豆类油脂日报：棕榈油报告超预期利多 油脂止跌反弹

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2022年12月13日豆类油脂 豆类油脂 棕榈油报告超预期利多油脂止跌反弹 核心观点 宝城期货研究所 投资咨询团队 今日国内豆类油脂市场窄幅波动，油脂涨跌互现，豆油表现偏强，最终小幅红盘报收，资金继续撤离近月合约。豆粕表现抗跌，今日盘中近月2301合约跌幅在1%以内，资金仍在近月合约博弈，盘中减仓8.2万手。相比之下，菜粕期价盘中跌幅近2%，期价下探20日均线支撑。相比粕类，油脂走势分化，豆棕价差走扩；棕榈油低位反弹，却并未改变5日均线下 穿60日均线的命运。 今日盘中棕榈油跌势明显放缓，目前棕榈油基本面最弱也加重了期价的下行压力。资金移仓换月进一步放大了近月合约的波动。本周市场关注的马棕报告超预期利多，给价格带来些许提振。报告后市场关注焦点转向近期拉尼娜现象导致雨季暴雨和洪水风险高企，可能阻碍印尼和马来西亚的鲜果串收获，影响到11月和12月份的棕榈油生产，已经在近期机构公布数据中得到证实。减产预期下，出口需求变化将影响马棕库存拐点是否临近。国内市场棕榈油港口库存创新高，但未来增速或将在12月底有所放缓，供需最弱的时刻已经到来，令国内棕榈油期价仍是被动跟随国际市场弱势运行为主。 豆类市场，12月份进入供需两旺的阶段，供应增量虽然明显，但市场刚需较强，近期豆粕成交和提货明显放量，豆粕库存难以大幅累积在油厂层面，自上而下的传导是否顺畅主要取决于饲料企业和养殖端的备货心态和备货节奏。短期来看，供应增量压力将通过产业链自上而下的传导被逐级消化，豆粕市场的库存压力并不明显。在豆粕现货价格止跌反弹的背景下，随着豆粕期货近月01合约交割月的逐渐临近，期现回归需求仍将 对豆粕期货近月01合约构成支撑，短期期价虽然跟随出现调整，但整体表现明显抗跌，关注资金移仓情况，多头思路不变。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，受强降雨和洪涝影响，马来西亚11月毛棕榈油产量为168万吨，环比下降7.33%，降幅大于此前预期；马来 西亚11月棕榈油出口量为152万吨，环比增加0.92%，低于市场预期；进口环比下降31.88%，远低于市场预期；因产量下滑，且出口微幅攀升的同时进口大幅减少，截至11月底马来西亚棕榈油库存为229万吨，较10月底录得的三年高位下降4.98%，结束五连增并低于市场预期，本次报告整体偏多，产地供应压力减轻对盘面形成支撑。 2）美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）装运的大豆比一周前减少5.0%。截至2022年12月8日的一周，美国对中国（大陆地 区）装运1,166,006吨大豆，前一周装运1,227,045吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的63.4%，上周是71.3%，两周前是74.0%。美国农业部在2022年12月份供需报告里预计2022/23年度中国大豆进口量为9800 万吨，和11月份预测持平，比2021/22年度的9157万吨（之前预估为9000万吨）提高7.0%。 3）周一中国发布的官方数据显示，中国2022年大豆产量同比激增近24%，而玉米和小麦产量也出现小幅增长。中国国家统计局表示，2022年中国大豆产量为2030万吨，同比提高23.7%，因为播种面积猛增了21.7%。这也使得中国产量恢复到略高于2020年的产量1960万吨。今年中国出台一系列政策，以提高大豆产量，减少进口依赖。2018年美国发起的贸易战以及2020年以来的新冠疫情凸显地缘政治风险以及全球供应链瓶颈，促使中国努力提高国内油籽产量，降低进口依存度。今年1月初农业部官员曾预计2022年中国大豆播种面积提高16.7%，产量提高25.8%。周一中国国家统计局数据显示，2022年中国玉米产量为2.772亿吨，同比提高1.7%。尽管今年玉米播种面积略有缩减，加上农户改种大豆，高产玉米播种面积减少，但是华北天气良好提振产量提高，弥补了南方干旱造成的产量损失。2022年中国稻米产量降至2.085亿吨，同比降低2个百分点，因为种植面积减少，以及南方的严重干旱和高温损害了单产。 4）咨询公司AgRural周一称，截至12月8日，巴西2022/23年度大豆播种进度达到95%，高于一周前的91%，低于去年同期的96%。报告称，目前降雨分布依然不均，但是到目前为止，还没有作物严重受损的报告。好消息是，未来几天巴西大部分地区将会下雨，但是在播种工作进入最后阶段的南里奥格兰德州，天气依然干燥。南里奥格兰德的大豆作物还处于生长初期，目前还没有产量严重受损的风险。AgRural预计巴西2022/23年度大豆产量为1.505亿吨，这是基于播种面积达到4320万公顷，比上年提高4%，以及单产达到趋势线水平。巴西从9月中 旬开始播大豆。在播种较早的地区，有可能在1月份开始收获。巴西国家商品供 应公司在12月8日预计2022/23年度巴西大豆产量为1.5348亿吨，同比提高22.2%。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5300 0 大豆（均价） —— 5463 0 豆粕（张家港） ≥43% 4800 -60 豆粕（均价） —— 4884 -41 豆油（张家港） 四级 9700 +50 豆油（均价） —— 9712 +50 棕油（广东） 24度 7670 0 棕油（均价） —— 7676 0 菜油（张家港） 进口四级 12960 +200 菜油（均价） —— 12941 +180 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。