南华期货丨期市早餐2024.06.28
南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 金融期货早评 人民币汇率：主流定乾坤 【行情回顾】昨日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.2689，较上一交易日跌23个基点，夜盘收报7.2688。人民币对美元中间价报7.1270，调贬22个基点。 南华期货 【重要资讯】1）美联储理事鲍曼表示，美联储尚未达到可以考虑降息的时机，如果通胀走向2%，可能会考虑降息，通胀应该随着当前美联储政策的制定而缓解，货币政策目前是紧缩的，如果通胀没有减缓，本人仍愿意再次加息，在权衡未来美联储利率变化时美联储仍保持“谨慎”，宽松的金融条件可能推高通胀，通胀上行风险仍然存在。2）墨西哥央行将利率维持在11%不变，符合市场预期。墨西哥央行维持2024年年底通胀预测在4.0%不变；将2024年年底核心通胀预测从之前的3.8%上调至3.9%。3）美国第一季度核心PCE物价指数年化终值环比升3.7%，预期升3.6%，初值升3.6%，2023年第四季度终值升2.0%；同比升2.9%，初值升2.8%，2023年第四季度终值升3.2%。消费者支出年化季率终值升1.5%，预期升2%，前值升2%，2023年第四季度终值升3.3%。 【核心逻辑】海外方面，近期，美联储官员就通胀、就业等议题展开讨论，大多官员表态偏鸽，部分官员对通胀保持高度警惕，倾向于维持紧缩政策。国内方面，5月经济数据整体显示国内经济仍是弱企稳的状态，修复动能仍需加强。供需方面，季节性购汇需求依存。因此，美元兑人民币即期汇率仍面临一定的上行压力。央行层面，目前来看，稳定汇率固然重要，但汇率的适当波动亦是需要的。我们观察到近期美元兑在岸人民币汇率每日几乎沿着中间价+2%的上限“爬行式抬升”，且中间价进一步快速上行，已来到7.12上方，这或 表示央行在试探性逐步放松汇率的空间。毕竟，美元兑在岸人民币即期汇率已经在7.25左 右的位置低波运行较长时间。综上所述，预计后续人民币相对美元的走势节奏仍是慢贬为主，但不排除当汇率（在岸）接近7.30左右时，稳汇率的政策或会出现。 【操作建议】观望为主 【风险提示】美国通胀表现超预期 股指：二十届三中全会官宣，静待市场信心修复 南华期货 【市场回顾】昨日股指整体下行，两市成交额继续小幅回落。期指层面，基差贴水整体回升，市场情绪的修复有待继续跟踪验证。 【重要资讯】1、中共中央政治局召开会议，决定中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议于7月15日至18日在北京召开。2、国家统计局公布数据显示，1-5月份，全国规模以上工业企业利润同比增长3.4%，延续年初以来的增长态势；受投资收益增速回落等短期因素影响，规上工业企业利润增速比1-4月份回落0.9个百分点，但从营业收入扣减营 业成本计算的毛利润角度看，企业毛利润增速比1-4月份加快0.8个百分点。 【核心观点】昨日回调，市场上行乏力主要还是基本面缺乏有效动能支撑。短期股市回调至低位，阶段性出现超跌发弹以及短期信息驱动反弹，可持续性预计都有限。当前主要提振信心的点在于宽基指数放量成交，不过与一月底相比，当前宽基指数成交量不算大，所以对应拉动股市力量有限。昨日政治局会议释放关于二十届三中全会召开的信息，关注后续会议内容上的预期引导。外围方面，昨日公布美国一季度实际GDP以及核心PCE等相关数据，整体从金融市场表现来看，影响有限。 【策略推荐】持仓观望为主 南华期货 国债：长端新高 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【行情回顾】：周四国债期货几乎平开，全天持续拉升大幅收涨，现券下的跟期货端一样顺畅，截至盘后2404全天下行2.2bp来到2.231%，2323下行1.95bp来到2.4175%。公开市场方面，今日到期200亿逆回购，央行开展1000亿逆回购，日内净投放800亿。