南华期货丨期市早餐2024.08.16

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 金融期货早评 人民币汇率：美国7月零售销售环比1%超预期 【行情回顾】昨日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.1611，较上一交易日跌127个基点，夜盘收报7.1754。人民币对美元中间价报7.1399，调升16个基点。 【重要资讯】1）国家统计局公布数据显示，1-7月份，固定资产投资同比增长3.6%，房地产开发投资下降10.2%。7月份，社会消费品零售总额同比增长2.7%，规模以上工业增加值增长5.1%，城镇调查失业率为5.2%。2）美国上周初请失业金人数为22.7万人，预期 23.5万人，前值自23.3万人修正至23.4万人；四周均值23.65万人，前值自24.075万人修正至24.1万人；至8月3日当周续请失业金人数186.4万人，预期187.5万人，前值自 187.5万人修正至187.1万人。3）美国7月零售销售环比升1.0%，预期升0.3%，前值从持平修正为降0.2%。核心零售销售环比升0.4%，预期升0.1%，前值从升0.4%修正为升0.5%。 南华期货 【核心逻辑】海外方面，在经历了非农引发的衰退担忧后，美国7月CPI数据进一步确认了市场对美联储将在9月降息的判断。但CPI环比小幅升温以及美国7月零售数据全面超过预期，整体零售环比增速创一年半来新高、美国首次申请失业救济人数连续第二周下降至7月初以来的最低水平，在一定程度上限制了市场衰退情绪的进一步加剧。国内方面，居民的弱预期仍存，因此经济还是横在那里的状态，向上的弹性仍需更多耐心等待。通过对上周中国央行发布的《2024年第二季度中国货币政策执行报告》的分析，我们预计央行将逐步发挥市场在汇率形成中的决定性作用，但适时引导汇率走势仍将是主旋律。基准情形下，我们认为人民币相对于美元的强势大概率只是短周期上的趋势扭转，在目前外汇市场波动加大的背景下，美元兑人民币即期汇率双向波动依旧是主行情。 【操作建议】观察为主 【风险提示】中国经济表现超预期、海外经济体表现超预期 股指：宽基阶段性放量 【市场回顾】昨日股指整体震荡回暖，两市成交额上升至五千亿上方；期指层面，基差贴水整体收窄，持仓量表现为多头增仓，期指成交量整体也明显提升，交易情绪有所好转。 南华期货 【重要资讯】1、国家统计局公布数据显示，1-7月份，固定资产投资同比增长3.6%，房地产开发投资下降10.2%。7月份，社会消费品零售总额同比增长2.7%，规模以上工业增加值增长5.1%，城镇调查失业率为5.2%。 【核心观点】昨日股市整体偏强，从影响因素来看，并没有明显的变量拉动，主要是情绪面以及资金驱动。我们认为股指上行主要有以下几个原因：一、市场超跌反弹，前期我们提到外围其实存在利好，但市场持续交易内在偏悲观的预期，昨日超跌反弹一定程度利好进一步定价；二宽基指数放量，昨日以沪深300ETF为代表的宽基指数，在早盘及尾盘明显放量，为股市形成支撑；三，北向资金大幅净流入，昨日北向资金净流入122.1亿元。后续观望市场情绪的变化，在没有国内没有明显政策变量入场的情况下，交易需谨慎。 【策略推荐】持仓观望为主。 国债：回调延续 南华期货 【行情回顾】：周四期债小幅高开，全天震荡下行，早盘风险资产集体拉升时跳水翻绿，午后利空发酵再次跳水跌幅深化。公开市场方面，央行今日开展5777亿逆回购，有71亿逆回购和4010亿MLF到期，全天净投放1696亿元。同时发布通知，本月MLF将于26号续作。资金层面，今日银行间资金利率明显回落，流动性保持充裕。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【重要资讯】：1.今日有传言称，某行得到总局的窗口指导，行内SPV+公募投资规模不能超总资产规模的2.5%，股份制大行是5%。