广发早知道：汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银商品期货： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、合成橡胶特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、纸浆 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：TMT反弹，主要指数呈缩量下探 【市场情况】 周三，A股主要指数低开低走，整体回调。截止收盘，上证指数跌0.60%，报2850.65。深成指跌1.17%，创业板指跌1.42%，沪深300跌0.75%、上证50跌0.50%，中证500跌1.37%、中证1000跌1.03%。个股跌多涨少，当日1370只上涨（43涨停），3744只下跌（4跌停），224持平。其中，N巍华、亿通科技、博硕贝德涨幅居前，分别上涨35.65%、20.08%、20.04%；而康为世纪、康乐卫士、集智股份跌幅居前，各跌19.99%、10.67%、10.65%。北向资金长江电力获买入2.49亿元，贵州茅台被卖出3.74亿元。 分行业板块看，TMT有所反弹，上涨板块中，电信、互联网、文化传媒涨幅居前，分别上涨1.32%、1.05%、1.04%，在线平台主题逆势上扬；下跌板块中，办公用品、发电设备、石油化工分别下跌3.68%、 2.95%、2.52%，生物医药概念下挫。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数下挫：IF2408、IH2408分别收跌0.48%、0.36%；IC2408、IM2408分别收跌1.04%、0.54%。四大期指主力合约将于本周五到期，基差中性震荡：IF2408贴水5.04点，IH2408贴水2.72点，IC2408贴水13.27点，IM2408贴水7.68点。 【消息面】 国内要闻方面，中国金融时报发文指出，当前市场机构的公司治理和内控制度仍需不断完善，还存在一些不规范的现象。近期债券市场有部分机构存在出借债券交易账户、报价明显偏离市场水平等现象，金融管理部门打击扰乱市场秩序违法行为，有利于规范市场运行，维护良好市场秩序，促进金融市场长期稳定发展。 海外方面，美国发布7月通胀数据，物价回落进程继续，7月CPI同比升2.9%，连续第四个月回落，预估升3%，前值升3%；环比升0.2%，预估升0.2%。美国7月核心CPI同比升3.2%，预估升3.2%，前值升3.3%；环比升0.2%，预估升0.2%，前值升0.1%。 【资金面】 8月14日，A股市场交易持续低迷，合计成交额仅4775亿元。北向资金大幅净卖出71.66亿元，其 中沪股通净流出30.61亿元，深股通净流出41.06亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了3692亿元 7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日无逆回购到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约基差率分别为-0.15%、-0.12%、-0.28%与-0.17%。全球资产价格波动引发配置重构，业绩期A股资金面偏谨慎，当前阶段建议观望为主。 [国债期货] 国债期货：期债整体走强，关注税期走款及MLF操作 【市场表现】 国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.69%，早盘一度涨1%；10年期主力合约涨0.17%，早盘一度涨0.40%；5年期主力合约涨0.1%，2年期主力合约涨0.01%。银行间主要利率债收益率普遍下行，7年期下行幅度较大。截至发稿，10年期国开活跃券“24国开10”收益率下行1.5bp，10年期国债活跃券“24附息国债11”收益率下行2.25bp，30年期国债活跃券“23附息国债23”收益率下行1.5bp，7年期国债活跃券“24附息国债13”收益率下行4bp，盘中一度下行7bp。 【资金面】 8月14日以固定利率、数量招标方式开展了3692亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。当日无 逆回购到期，因此单日净投放3692亿元。资金面方面，周三央行公开市场逆回购操作继续大幅净投放，银行间市场资金面进一步改善，隔夜回购加权利率明显回落并跌至1.85%附近，与七天期的倒挂现象消失。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期存单一级因到期适逢周末假期，尚无有效报价；二级市场同期限存单最新成交在1.90%附近，较上日下行约4bp。税期走款之际资金面临需求压力，不过在央行逆回 购持续大额净投放的助力下，流动性情绪稳定。周四将有4010亿元中期借贷便利（MLF）到期，还需要看 央行是否会按惯例在15日续做。此外，财政部8月16日将招标进行1700亿元两期国库现金定存操作， 其中第7期为3个月期800亿元，第8期为2个月期900亿元。 【消息面】 金融时报发文指出，2023年以来长债收益率已下行60个基点，呈现单边市场行情，吸引大量资金流入，还出现一些杠杆交易。市场分析认为，长债收益率单边下行会积累较大的金融风险，一旦市场转向，杠杆仓位快速平仓会加剧市场螺旋下行，还可能向其他金融市场传染，产生系统性风险。投资者要审慎评估债券市场风险和收益。债券投资要采取理性稳健的投资策略，避免投资行为过度短期化、追高炒作、盲目跟风。