资金面继续边际收敛，银行间利率整体平稳，交易所价格小幅上行。 【重要资讯】：1.财政部数据显示，2024年5月，全国发行新增债券4819亿元，其中一般债券436亿元、专项债券4383亿元。全国发行再融资债券4217亿元，其中一般债券 2000亿元、专项债券2217亿元。合计，全国发行地方政府债券9036亿元，其中一般债 券2436亿元、专项债券6600亿元。 2.中共中央政治局6月27日召开会议，研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。中共中央政治局听取了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》稿在党内外一定范围征求意见的情况报告，决定根据这次会议讨论的意见进行修改后将文件稿提请二十届三中全会审议。 南华期货 【核心逻辑】：从结构来看，3-5Y中短端现券最为强势，流动性足够充裕的情况下，资金在不断寻找收益率曲线上的“凸点”。全天来看，债市目前最大的利多还是看不到什么利空：早盘公开市场回归净投放加上工业企业利润数据的回落推动利率回落——这是流动性预期和基本面的支撑。午后风险资产进一步回落再次推动期债价格上行——这是来自风险偏好的支撑。极端行情下，逆势需谨慎。 【投资策略】：保留底仓，追高需谨慎 【风险提示】：货币政策超预期宽松 集运：期价回升，关注今日欧线运价指数 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格震荡偏上行。截至收盘，除EC2504和2506合约外，其余各月合约价格均有所回升。EC2408合约价格增幅为0.93%，收于5197.9点；各月合约中价格波动幅度最大的是EC2410合约，价格增幅为2.73%，并收于4229.9点；主力合约持仓量为41604手，较前值有所回落。 南华期货 【重要资讯】：欧盟不顾中方多次交涉和劝阻，一意孤行，在第14轮对俄制裁中再次列单中国企业，这是没有国际法依据和联合国安理会授权的单边制裁和“长臂管辖”。中方对此强烈不满，坚决反对。这一做法有违中欧领导人共识精神，对中欧经贸关系造成负面影响。中方敦促欧方从中欧全面战略伙伴关系大局出发，无条件停止列单中国企业。中方将坚决维护中国企业的合法权益。 【核心逻辑】：如我们预期——目前集运市场中，地缘政治风险、船公司涨价、圣诞出运需求前置这三大逻辑仍在维持，故多头因素仍在，期价反弹也是在意料之中的事。但相较前期，无论是出运需求还是运价的增幅都在放缓，后续如果未发生大的事件性因素或资金面影响，期价预计不会走出如前期般流畅的大涨大跌行情。可关注后期事件性因素走向，船公司动作，以及今日的欧线运价指数。 【策略观点】建议近月合约低位多单可继续持有，可暂时观望。 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议！据此操作，盈亏自负！ 以上评论由分析师傅小燕（Z0002675）、王映（Z0016367）、周骥（Z0017101）、高翔 南华期货 （Z0016413）提供。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 大宗商品早评 有色早评 黄金&白银:有所止跌关注晚间PCE指引 【行情回顾】周四贵金属价格止跌反弹，主要因美指和10Y美债收益率双双回落。周边资产看，欧股下跌，美股上涨，比特币震荡，原油上涨，南华有色金属指数震荡。最终COMEX黄金2408合约收报2338.7美元/盎司，+1.1%；美白银2409合约收报于29.285美元/盎司，+0.1%。SHFE黄金2408主力合约收报545.4元/克，-0.85%；SHFE白银2408合约收报7629元/千克，-0.78%。 南华期货 【关注焦点】国际货币基金组织表示美联储应至少等到2024年底前才降低政策利率。美联储鹰派理事鲍曼重申，直至更明显的通胀消退前，不准备降息。美联储官员博斯蒂克预计美联储今年Q4降息，明年降息100个基点。