业绩符合预告，盈利能力快速修复

事件：公司发布2024H1财报，公司实现营收403.82亿元，同比-10.60%，实现归母净利润12.25亿元，同比+190.44%，扣非净利润11.84亿元，同比+168.52%，毛利率11.51%，同比+4.22pct。 业绩符合预期，盈利能力快速修复：公司实际业绩符合前期预告，测算2024Q2单季度公司实现营收210.70亿元，同比+0.10%/环比+9.11%，实现归母净利润8.46亿元，同比+167.89%/环比+122.77%，扣非净利润9.09亿元，同比+113.36%/环比+229.81%，毛利率13.63%，同比+5.97pct/环比+4.44pct。公司2024Q2盈利能力的持续修复，单季度毛利率13.63%，创2022Q3以来新高，净利率3.91%，创2022Q4以来新高。2024H1分产品看：智能硬件收入约198亿元，同比-32%，毛利率9.24%，我们判断主要是主机业务正常生命周期表现；智能声学整机收入约128亿元，同比+38%，毛利率9.83%，我们判断主要是耳机业务有所修复；精密零组件收入约63亿元，同比+21%，毛利率22.46%，我们判断是大客户手机声学零组件备货导致。 XR行业进入新品周期，AI加持下空间可期：根据Wellsenn XR数据，2024年全球VR销量有望达到844万台，同比增长12%。根据映维网报道，Meta有望在2024年下半年发布Quest3S新品VR头显，我们判断新品周期效应有望推动总量增长。根据映维网报道，Meta将会在2024年的Connect大会亮相第一款真正的AR眼镜。苹果Apple Intelligence引领AI终端新一轮浪潮，XR作为新一代创新终端有望在AI加持下迎来应用侧繁荣，推动硬件销量快速增长。在XR领域，公司具有丰富的光学产品解决方案和深厚的研发制造能力，并与众多行业头部客户开展合作，未来有望充分受益于行业浪潮。 投资建议：公司盈利能力持续修复，XR业务远期空间值得期待。我们预计公司2024-2026年归母净利润为23.15/33.18/41.51亿元，EPS为0.68/0.97/1.21元，对应PE为30.40/21.21/16.96倍，维持“增持”评级。 风险提示：XR行业发展不及预期风险；消费电子需求下滑风险；原材料价格上涨风险。