南华期货丨期市早餐2024.07.17

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 金融期货早评 人民币汇率：慢升依旧是主要基调 【行情回顾】昨日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.2662，较上一交易日跌35个基点，夜盘收报7.2685。人民币对美元中间价报7.1328，调贬15个基点。 【重要资讯】1）美国6月零售销售环比持平，好于预期的下降0.3%，前值从升0.1%修正为升0.3%。核心零售销售环比升0.4%，创三个月来最大增幅，预期持平，前值从降0.1%修正为升0.1%。2）日本内阁官房长官林芳正表示，日本随时准备采取一切可能的措施来应对过度的货币波动，让市场对重新干预以支撑日元的可能性保持警惕。另外，对比央行数据和货币经纪商估值显示，日本当局上周五可能入市干预，干预规模可能在2.14万亿日元左右。 南华期货 【核心逻辑】近日，特朗普提名俄亥俄州联邦参议员万斯为他的副总统竞选伙伴。据了解万斯是坚定支持MAGA，而MAGA党是美国历史上最极端的政治组织。因此，在海外降息预期与特朗普交易升温下，预计美元指数仍旧走不出太大的行情。国内方面，国内经济呈现弱复苏但央行并未改变稳汇率的决心，因此我们预计美元兑人民币即期汇率不太可能出现大幅波动，本周运行区间大概率在7.215-7.285之间，慢升依旧是美元兑人民币即期汇率的主要基调。仍需关注每日中间价的表现。 【操作建议】观望为主 【风险提示】海外主要央行货币政策超预期、国内经济复苏不如预期、中美关系发展超预期 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议！ 股指：维持低量能震荡 【市场回顾】 昨日股指集体收涨，以沪深300指数为例，收盘上涨0.63%。从资金面来看，两市成交额回升385.37亿元。期指方面，IM缩量上涨，其余均放量上涨。 【重要资讯】 1、美国6月零售数据好于预期，除汽车外零售销售环比增速创三个月来最高。 南华期货 【核心逻辑】 美国6月零售数据好于预期，市场押注美联储9月降息概率为100%，但由于此前市场已交易9月开始降息的预期，叠加近期美国大选不确定性显性抬升，对A股难有较大影响。从昨日期指基差来看，股市整体虽收涨，但基差涨跌不一，情绪没有太大变化。总的来说近期A股维持低量能震荡，市场等待会议消息公布处于观望状态，情绪偏谨慎。 【策略推荐】持仓观望 国债：周二盘中异动 【行情回顾】：国债期货开盘上行后窄幅震荡，临收盘快速跳水转阴，午后拉升翻红后波动再次减弱，尾盘小幅收涨。公开市场方面，央行今日新做6760亿逆回购，到期20亿，全 天净投放6740亿元。流动性边际收敛，银行间质押回购加权利率明显回升，交易所资金价格同步上行。 南华期货 【重要资讯】：1.美国大选共和党副总统候选人、来自俄亥俄州的参议员万斯表示，美国前总统特朗普一旦在11月大选中获胜就会与俄罗斯展开谈判，结束乌克兰冲突，预防核威胁。2.上海正式发布无驾驶人智能网联汽车示范应用许可，至今已有约半个月，预计最快将在 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 未来一周内启动面向普通市民的无驾驶人智能网联汽车实地测试，测试期间全程免费。 【核心逻辑】：早盘行情偏强与公开市场操作有关，净投放规模突然扩大超出了市场预期，利率也得以继续试探下行，但根本目的还是为了呵护税期的流动性。午间受小作文影响债市大幅跳水，但不论是财政方面还是对于央行资产负债表的讨论都远没有达到可以影响市场如此之多的可信度，更多的情绪来自市场本身：当利率不断下行接近2.25%，市场的警惕程度就是越发抬高，以致于出现了这样近似应激的现象。长期来看利率还是忠于基本面，但短期内要注意的是节奏，临近关键位置需要有一点“恐高”的心里。 