对此，财联社记者从业内获悉，目前有个别省份的金融管理局要求公募基金纳入SPV。公募、资管计划等占总资产规模达到2.5%是预警线、5%为重点预警线，按照季度进行监控。 【核心逻辑】：日内变量不少，也引起了风险偏好的反弹。7月经济数据只能称之为“弱企稳”，但弱现实之后的乐观预期可以改善风险偏好，特别是在在连续阴跌之后，A股确实是存在一些反弹需求。债市方面，午后债市利空发酵，现券收益率也持续走高。目前期债价格已经向下收复了周二高开反弹的缺口，10Y收益率回到2.2%附近，当下不论是对新增利空的反应还是央行的敲打都不能说已经完全结束了，所以依旧需要保持警惕。但当前的价格水平已经较前两日急涨之后有明显修复，可以尝试轻仓布局。 【投资策略】：配置盘多看少动，交易盘注意节奏与仓位 【风险提示】：稳增长力度不及预期 以上评论由分析师王映（Z0016367）、周骥（Z0017101）、高翔（Z0016413）提供。 南华期货 大宗商品早评有色早评 黄金&白银：美经济就业显韧性白银强势回升 【行情回顾】周四贵金属市场呈银涨金震格局，因周四晚间公布的美周度初请失业金人数与美零售销售数据显示美经济韧性，衰退恐慌进一步消退，市场风险偏好回升。周边资产看，欧美股市普涨，VIX指数回落，美指与10Y美债收益率双双收涨，因激进降息预期降温，南华有色金属指数上涨，原油回升，最终COMEX黄金2412合约收报2494.5美元/盎司+0.6%；美白银2409合约收报于28.42美元/盎司，+3.95%。SHFE黄金2410主力合约收 报566.98元/克，-0.21%；SHFE白银2412合约收报7194元/千克，+0.95%。 南华期货 【关注焦点】数据方面：主要关注周五晚美密歇根大学消费者信心指数。事件方面：周六凌晨美联储25年票委古尔斯比将参加一场炉边谈话。 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储9月19日降息概率100%，其中降息25BP概率升至74%，降息50BP概率降至26%；年内降息次数预期4次。长线基金看，三季度以来美国市场黄金与白银投资需求总体改善，周四SPDR黄金ETF持仓增加2.02吨至847.78吨；iShares白银ETF持仓维持在14523.14吨。 【策略建议】中长线维持看多，近几个月来仍处于区间震荡中，近期金银比有所回落，预计贵金属总体仍将继续维持高位震荡格局，待降息预期增强或实物需求改善方以支持价格突破，但回调仍可视为逢低布多机会。后期事件上关注9月降息幅度预期波动、贵金属投资需求回暖的路径是否舒畅、美总统大选事件、以及中东地缘政治动乱下的避险情绪、央行购金等变化。 铜：衰退情绪消散，铜价回升 南华期货 铜：衰退情绪消散，铜价回升 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【盘面回顾】沪铜指数在周四午后拉涨，报收在7.29万元每吨附近，周四夜盘大幅高开， 南华期货 上海有色现货升水65元每吨。 【产业表现】据知情人士透露，哈萨克斯坦正在考虑今年对包括金属和燃料在内的原材料出口征税，以帮助弥补预算缺口。该国总理OlzhasBektenov现在正在权衡财政部关于固定利率关税的提议。硫磺、煤炭和铁合金以及铜和铁矿石和精矿等货物的税收预计会给税收带来最大收益。据悉，该提案仍在讨论中，预计本月晚些时候将作出决定。部分商品可能会从清单中剔除。 【核心逻辑】铜价在周四午后拉涨，受到股市影响较大，同时，铜缆相关企业股价拉涨对于期市也有一定影响。对于市场担忧的经济衰退风险，美联储穆萨莱姆表示，预计未来几个季度美国不会出现经济衰退。预计美国今年下半年GDP增长将在1.5%到2%之间。宏观方面，美国7月通胀数据基本符合预期，市场对9月降息的预期小幅回落。基本面，LME 铜库存进一步上升，突破30万吨，继续床下今年新高。需求方面没有太大变化，供需双弱的格局没有改变。 【策略观点】短期情绪利好铜价。 