油脂油料周报：原油走高提振 油脂止跌反弹

研究咨询部 原油走高提振油脂止跌反弹 ----国信期货油脂油料周报 2023年4月2日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆止跌反弹，周初随着各国救市措施的陆续出台，宏观情绪稍有缓和，空头获利平仓，期价开启反弹，随后阿根廷旱情延续、月底报告前避险情绪增加，交易商调整头寸，美豆延续小幅反弹之路，周五美豆种植面积报告以及季度库存报告陆续出台，远低于此前市场预期水平。美豆供给偏紧的格局越发凸显，美豆扩大反弹幅度。受此影响，国内连粕市场止跌低位震荡，盘面凸显外强内弱局面。现货止跌反弹，由于油厂停工增多，豆粕供给端压力减弱，低位下游补货增加，不过由于市场预期4月供给端压力依然沉重，反弹上方阻力凸显。 1,600 1,500 1,400 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 菜粕 连豆粕 4700 4200 3700 3200 2700 2200 美豆连豆粕 4600 4400 4200 1,3004000 1,2003800 1,100 1,000 3600 22/07/01 22/08/01 22/09/01 22/10/01 22/11/01 22/12/01 23/01/01 23/02/01 23/03/01 22/07/01 22/08/01 22/09/01 22/10/01 22/11/01 22/12/01 23/01/01 23/02/01 23/03/01 3400 350 美豆当周检验数量 2022/20232020/20212021/2022 7000 美豆本年度销售 2022/20232020/20212021/2022 300 250 200 150 100 50 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验周报显示，截至2023年3月23日当周，美国大豆出口检验量为888707吨，符合预期，前一周修正后为719532吨，初值为716618吨。2022年3月24日当周，美国大豆出口检验量为631604吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为44953271吨，上一年度同期43467619吨。截至2023年3月23日当周，美国对中国（大陆地区）装运506532吨大豆。前一周美国对中国大陆装运406066吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的57.00%，上周是56.66%。 加利福尼亚州从三年干旱中恢复的工作接近尾声，更多的太平洋风暴以暴雨、山雪和大风袭击了该州。圣华金谷以前干涸的图拉雷湖开始进水，淹没了低洼社区和农田。根据加州水利部的数据，在加利福尼亚州的其他地方，水资源管理人员继续为春季和夏季的融化季节做好准备，内华达山脉积雪的平均水当量上升到58英寸以上（超过正常水平的225%）。大量降水延伸到其他地区，包括太平洋西北部和西南部部分地区。然而，在遭受旱灾的南部高平原，大部分干旱天气持续存在，那里的牧场、牧场和冬粮的水分储备仍然不足。然而，在更远的东部，从东南部平原到中南部和中西部下游爆发了大雨，导致河流上涨和低地洪水。截至本周末，包括阿肯色州的怀特河和密苏里州的梅拉梅克河在内的多条水道出现中度洪水。伴随着降雨，连日（3月23日至26日）爆发的恶劣天气在24日达到顶峰，一场毁灭性的、长路径的、日落后的EF-4龙卷风在密西西比州四个县的部分地区肆虐了59英里 ，导致十几人死亡。2022年全年，美国只有23人死于龙卷风。在其他地方，从得克萨斯州南部到大西洋南部海岸的深南地区普遍干旱，伴随着急剧寒流后的变暖趋势。从得克萨斯州到密歇根州的线路沿线和以东的大部分地区每周气温接近正常水平，而落基山脉、大盆地和山间西部部分地区的平均气温至少比正常水平低10°F。同样，蒙大拿州北部、明尼苏达州西部和达科他州大部分地区的平均气温通常比正常温度低10至20°F。 阵雨维持了巴西中部和东北部玉米和棉花的总体有利条件，而南部地区则出现了不合时宜的干旱。从马托格罗索州和南马托格罗索州北部向东，包括巴伊亚州和北部，降雨量总计25至局部超过100毫米。季节性温暖（白天的最高温度达到30摄氏度以下和30摄氏度以上）促进了这些地区第二季作物的生长，而没有增加紧张的热量。在更南的地方，从南里奥格兰德州和巴拉圭南部向东北延伸到米纳斯吉拉斯的大片地区都出现了反常的干燥天气，尽管有个别阵雨（5-25毫米，局部更高）。一些较干燥的南部地区的白天最高气温达到35°C ，特别是巴拉圭和南里奥格兰德州西部。根据南里奥格兰德州政府的数据，截至3月23日，大豆的繁殖率为64%，收获率为4%；与此同时，玉米收获了74%。截至3月20日，巴拉那的大豆和第一茬玉米分别收获了60%和54%，第二茬玉米种植了77%。 大范围的中到大雨为干旱提供了急需的缓解。从布宜诺斯艾利斯南部到萨尔塔和科连特斯的大片地区降雨量总计25至100毫米。虽然对早期种植的夏粮和油籽来说来得太晚了，但水分阻止了后期种植作物产量潜力的进一步下降。此外，降雨的开始导致气温急剧下降，尽管在北部生产区降雨之前有几天的高温（白天最高温度达到30摄氏度中上）。然而，尽管天气有所降温，但没有结冰的报告，这有助于延长晚播玉米和大豆的生长季节。根据阿根廷政府的数据，截至3月23日，向日葵的收获率为57%，略落后于去年（62% ）；该国最大的生产国布宜诺斯艾利斯的收成达到 40%（去年为50%）。 