周四晚间公布的美5月成屋签约销售指数环比-2.1%，低于预期，反映房地产市场降温；美国初请失业金人数从前值23.8万下降到 23.3万；美国第一季度GDP终值为1.4%，符合预期；美5月份耐用品订单下降至0.1%，好于预期，但前值大幅下修。接下来数据方面：主要关注周五晚间美国5月PCE、及周五晚美密歇根大学消费者信心指数终值。事件方面本周仍将有多位美联储官员讲话：周五傍晚，美联储24年票委巴尔金将发表讲话；周日晚间美联储永久票委威廉姆斯将发表讲话。 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储9月降息概率回升至64.1%，维持利率不变概率微降至35.9%；11月降息概率微升至76.3%，维持利率不变概率微降至23.7%。长线基金看，周四SPDR黄金ETF持仓维持在829.05吨；iShares白银ETF持仓减少28.41吨至13600.47吨。 【策略建议】中长线维持看多，短线继续震荡，操作上建议分步逢低买入，但整体预计仍需等待更多数据验证降息前景明朗化、或避险情绪回升、或央行购金支持等事件驱动进一步向上甚至突破，投资者需密切关注下周美非农就业报告及之后美CPI数据。 铜：寻找支撑，期待反弹 【盘面回顾】沪铜指数在周四继续小幅下挫，报收在7.76万元每吨上方，上海有色现货贴 南华期货 水100元每吨，贴水收窄。 【产业表现】据外电6月27日消息，两位市场人士表示，铜矿商安托法加斯塔 （Antofagasta）已与中国主要冶炼厂达成协议，将年中铜精矿加工精炼费用(TCRCs)分别定为每吨23.25美元和每磅2.325美分。 【核心逻辑】铜价近期偏弱，走出该行情的主要原因是资金面和基本面的双重结果。宏观 方面，瑞士央行继续选择降息，因为地缘政治风险推升市场对瑞郎需求，其降息对美元并无太大影响。基本面，铜价回落到7.9万元每吨以下后，触发了一定量的买盘，企业开始补库。精废价差已经下跌到合理区间内，说明铜价的水分已经比较小了。资金面，铜价已经非常接近60日均线，同时，多头减仓导致沪铜持仓逐渐下落。近期，铜价有望继续在该位置附近寻找支撑，因为短期宏观难有太大变化，基本面补库需求仍存，资金面带来的支撑有望延续。 【策略观点】寻找支撑，期待反弹。 铝&氧化铝：价格承压 南华期货 【盘面回顾】周四盘面延续偏弱走势。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【宏观环境】主要关注美国5月PCE、美Q1GDP终值及密歇根大学消费者信心指数终值。 【产业表现】周四铝锭社库76.3万吨，较上周四环比+0.7万吨。 【核心逻辑】铝：展望后市预计短期震荡为主，长期维持向上观点。短期在宏观缺乏强劲向上指引的背景下，国内加工端对高价的抵抗或抑制铝价上行。当前国内基本面并不支持价格走高，接近淡季供给端因投复产维持稳增，需求端订单环比走弱难以提供向上驱动。短期成本端氧化铝维持高价，现货端去库好转为价格提供支撑。中长期，基于海外制造业补库预期，海外现货升水持续走高，铝材出口同比、环比皆维持走强；国内终端需求受益新能源比例提升预期仍强等因素，维持价格向上观点。氧化铝：原料端国产矿的限制是令氧化铝难跌的核心，由于晋豫矿山复产缓慢且有限，未来几内亚矿发运将受到雨季干扰，预计矿端供应问题短期难解。氧化铝端短期的开工率变动以及现货贸易的变化或对价格形成短期影响，但预计氧化铝阶段性的易涨难跌格局仍未结束。 【策略观点】铝：回调布多。氧化铝：回调布多。 锌：多单持有 南华期货 【盘面回顾】沪锌2408合约收于24120元/吨，日内上涨1.52%，夜盘收于24210元/吨， LME锌收于2944美元/吨。 【产业表现】锌矿紧缺、TC下滑的矛盾逐渐发酵，冶炼厂7月有大量减产检修迹象，目前环减预估3.5-4万吨。 【核心逻辑及策略】锌价的驱动依然来自供给侧矛盾，且目前看来短期难以环节，矿端的持续收紧使得矛盾不断积累，锭端供应需要进一步缩减来缓和矿端矛盾，目前矛盾正在激化，建议多单持有。 锡：震荡为主，波动率降低 【盘面回顾】沪锡指数在周四跟随有色金属板块走势，报收在26.7万元每吨附近
