南华期货丨期市早餐2024.07.23

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 金融期货早评 人民币汇率：拜去川来 【行情回顾】昨日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.2737，较上一交易日下跌65个基点，夜盘收报7.2736。人民币对美元中间价报7.1335，调贬20个基点。 【重要资讯】7月22日，央行宣布即日起公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，且操作利率由此前的1.80%调整为1.70%，为2023年8月以来首次调整，当日逆回购操作规模为582亿元。与此同时，1年期和5年期以上LPR均同步下降10个基点，分别降至3.35%和3.85%，为今年以来LPR的第二次调整。 南华期货 【核心逻辑】海外方面，随着拜登的退选，这意味着更多的不确定性，也让市场对特朗普交易有所退潮。本周美联储将进入静默期，重点关注后美国PMI和PCE数据的公布情况，以及美国大选对市场的扰动。国内方面，当下国内经济数据展现的问题是消费和投资端均偏弱的问题。二季度的GDP同比增速不及市场预期，同时上半年的GDP同比增速为5%，这给全年完成5%的经济增速目标带来了一定的压力。综上，本周慢升依旧是美元兑人民币即期汇率的主基调，关注7.30关口的表现。 【操作建议】观望为主 【风险提示】中国经济表现超预期、海外经济体表现超预期 股指：央行宣布降息，情绪面无明显变化 【市场回顾】 昨日股指涨跌互现，大盘股指表现弱于中小盘股指，以沪深300指数为例，收盘下跌 0.68%。从资金面来看，两市成交额減少 133.22亿元。期指方面，IM缩量上涨，其余均缩量下跌。 【核心逻辑】 昨日盘前央行宣布降息，公开市场7天期逆回购操作利率、一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别下调10BP。开盘后市场对该消息反应平淡，前期涨幅较好的大盘股指今日回调，表现弱于中小盘股指。目前股指处于存量博弈阶段，前几日上涨主要依靠神秘资金入场宽基ETF护盘，情绪面没有明显好转，短期预计区间震荡为主。 南华期货 【策略推荐】持仓观望 国债：降息落地 【行情回顾】：国债期货明显高开，全天偏强运行，大幅收涨。公开市场方面，央行今日新做582亿逆回购，到期1290亿，全天净回笼708亿元。流动性继续，银行间隔夜质押回购加权利率大幅下行20bp，交易所资金价格小幅下行。 【重要资讯】：1.央行公告，为优化公开市场操作机制，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。 2.国家发改委等五部门发布关于加快发展节水产业的指导意见。意见提出，支持企业加大 研发、设计和生产，构建从基础原材料到终端消费品的节水产品装备供给体系，推动节水产品装备制造数字化、智能化、绿色化发展。 南华期货 【核心逻辑】：1.央行公告，为优化公开市场操作机制，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2.国家发改委等五部门发布关于加快发展节水产业的指导意见。意见提出，支持企业加大研发、设计和生产，构建从基础原材料到终端消费品的节水产品装备供给体系，推动节水产品装备制造数字化、智能化、绿色化发展。 【投资策略】：波段操作 【风险提示】：货币政策超预期 集运：期货标的仍有所上行 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格走势为震荡偏下行。截至收盘，各月合约价格均有所回落。EC2410合约价格降幅为9.04%，收于3381.9点，也是各月合约中价格波动幅度最大的；其余合约中价格波动幅度较大的是EC2412合约，价格降幅为7.41%，收于2787.4点；主力合约持仓量为32475手，较前值有所回升。 