天然气周度报告：乌军入侵俄罗斯本土，驱动国际气价暴涨

行情回顾

上周国际天然气市场因地缘局势大幅上涨。乌克兰军队进入俄罗斯库尔斯克州并控制了苏扎附近的重要欧洲天然气进气点，截至8月9日，TTF收于40.396欧元/MWH（周度+10.22%），HH收于2.143美元/mmbtu（周度+8.95%），JKM收于13.810美元/mmbtu（周度+5.88%）。

核心观点

1. 欧洲市场：TTF因俄乌局势强势上涨，苏扎是俄气进入欧洲的唯一剩余进气点，但实际流量下滑有限，市场以情绪炒作为主。基本面角度，高温驱动需求上升，短期TTF仍将偏强运行。
2. 美国市场：HH基本面边际转好，需求修复，供应下降，累库放缓。HH价格已跌破部分油气公司生产成本，继续下行空间不大，后续走势取决于美国高温变化。
3. 亚洲市场：JKM跟随TTF上涨，欧洲LNG采购受亚洲竞争影响。俄乌冲突对欧洲供应影响更直接，亚洲供需矛盾不大，日本库存偏低但消费低迷，韩国市场库存健康且需求低迷，国内供应充足。

关键数据

• 欧洲库存：截至8月9日，整体库存为990.66Twh，库容率为87.05%，高于历史季节性水平。
• 美国库存：截至8月2日，总库存为3270Bcf，高于5年均值的2846Bcf。
• 美国供应：截至8月7日当周，总供应110.2Bcf/日，高于去年同期，但活跃钻机数持续下滑。
• 美国需求：截至8月7日当周，总需求为105.8Bcf/日，高于去年同期。
• 亚洲市场：日本库存偏低，韩国市场库存健康，国内供应充足。

研究结论

• 短期走势：若俄乌冲突持续，短期TTF在高温背景下仍将偏强运行。
• 美国市场：HH后续走势取决于美国高温变化，继续下行空间有限。
• 亚洲市场：供需矛盾不大，价格走势受欧洲LNG采购竞争影响。
• 风险提示：地缘局势、夏季异常气温。