铝产业链：有色整体反弹，氧化铝强现实下涨幅强劲 南华期货 【盘面回顾】周四沪铝主力收于19205元/吨，环比+0.87%，伦铝收于2356美元/吨，环比 +1.25%。氧化铝主力收于3928元/吨，环比1.00%，夜盘一度触及4036元/吨。 【宏观环境】本周主要关注重磅周二晚美PPI，周三晚美CPI、周四晚美零售销售数据以及周五晚美密歇根大学消费者信心指数。 【产业表现】2024年8月12日，SMM统计电解铝锭社会总库存82.8万吨，国内可流通电解铝库存70.2万吨，环比上周四去库0.1万吨，且连续一周出现小幅去库。根据SMM最新统计，截至8月12日，国内铝棒社会库存为12.23万吨，较上周四去库了0.04万吨， 出库量环比下降0.10万吨至4.34万吨。 南华期货 【核心逻辑】铝：展望后市，基于成本支撑以及初端加工环节略有好转，预计短期震荡为主，不排除因宏观情绪转暖叠加下游补库推动小幅反弹。首先，预计9月降息落地前，情绪仍有摇摆可能，宏观因素影响依旧强于基本面，近期公布的就业数据再次显示经济韧性，提振市场情绪。其次，基本面来看，短期初端环节以铝棒为主的加工费较二季度显著反弹，淡季后期型材在手订单、排产等数据已有回升，且下游原料及产成品库存均处低位，主客观角度均给予补库背景条件，因此短期具备一定反弹驱动。不过，基于供给充裕、内需新能源增速放缓、外需潜在回落可能，预计下半年整体无显著矛盾，基本面角度看反弹空间整体有限。氧化铝：近强远弱基本面并无显著变化，近期存在部分焙烧减产，但认为实际影响有限，后半周低位反弹的驱动主要来自长单紧张、下游铝厂原料库存偏低的强现实背景下的期现回归。展望后市，未来关注的焦点仍在于矿端通过进口矿替代能够支撑的复产规模，以及氧化铝端利润水平对于氧化铝自身提产的刺激。整体来看，氧化铝基本面最紧张的节点已过，若无意外减产，年内价格高点或已确立。 【策略观点】铝：短多，关注1.95w附近阻力。氧化铝：由于核心矛盾在于矿端，不确定较强，因此建议关注正套机会为主，远月合约单边谨慎高空。 锌：谨慎偏多 【盘面】沪锌2409合约收于22650元/吨，日内下跌1.86%，夜盘收于22735元/吨；LME 锌收2705美元/吨： 南华期货 【库存】国内库存在上游减产，价格走低的双重影响下，去库节奏较好，社库周内较周一去0.3万吨至13.41万吨。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【供应】周度国产TC1450元/金属吨，进口TC-30美元/金属吨，周环比持平；锌精矿进口利润144元/金属吨，较上期上涨32元/吨；锌冶炼利润-2342元/吨，持稳。7月锌锭产量 48.96万吨，同比减少11.16%，环比减少10.3%；1-7月产量总计367.12万吨，累计同比减少2.81%。由于矿紧的问题尚未解决，冶炼端产量缩减，矿的矛盾向锭端传导。8月产量预计为49.03万吨，环比基本持平，同比减少6.88%。 【加工需求】镀锌板卷方面，周度度表需、开工率、产量继续下滑，库存累增，需求表现弱，但加工环节整体在低价状态下原料补库意愿尚可。 【核心逻辑】CPI数据未引起情绪较大变化，宏观情绪相对稳定，对于9月降息预期需向25bp调涨，略有回调压力。矿紧张格局延续，冶炼厂原料库存低位，冶炼减产，库存去化节奏较好，前期价格受到宏观情绪过度打压，在宏观影响暂时减弱的窗口期有较好的反弹表现。策略建议：谨慎偏多。 锡：衰退情绪消散，锡价上升 【盘面回顾】沪锡指数在周四尾盘拉升，最终站上26万元每吨，周四夜盘继续高开。 【产业表现】基本面保持稳定。 南华期货 【核心逻辑】锡价在周四偏强运行，受到股市的一定影响。对于市场担忧的经济衰退风险，美联储穆萨莱姆表示，预计未来几个季度美国不会出现经济衰退。预计美国今年下半年GDP增长将在1.5%到2%之间。宏观方面，美国7月通胀数据基本符合预期，市场对9月降息的预期小幅回落。短期来看，锡自身基本面大概率不会发生太大变化，投资者仍需密切关注库存情况。锡