【投资策略】：波段操作 【风险提示】：货币政策超预期 集运：以方称支持停火协议，远月期价大幅下跌 南华期货 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货各月合约走势为高开跳空后震荡。截至收盘，各月合约价格涨跌互现。EC2410合约价格增幅为9.20%，收于4388.8点；各月合约中价格波动幅度最大的EC2506合约，价格降幅为12.19%，收于1857.8点；主力合约持仓量为31713手。 【重要资讯】：美以官员会面讨论安全和停火协议，以方称支持停火协议。 【核心逻辑】：远月合约大幅下跌有两个原因：一是因为船公司现舱报价开始陆续下调，二是因为以方称支持停火协议，巴以停火预期再度加强。但无论如何，巴以停火终究是一个漫长的进程，而红海复航更是需要至少几个月，短期内对欧线集运运价的实际影响较小。而最新一期期货标的大幅上涨也如预期带涨了近月合约的估值，使得EC2408和2410合约于昨日有较大幅的上涨。就基本面而言，此前部分出运需求因欧盟高额关税前置，目前的出运需求较高峰时期已有所收敛，新船运力不断增加，供需逐渐趋于平衡。总体来看，近月合约价格短期内预计偏高位震荡，远月合约价格偏下行。后续关注巴以停火谈判的进展和船公司动作。 【策略观点】建议远月单边短线做空，原08-04正套策略可转为10-06正套策略。重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议！据此操作，盈亏自负！ 南华期货 以上评论由分析师傅小燕（Z0002675）、周骥（Z0017101）、高翔（Z0016413）及助理分析师廖臣悦（F03120676）提供。 大宗商品早评有色早评 黄金&白银:黄金新高 南华期货 【行情回顾】周二贵金属市场维持金强银弱，黄金突破历史新高，受益于美联储降息预期升温，以及特朗普胜选概率上升下或推进宽货币与宽财政组合下的通胀预期走高影响。白银则受到整体有色板块对需求前景担忧的拖累。周边资产看，美指震荡，美债收益率下行，原油下跌，比特币上涨，美股上涨，欧股下跌，南华有色金属指数偏弱运行。最终COMEX黄金2408合约收报2473.6美元/盎司，+1.84%；美白银2409合约收报于31.485美元/盎司， 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 +1.77%。SHFE黄金2410主力合约收报574.94元/克，+1.01%；SHFE白银2408合约收报 8108元/千克，+0.19%。 【关注焦点】周二晚间公布的美6月零售销售为0，高于预期-0.3%，前值从0.1%上修至0.3%，反映美消费韧性，数据后贵金属略有回落。特朗普在周三早晨接受专访表示，不会提前开除鲍威尔，不希望近期降息，美联储应该在11月大选前避免降息。美联储理事库格勒表示，如果失业率持续上升，美联储提前降息将是适宜的。数据方面：主要关注美周内地产数据。事件方面：周三晚间美联储24年票委巴尔金将发表讲话；周三晚间美联储理事 沃勒将就经济前景发表讲话；周四早晨美联储24年票委戴利将参加一场炉边谈话；周五清晨美联储理事鲍曼将发表讲话；周五晚间美联储永久票委威廉姆斯将发表讲话。周四凌晨美联储将公布经济褐皮书。周四晚间欧央行将公布利率决议。国内方面关注二十届三中全会及二季度GDP数据。 南华期货 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储8月1日降息概率7.8%；9月降息概率升至100%，其中至少降息50BP概率9.6%，维持利率不变概率0%；11月降息继续降息概率59.8%，较9月维持利率不变概率40.2%。长线基金看，周二SPDR黄金ETF持仓增加5.49吨至842.02吨；iShares白银ETF持仓维持在13482.74吨。 【策略建议】中长线维持看多，短线看，黄金突破前高下，上涨势头明朗化，建议回踩支撑可逢低布多；白银尽管表现平淡，但金银比走高或有利于溢出至白银跟涨，白银仍以多头思路对待。后期事件上关注9月降息能否落地、美总统大选产生的利多能否延续、以及避险情绪、央行购金等变化。 