期货研究报告|油脂日报2024-08-16 进口成本提振,棕榈油止跌反弹 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号:F3047125投资咨询号:Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号:F03120775投资咨询号:Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号:F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号:F03114096 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 油脂观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘棕榈油2409合约7686元/吨,环比上涨118元,涨幅1.56%;昨日 收盘豆油2409合约7384元/吨,环比上涨90元,涨幅1.23%;昨日收盘菜油2409合约 7970元/吨,环比上涨59元,涨幅0.75%。现货方面,广东地区棕榈油现货价7720元/吨,环比上涨130元,涨幅1.71%,现货基差P09+224,环比上涨54元;天津地区一级豆油现货价格7530元/吨,环比上涨50元/吨,涨幅0.67%,现货基差Y09+166,环比下跌8元;江苏地区四级菜油现货价格8040元/吨,环比上涨60元/吨,涨幅0.75%,现货基差OI09-2,环比下跌71元。 近期市场咨询汇总:巴西全国谷物�口商协会(Anec)基于船运计划数据预测,8月11日-17日期间,巴西大豆�口量为224.66万吨,上周为173.72万吨;豆粕�口量为63.16 万吨,上周为34.05万吨;玉米�口量为146.36万吨,上周为125.04万吨。阿根廷豆油 (9月船期)C&F价格946美元/吨,与上个交易日相比下调24美元/吨;阿根廷豆油(11 月船期)C&F价格938美元/吨,与上个交易日相比下调21美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价:进口菜油(9月船期)C&F价格980美元/吨,与上个交易日相比持平;进口菜油(11月船期)C&F价格950元/吨,与上个交易日相比持平。 昨日三大油脂价格震荡上涨,受BMD毛棕榈油期货上涨提振,国内棕榈油止跌反弹,带动三大油脂集体上涨。棕榈油方面,周内棕榈油成交较上周增加较多,主要由于周初棕榈油下跌幅度较大,价格合适�现集中点价成交情况,成交主要集中在华南地区,24度、18度均有所成交。但是随着价格反弹,成交又陷入低迷。整体看,由于宏观利空的冲击,原油价格下跌,拖累了油脂价格,棕榈油自身虽有利好但驱动不足,预计棕榈油仍然震荡运行。 ■策略 中性 ■风险 无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 油脂市场分析4 图表 图1:全球大豆库销比丨单位:%6 图2:全球菜籽库销比丨单位:%6 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位:万吨6 图4:马来西亚棕榈油单产丨单位:吨/公顷6 图5:马来西亚棕榈油�口丨单位:万吨6 图6:马来西亚棕榈油库存丨单位:万吨6 图7:印度尼西亚棕榈油�口量丨单位:万吨7 图8:印尼棕榈油期末库存丨单位:万吨7 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位:万吨7 图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位:万吨7 图11:华东菜油库存丨单位:万吨7 图12:中国棕榈油库存丨单位:万吨7 图13:三大油脂库存丨单位:万吨8 图14:菜油进口量丨单位:万吨8 图15:中国豆油进口量丨单位:万吨8 图16:中国棕榈液油进口量丨单位:万吨8 图17:天津一级豆油基差丨单位:元/吨8 图18:广东棕榈油基差丨单位:元/吨8 图19:江苏四级菜油基差丨单位:元/吨9 图20:广东区域豆-棕油价差丨单位:元/吨9 图21:广东区域豆-菜油价差丨单位:元/吨9 图22:菜油进口盘面利润丨单位:元/吨9 图23:豆油进口盘面利润丨单位:元/吨9 图24:棕榈油进口盘面利润丨单位:元/吨9 图25:中国大豆周度压榨量丨单位:万吨10 图26:中国菜籽周度压榨量丨单位:万吨10 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/8 图1:全球大豆库销比丨单位:%图2:全球菜籽库销比丨单位:% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源:USDA华泰期货研究院数据来源:USDA华泰期货研究院 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位:万吨图4:马来西亚棕榈油单产丨单位:吨/公顷 2020202120222023202420202021202220232024 210 190 170 150 130 110 90 123456789101112 0.40 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 123456789101112 数据来源:MPOB华泰期货研究院数据来源:MPOB华泰期货研究院 图5:马来西亚棕榈油出口丨单位:万吨图6:马来西亚棕榈油库存丨单位:万吨 2020202120222023202420202021202220232024 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 123456789101112 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 数据来源:MPOB华泰期货研究院数据来源:MPOB华泰期货研究院 图7:印度尼西亚棕榈油出口量丨单位:万吨图8:印尼棕榈油期末库存丨单位:万吨 202220232024202220232024 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源:GAPKI华泰期货研究院数据来源:GAPKI华泰期货研究院 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位:万吨图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位:万吨 2020202120222023202420202021202220232024 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 16 14 12 10 8 6 4 2 0 147101316192225283134374043464952 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图11:华东菜油库存丨单位:万吨图12:中国棕榈油库存丨单位:万吨 2020202120222023202420202021202220232024 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图13:三大油脂库存丨单位:万吨图14:菜油和芥子油进口量丨单位:万吨 2020202120222023202420202021202220232024 250 200 150 100 50 0 147101316192225283134374043464952 40 35 30 25 20 15 10 5 0 123456789101112 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图15:中国豆油进口量丨单位:万吨图16:中国棕榈液油进口量丨单位:万吨 2020202120222023202420202021202220232024 123456789101112 2580 70 20 60 1550 1040 30 520 010 0 -5 123456789101112 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图17:天津一级豆油基差丨单位:元/吨图18:广东棕榈油基差丨单位:元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 287 302 317 332 347 362 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 287 302 317 332 347 362 0 -500 图19:江苏四级菜油基差丨单位:元/吨图20:广东区域豆-棕油价差丨单位:元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 287 302 317 332 347 362 0 -500 4,000 3,000 2,000 1,000 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 287 302 317 332 347 362 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图21:广东区域豆-菜油价差丨单位:元/吨图22:菜油进口盘面利润丨单位:元/吨 1,000 2 16 30 45 59 73 87 101 115 130 144 158 172 186 200 214 229 245 263 284 300 316 333 349 365 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 202220232024 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 -6,000 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 20202021202220232024 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图23:豆油进口盘面利润(阿根廷)丨单位:元/吨图24:棕榈油进口盘面利润丨单位:元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 -500 -1,500 -2,500 -3,500 -4,500 -5,500 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 27