近期债券市场有部分机构存在出借债券交易账户、报价明显偏离市场水平等现象，金融管理部门打击扰乱市场秩序违法行为，有利于规范市场运行，维护良好市场秩序，促进金融市场长期稳定发展。监管对债市风险持续关注，利率下行过快或接近底线位置预计调控会增强。 【操作建议】 从监管的表态上来看，一方面既不希望长债利率过快下行，不利于经济预期引导也会导致金融机构积累利率风险，另一方面在逆周期发力支持经济的背景下，应也不希望利率过快上行导致债市赎回负反馈发生。因此政策意图或为引导利率在合理区间内波动。目前根据市场行为与监管表态以及长端国债与政策利率利差几个角度分析，预计2.2%-2.3%或为相对合意区间，2.25%为引导区间的中枢位置，利率继续向上监管对债市压力会缓释，2.1%为底线位置，利率逼近下限监管对债市会加大施压力度。基本面和供需因素是债市的支撑，当前整体债市杠杆率不高，市场风险并不大，调整后有企稳回升的动能，短期还需要关注税期资金面的扰动。鉴于监管对长债利率调控常态化，区间管理精细化，操作上建议参照调控区间，逢低做多或为可行思路。当10年国债利率上行至2.2%乃至2.25%以上时，做多国债期货安全垫或较高。 [贵金属] 贵金属：美国CPI放缓但核心通胀仍顽固黄金上行遇阻转跌 【行情回顾】 消息方面，美国7月CPI同比上升2.9%，预期为3%，前值为3%；核心CPI同比升3%于预期和前值持平。CPI环比升0.2%重新转正，预期为升0.2%，前值为降0.1%；核心CPI环比升0.2%符合预期。尽管整体通胀同比重回“2字头”，但核心通胀仍顽固从通胀分项来看能源服务增速较大，住房和服务通胀仍较高。美联储“鸽派”官员讲话表示目前货币政策“非常具有限制性”，经济没有过热；失业率上升可能表明就业市场恶化，正更加关注就业这一政策目标，经济状况将决定降息幅度。当前市场预测美联储降息50基点转为仅降息25个BP。 隔夜，美国CPI通胀公布显示进一步放缓弱于预期，但环比由负转正且核心通胀受到住房和服务等价格影响仍较顽固，这或使美联储决策仍保持谨慎。有“鸽派”官员讲话表明对就业关注超过通胀，因此9月降息可能性仍较高但幅度可能仅25个BP，使前期贵金属对降息的计入有所回吐，金银同步下跌。国际金价开盘后前期价格多次在2470美元上方冲高，但CPI公布后价格开始持续下跌，收盘价为2447.56美元 /盎司，跌幅0.7%创“二连阴”；国际银价盘中跟随黄金波动但下跌幅度更大，收盘价为27.55美元/盎司跌 1.03%。 【后市展望】 全球市场大跌企稳情绪修复后将转入新的观察阶段，后期重新交易美国经济数据和美联储降息预期。展望8月宏观政治扰动因素仍较多，宏观层面美国经济数据不断呈现弱化并出现衰退信号，美联储9月降息25个BP的概率较大，在预防性降息的情形下未来更需要关注降息落地后美国经济的情况，而美国大选两党博弈对市场的扰动将不断上升，叠加地缘风险，对金价仍有支撑。未来重点关注美联储官员表态和地缘风险对市场情绪的影响，趋势上国际金价短期将在2400美元（560元）上方波动。 白银方面，价格短期受到“衰退”预期工业属性和流动性收紧的拖累表现相对黄金较弱，国际银价跟随黄金回升但涨幅可能受限或在28.5美元(7400元)有阻力。 【技术面】 强；国际白银多根均线趋势向下价格在28美元有一定阻力。 【资金面】 本周金银价格出现较大幅度回调期间持仓有显著上升，一些机构选择低位买入。 [集运指数] 集运指数（欧线）：受美东码头谈判影响，零售商发货意愿不减 【现货报价】 当前主要航司基于各自运营情况和联盟战略采用不同的运力调度方式及相应报价。根据极羽科技，截至8月14日，上海-欧洲基本港的运费报价参考，马士基4148-4970美元/TEU，6916-8400美元/FEU；MSC4700-4940美元/TEU，7840-8240美元/FEU；CMA4530-5280美元/TEU，8060-9560美元/FEU。 【集运指数】 截至8月12日，SCFIS欧线结算价指数环比下降1.6%至6060.83点，美西线指数环比下降4.2%至 3887.79点。截至8月9日，SCFI综合指数下跌至3253.9点，周度环比下降2.36%；上海-欧洲运价下跌 2.47%至4786美元/TEU；上海-美西运价6068美元/FEU，较上周跌2.83%；上海-美东运价9083美元/FEU，较上周跌2.81%。 【基本面】 截至8月14号，全球集装箱总运力为3045.4万TEU，较上年同期增长10.4%。上周，我国港口完成集装箱吞吐量为633.2万TEU，较上一期环比增加3.72%。需求方面，欧元区7月制造业PMI降至45.6，低于前值及市场预期；美国7月ISM制造业指数46.8，低于前值及预期，制造业指数连续四个月萎缩。6月OECD领先指数G7集团录得100.13，为连续3个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【消息面】 近日，美国国家零售联盟的供应链与客户政策的副总经理称，旺季在七月已开启，北美高企的运价也表明零售商在美东码头谈判前景未知的情况下选择先行于消费需求而发货。Xeneta分析道，当前北美的发货需求受消费者需求的支撑逻辑较弱，主要原因或来自于对短期内美国爆发大范围港口罢工的预期做准备。马士基对谈判若破裂的影响评论道：“普遍的港口工作停滞一周的后果或需要4-6周的时间修复”。 【逻辑】 昨日欧线盘面整体低开后震荡运行，截至8月14日收盘，10合约下跌5.84%至3081.8点，主力12合 约下跌5.9%至2727.2点。前20机构净持仓由上一交易日的2716手上升至4060手，多空比由上一交易日的1.08升至1.12。短期看，绕航格局逐渐稳固，新增运力充沛的同时旺季已然到来。随着亚欧港口运转情况逐渐改善，未来6周运