平安银行2024年三季报点评：仍处转型阵痛期

平安银行2024年三季报显示，该行仍处于转型阵痛期，营收和利润增速承压。前三季度营收同比降12.6%，拨备前利润降13.7%，归母净利润微增0.2%。单季净利润降2.8%，主要受净息差收窄拖累，但非息收入、拨备计提减轻等因素提供支撑。

规模扩张放缓：生息资产同比增长1%，贷款转为负增长，低风险资产小幅扩张，资金业务缓慢增长为信贷调整提供窗口期。

信贷结构变化：Q3新增贷款-547亿元，一般对公贷款增146亿元，主要来自基础设施、汽车、公用事业、地产四大行业。票据贴现和零售信贷连续四季度负增长，信用卡、消费贷、经营贷余额下降，零售业务转型持续。

净息差承压但收窄：Q3净息差1.87%，同比下降43bps，环比降4bps，降幅连续两季收窄。资产端收益率环比降15bps，主要受零售信贷收益率下行拖累；负债端成本环比降10bps，主要因存款成本下降。

非息收入增长：Q3非息收入同比增长6.8%，主要来自债券投资收益，但增速边际放缓。

资产质量波动：Q3末不良率环比改善1bps，主要因不良处置加快，核销转出不良贷款172亿元。信用卡、消费贷不良率下行，按揭不良率、个人经营性贷款不良率分别上升16bps、21bps。逾期率、关注率环比提升，显示中小企业和居民还款能力承压。

拨备计提减轻：Q3广义口径信用成本为0.62%，同比下降19bps，拨贷比和拨备覆盖率环比下降，通过拨备反哺利润。

零售业务承压：零售客户数、AUM增长放缓，预计仍处阵痛期。

投资建议：预计2024年营收增速-11.27%，利润增速0.06%，给予买入-A评级，6个月目标价13元。风险提示包括零售信用风险、房地产违约和海外需求下行。