【重要资讯】：7月20日以色列对也门红海港口城市荷台达发动的空袭，造成6人死亡、 83人受伤，另有3人失踪。这是以军首次对也门胡塞武装目标发动空袭。 南华期货 【核心逻辑】：与此前逻辑基本相同，目前期价总体偏空，主要原因一方面应与最近船公司不断下调现舱报价，且运力不断增长有关，另一方面也在于资金面的博弈，空头大幅增仓。相对来说，近期巴以停火谈判的走向不算非常明确，但总体来说停火的可能性还是在逐渐增加，而一定进入第一阶段的停火，欧线海运费回落就成了必然。哪怕就现在来看，航运公司现舱报价也在逐渐回落，预计现货运价已进入筑顶阶段，开始呈现高位震荡迹象。如最新一期SCFI欧线运价指数报于5000美元/TEU，环比回落1.01%。就基本面而言，此前部分出运需求因欧盟高额关税前置，目前的出运需求较高峰时期已有所收敛，新船运力不断增加，供需逐渐趋于平衡。值得注意的是，期货标的SCFIS欧线出人意料地仍有所上涨 ——最新一期报于6318.10点，环比上涨5.26%。可能会对昨日大降的近月合约有一定利多 作用。 【策略观点】建议可日内轻仓择低做多近月合约。 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议！据此操作，盈亏自负！ 南华期货 以上评论由分析师傅小燕（Z0002675）、周骥（Z0017101）、高翔（Z0016413）及助理分析师廖臣悦（F03120676）提供。 大宗商品早评有色早评 黄金&白银:低位震荡逢低做多 【行情回顾】周一贵金属市场小幅收跌，美联储降息预期降温致美债收益率略有回升打压贵金属估值，但白银相较黄金并未进一步弱势，白银ETF明显流入，而南华有色金属指数亦回踩至200日均线后有所反弹，关注有色与贵金属调整是否已经接近尾声。周边资产看， 美指震荡，原油下跌，比特币上涨，欧美股上涨。最终COMEX黄金2408合约收报2398.2 美元/盎司，-0.04%；美白银2409合约收报于29.315美元/盎司，+0.05%。SHFE黄金2410 南华期货 主力合约收报565.4元/克，-1.39%；SHFE白银2408合约收报7602元/千克，-2.73%。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【关注焦点】拜登宣布退出2024年美国总统大选，并支持哈里斯竞选。数据方面：今晚关注美6月成屋销售情况，周内主要关注周五美国6月PCE数据、周四美二季度GDP，以及周内美国房屋销售数据。事件方面：关注周内G20财长和央行行长会议，周三加拿大央行将公布利率决议，周日凌晨特朗普将在2024年比特币大会上进行演讲。 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储8月1日降息概率2.6%；9月降息概率93.2%，其中降息50BP概率2.4%，维持利率不变概率6.8%；11月降息继续降息概率51.2%，较9月维持利率不变概率45.7%。长线基金看，周一SPDR黄金ETF持仓维持在840.01吨；iShares白银ETF持仓激增494.13吨至14172.82吨，增持量为1月22日来最大。 【策略建议】中长线维持看多，但近几个月来仍整体处于震荡格局中，黄金关注20日均线支撑，该区域已回吐美CPI数据利多及美总统大选涨幅；白银则关注震荡区域下沿支撑，预计跌破可能性较低，操作上可逢低分布步多。后期事件上关注9月降息能否落地、降息到贵金属投资需求回暖的路径是否舒畅、美总统大选产生的利多能否延续、以及避险情绪、央行购金等变化。 南华期货 铜：持续回落 【盘面回顾】沪铜指数在周一继续下挫，跌破7.6万元每吨，上海有色现货升水20元每吨。 【产业表现】路透调查：预计2024年伦敦金属交易所现货铜的平均价格为每吨9523美元， 2025年将为每吨10022美元，而2023年为每吨8483美元。