2024年中报点评：核心主业贡献稳定增量，资产优化抬升收益空间

公司2024年中报总结

一、财务表现

• 2024年第二季度：

  • 实现收入49.34亿元，同比增长7.89%，环比下降22.08%。
  • 归母净利润6.26亿元，同比增长139.89%，环比增长30.33%。
  • 扣非归母净利润3.26亿元，同比增长0.51%，环比下降29.28%。

• 上半年非流动性资产处置损益：约3.36亿元，主要来自部分船舶资产配置优化后的收益。

• 中期现金红利：每股派发人民币0.4元（含税），共计分配利润约2.49亿元，占2024年度固定现金分红金额的33.14%。

二、业务板块分析

清洁能源

• LNG：现有海气长约执行情况良好，顺价能力稳定，产品销量稳步增长；现有陆气控制产能70万吨，上半年产量超过33万吨。
• LPG：加强国内化工原料市场布局，深耕海外东南亚市场，实现销量稳步增长；惠州5万吨级LPG码头项目及配套仓储基地建设稳步推进，预计2025年竣工投产。

能源服务

• 能源作业：上半年回收处理配套服务作业量达18万吨，单吨收益基本稳定；新增神府、临兴区块作业项目，启动川渝地区增产作业服务项目试点，并开展新项目尽职调查。
• 能源物流：中游核心资产运营效率提升，上半年LNG/LPG船舶对外提供运力服务总航次分别为17次和24次，提供窗口期服务量超过1.9亿方；新增购置2艘LPG次新船舶，持续扩充运力。

特种气体

• 资源协同：上半年高纯氦气、氢气产销量分别约15万方和5434万方，盈利水平稳步提升。
• 氢气现场制气项目：运行情况良好，氢气瓶装零售业务实现较快增长；公司致力于航空航天特气发展，有望实现较快利润提升。

三、未来展望

• 固定金额分红：2024-2026年固定现金分红金额预计分别为7.5、8.5、10.0亿元，占各年业绩考核目标净利润比例分别为50.0%、49.3%、50.4%。
• 股息率：截至8月13日收盘价，对应24-26年股息率分别为4.1%、4.7%、5.5%，考虑特别现金分红加成，股息率有望进一步提高。
• 未来成长性：随着公司盈利稳定性和增长确定性的增强，能源服务和特种气体业务的利润贡献占比预计将持续提升。

四、投资建议

• 目标价：维持2024-2026年归母净利润预测分别为15.37、17.76、20.06亿元，对应EPS分别为2.43、2.81、3.17元，当前市值对应PE分别为12x、10x、9x。
• 评级：给予公司2024年15倍PE，目标价36.45元，维持“强推”评级。

五、风险提示

• 天然气价格大幅波动
• 采购模式调整
• 项目建设及投产不及预期
• 汇率波动风险