1、国内外油籽市场研究咨询部 1、USDA季度库存报告，截至2023年3月1日，美国旧作大豆库存总量为16.9亿蒲式耳，同比减少13%。其中农场库存量为7.5亿蒲式耳，同比略有减少；非农场库存量为9.36亿蒲式耳，同比减少21%。2022年12月至2023年2月大豆消费量为13.4亿蒲式耳，同比增加11%。彭博社预计，截至2023年3月1日当季，美国大豆库存预计为17.28亿蒲。截至2022年12月1日库存为30.22亿蒲，截至2022年3月1日库存为19.32亿蒲。 2、USDA种植意向报告：预测2023年美国大豆种植面积为8751万英亩，路透预期为8824.2万英亩，彭博预期美国2023年大豆种植面积为8830万英亩。 2023年2月展望论坛预测为8750万英亩，2022年最终大豆种植面积为8745万英亩。通过2005年至2022年的数据可以看出，3月种植意向大豆种植面积数据 与路透平均预期对比，低于预期的概率为66.7%。 3、农业咨询机构Agrural：预计巴西2022/23年度大豆产量为1.503亿吨，此前预测为1.509亿吨。截至上周四，巴西2022/23年大豆收割面积占总播种面积的70%，而去年同期为75% 4、周二（3月28日）澳大利亚气象局（BOM）发布的气象报告显示，厄尔尼诺-南方涛动(ENSO)现在处于中性状态（既非拉尼娜也非厄尔尼诺），热带太平洋的海洋和大气指标也处于ENSO中性状态。国际气候模型表明中性ENSO条件可能会持续到南半球的秋季（即3月至5月份）。但是一些迹象表明厄尔尼诺现象可能会在今年晚些时候形成。因此BOM从两周前开始发布厄尔尼诺观察，这意味着2023年出现厄尔尼诺现象的可能性约为50%。 5、阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所：维持阿根廷2022/23年度大豆产量预估在2,500万吨不变。 6、截至2023年3月1日，美国旧作玉米库存总量为74.006亿蒲式耳，市场预期为74.7亿蒲式耳；美国旧作小麦库存总量为9.46亿蒲式耳，市场预期为9.34亿蒲式耳。 7、Emater-RS周四称，巴西南里奥格兰德州2022/23年度大豆收割率达到8%，较前一周加快4个百分点，但较往年迟后，在干旱影响作物后，收割的谷物存在质量问题。 8、阿根廷政府一发言人周四表示，阿根廷政府正计划对农产品出口实行新的“大豆美元”优惠汇率，在严重干旱破坏收成之际，该主要粮食生产国希望刺激出口。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 200 100 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 0 大豆港口库存 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 -1500 美湾巴西阿根廷山东 按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为660万吨，上周同期为663万吨。本周现货榨利、盘面榨利均处于亏损局面，盘面榨利亏损缩小，但现货榨利依然亏损严重。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆成本对比进口大豆内外价差对比 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 CNF价:美湾大豆:近月 CNF价:巴西大 豆:近月 CNF价:阿根廷 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 大豆:近月 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 21/01/04 21/03/04 21/05/04 21/07/04 21/09/04 21/11/04 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 -2000 大豆内外价差（美国）大豆内外价差（南美） 按照WIND统计，5月船期美湾到港进口大豆成本5007元/吨。巴西5月到港进口大豆成本4473元/吨。阿根廷5月到港进口大豆成本4903元/吨。国内港口大豆分销价5480元/吨。 70% 202320212022 140 202320212022 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0% 120 100 80 60 40 20 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 单位：%万吨 12周 11周 单位：万吨 12周 11周 大豆开工率 42.08 39.29 大豆压榨量 158.65 148.14 豆粕结转库存 57.8 54 未执行合同 160.5 200.2 250 202320212022 14 202320212022 12 200 10 1508 1006 4 50 2 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40 42 44 46 48 50 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 00 -2 粗略预估，当周（12周）豆粕表观消费量为120.98万吨，上周同期为121.22万吨。 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/0