铜：震荡行情，美国衰退风险拉低铜价 【盘面回顾】沪铜指数在周二继续震荡为主的行情，报收在7.95万元每吨附近，交割过后， 上海有色现货贴水145元每吨。 【产业表现】洛阳钼业报告显示，公司上半年铜金属产量为31.3788万吨，同比增长约101%，达到产量指引中值的58%、2023年全年产铜量的75%；钴金属产量54,024吨,同比增长约178%，达到产量指引中值的83%、2023年全年产钴量的97%。在产量提升的同时，洛阳钼业销量同比亦实现大幅增长。目前，TFM拥有45万吨的年产铜能力，KFM也保持持续快节奏生产。从上半年产铜量58%的完成度看，洛阳钼业全年产铜量大概率将突破年初52万-57万吨产量指引的上限，并成为2024年全球矿产铜第一大增量来源。 南华期货 【核心逻辑】铜价在周二保持稳定，日内波动收窄，价格在7.95万元每吨附近波动，整体呈震荡格局。短期来看，美国经济衰退风险带来的担忧或有所加剧，市场开始押注美联储 7月降息来提振经济。考虑到下游需求短期难以出现明显恢复，电网端并无发力情况，且光伏板块整合时间超预期，铜价或难以向上。整体行情走势以震荡为主。 【策略观点】震荡偏弱。 铝产业链：需求负反馈仍存，铝价承压运行 【盘面回顾】周二沪铝主力收于19860元/吨，环比-0.4%，伦铝收于2416美金/吨，环比- 1.79%。氧化铝主力收于3743元/吨，环比-0.81%。 【宏观环境】主要关注周三凌晨美联储理事库格勒将发表讲话；周三晚间美联储24年票委 巴尔金将发表讲话；周三晚间美联储理事沃勒将就经济前景发表讲话；周四早晨美联储24年票委戴利将参加一场炉边谈话；周五清晨美联储理事鲍曼将发表讲话；周五晚间美联储永久票委威廉姆斯将发表讲话。周四凌晨美联储将公布经济褐皮书。周四晚间欧央行将公布利率决议。国内方面关注二十届三中全会及二季度GDP数据。 南华期货 【产业表现】2024年7月15日，SMM统计电解铝锭社会总库存78.7万吨，国内可流通电 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 解铝库存66.1万吨，较上周四去库0.2万吨。出库方面，上周国内铝锭出库量环比增加 0.34万吨至11.36万吨。根据SMM最新统计，截至7月15日，国内铝棒社会库存为 14.36万吨，较上周四去库0.31万吨。 【核心逻辑】铝：展望后市预计短期铝价受制于自身弱需求以及有色整体偏空情绪承压运行，下沿依旧是铝厂利润与现实下游刚需接受度的博弈结果，能否向上还需等待政策端信号的进一步明确。此外，上期所仓单的大幅增加，或对短期铝价行成较大压制。随着美国经济数据的不断更新，制造业环比走弱的疲态显露，与国内需求弱现实的两相配合之下，纵使降息预期走强，铝价表现仍以承压为主。成本端氧化铝盘面价格大幅波动，但是基于近端基本面仍紧，认为短期成本支撑维持较强状态。氧化铝：氧化铝因印尼铝土矿潜在出口可能而出现远月合约大幅下跌，甚至一度跌停。就印尼铝土矿出口事件本身而言，认为短期无法兑现的可能性较大，长期或因无法证伪而出现预期摇摆。就近端基本面而言，认为原料端国产矿短缺或将持续，未来几内亚矿发运将受到雨季干扰，预计矿端供应问题短期难解，氧化铝虽有投复产动作和预期，但市场短期仍以短缺为主。因此，若现货仍稳，则近月合约期限回归的概率较大。 南华期货 【策略观点】铝：短线操作观望，长线操作回调布多。氧化铝：回调布多。 碳酸锂：反弹力度弱，价格继续承压 【盘面回顾】LC2411收于88800元/吨，日内下跌0.95%，SMM电碳均价87950元/吨，下跌1500元/吨，工碳均价83000元/吨，下跌1500元/吨。 【产业表现】1、澳大利亚锂辉石CIF价格录得1019美元/吨，周环比下跌26美元/吨，2-2.5%锂云母价格7718元/吨，周环比下跌113美元/吨。上周雅保锂辉石招标设计总量 14000吨，成交价格980美元/吨，CIF中国。6月，国内十家锂云母产量9940吨LCE，同比增88.61%，环比降13.49%，1-6月累计生产551