/20 2023/11/23 2023/11/28 2023/12/01 2023/12/06 2023/12/11 2023/12/14 2023/12/19 2023/12/22 2023/12/27 2024/01/02 2024/01/05 2024/01/10 2024/01/15 2024/01/18 2024/01/23 2024/01/26 2024/01/31 2024/02/05 2024/02/08 2024/02/21 2024/02/26 2024/02/29 2024/03/05 2024/03/08 2024/03/13 2024/03/18 2024/03/21 2024/03/26 2024/03/29 2024/04/03 2024/04/10 2024/04/15 2024/04/18 2024/04/23 2024/04/26 2024/05/06 2024/05/09 2024/05/14 2023/11/02 2023/11/07 2023/11/10 2023/11/15 2023/11/20 2023/11/23 2023/11/28 2023/12/01 2023/12/06 2023/12/11 2023/12/14 2023/12/19 2023/12/22 2023/12/27 2024/01/02 2024/01/05 2024/01/10 2024/01/15 2024/01/18 2024/01/23 2024/01/26 2024/01/31 2024/02/05 2024/02/08 2024/02/21 2024/02/26 2024/02/29 2024/03/05 2024/03/08 2024/03/13 2024/03/18 2024/03/21 2024/03/26 2024/03/29 2024/04/03 2024/04/10 2024/04/15 2024/04/18 2024/04/23 2024/04/26 2024/05/06 2024/05/09 2024/05/14 2023/11/02 2023/11/07 2023/11/10 2023/11/15 2023/11/20 2023/11/23 2023/11/28 2023/12/01 2023/12/06 2023/12/11 2023/12/14 2023/12/19 2023/12/22 2023/12/27 2024/01/02 2024/01/05 2024/01/10 2024/01/15 2024/01/18 2024/01/23 2024/01/26 2024/01/31 2024/02/05 2024/02/08 2024/02/21 2024/02/26 2024/02/29 2024/03/05 2024/03/08 2024/