2024年铜市场预计出现 104650吨的供应短缺；2025年预计为供应短缺165715吨。 南华期货 【核心逻辑】铜价在近期出现明显回落，主要是宏观情绪的发酵放大了需求偏弱的事实。这一轮铜价回落的起点是7月11日美国意外走弱的通胀数据，美国6月CPI录得3%，大幅低于前值的3.3%和预期的3.1%。通胀回落过快让市场担忧美国经济增速放缓，进而拉低需求。同时，从铜价走势上看，海外拉动国内的现象较为明显。本轮铜价回落往往是国内收盘后，LME开盘即下跌。LME目前库存持续增加，已经出现了非季节性类库的情况，表明海外需求不足，也印证了宏观方面对需求的担忧。另外，贵金属价格的冲高回落也拉低了有色金属估值，美元指数也出现了小幅触底反弹的情况。本周，铜价或继续蛰伏，因为宏观情绪尚未发酵完毕，且基本面需求偏弱短期内难有起色。宏观方面需要密切关注美国第二季度GDP、耐用品订单和密歇根大学消费者信心指数数据。若美国GDP不及预期，经济增长放缓的担忧或进一步放大。基本面需密切关注LME库存情况。 【策略观点】持续偏弱。 铝产业链：缺乏向上驱动，短期维持震荡偏弱 【盘面回顾】周一沪铝主力收于19450元/吨，环比-0.84%，伦铝收于2314.5美金/吨，环 比-1.51%。氧化铝主力收于3679元/吨，环比-0.92%。 【宏观环境】美国经济放缓，引发市场担忧，上周美国市场股、债、商全面下跌，VIX指数明显上升，呈现一定恐慌迹象。 【产业表现】截至周一，SMM统计电解铝锭社会总库存79.2万吨，国内可流通电解铝库存66.6万吨，较上周四去库0.5万吨。出库方面，上周国内铝锭出库量环比增加1.11万吨 至12.47万吨。国内铝棒社会库存为13.66万吨，较上周四去库0.41万吨。铝棒出库量未 出现太大变动，环比下降0.13万吨至4.11万吨。 南华期货 【核心逻辑】铝：展望后市预计随着乐观预期回落，弱现实对盘面拖累占据主导。上周国内重要会议对有色情绪提振有限，本周海外重要经济数据密集，当前市场对于美国经济的环比走弱的担忧有所提升，因此本周数据信号较为关键。基本面看，国内库存仍旧累库， 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 淡季加工段订单提升有限，刚需回暖还需时间等待，不过随着加工费回升，加工端处境好转，或刺激一定的买需出现。成本端，氧化铝价格近端仍稳，预计仍将对铝提供支撑。综上，预计铝价上行不足，下仍有一定支撑，短期内走势或仍以承压为主。氧化铝：国产矿石供应仍紧，复产前景仍有较大未知数，对于晋豫氧化铝生产端而言受制于原料原因，进一步增产空间有限。进口矿方面，预计进入雨季后运输段扰动将逐渐显现。下游电解铝需求当前仍以稳增运行，因此需求稳定，且部分铝厂原料库存紧张，对氧化铝长单执行需求迫切。综上，近端氧化铝供需维持偏紧的概率较大，而远端基于利润等原因，存在一定的投复产预期。 【策略观点】铝：短线操作观望，长线操作回调布多。氧化铝：近月回调布多，关注正套机会。 锌：去库较高，提供支撑 【盘面回顾】沪锌2409合约收于23430元/吨，下跌0.21%，夜盘低开回升收于23325元/吨。LME锌收于2734.5美元/吨。现货价格回落后有一定买需，基差月差均回升。 南华期货 【宏观环境】美国市场股、债、商全面下跌，VIX指数明显上升，呈现一定恐慌迹象。一方面，美联储降息预期充分计价后于上周美联储降息预期总体略有降温；另一方面美国经济放缓下需求前景担忧引发有色普跌。本周主要关注周五美国6月PCE数据、周四美二季度GDP，以及周内美国房屋销售数据。 【产业表现】1、国内外库存均表现为去库，国内社库周一录得17.77万吨，较上周四去 1.42万吨；2、周度国产TC1800元/金属吨，周环比持平，进口TC0美元/金属吨，周环比持平；锌精矿进口利润244元/金属吨，较上期上涨450元/吨；锌冶炼利润-2010元/吨，周环比降320元/吨。3、镀锌板卷方面，本周库存转增