2024年中报点评：发展稳中有进，转型阵痛期接近尾声

平安银行（000001）2024年上半年业绩与展望

一、业绩概述

• 业绩增速：2024年上半年，平安银行的营业收入同比下降11.8%，净利润同比增长1.5%。
• 拨备情况：尽管营收下降，但拨备基本持平，主要由拨备少提贡献。
• 资产质量：截至2024年二季度末，不良贷款余额减少，不良率保持稳定。

二、业务亮点

• 存款表现：24Q2存款量价表现超出预期，付息率下降7bp至2.15%，零售活期存款规模快速增长。
• 财富管理：24Q2财富管理收入同比下降39%，其中代理保险收入减少76.6%。
• 不良贷款：24Q2不良贷款余额减少，不良率持平，整体资产质量保持稳健。

三、财务预测

• 未来三年净利润增速预测：

  • 2024年：3.9%
  • 2025年：5.3%
  • 2026年：7.9%

• 每股净资产（元）：

  • 2024年：22.09
  • 2025年：24.19
  • 2026年：26.21

• 市净率：

  • 2024年：0.45

四、投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 目标价：12.60元，对应2024年0.57倍PB。
• 分红：拟以2024H1归母普通股净利润的20%进行现金分红，彰显未来发展信心。

五、风险提示

• 结构性风险暴露超出预期
• 零售信贷需求修复低于预期

总结

平安银行在2024年上半年面临一定的业绩压力，但随着战略升级和业务变革的推进，公司正逐步克服转型阵痛期。24Q2显示了积极的迹象，如零售活期存款的大幅增长和不良生成率的边际改善。公司计划通过适度分红来增强市场信心，上调了未来几年的盈利预测。尽管存在一定的市场和政策风险，平安银行仍被给予“增持”评级，目标价为12.60元。