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2024年三季报点评：Q3业绩高增长，优质资产注入贡献增量

2024-11-01 邓永康,黎静民生证券大表哥

前三季度业绩表现：公司2024年前三季度实现营业收入263.5亿元，同比下降6.39%；归母净利润54.75亿元，同比下降10.61%；归母扣非净利润51.11亿元，同比下降15.83%。Q3单季度营业收入74.67亿元，同比降低9.87%；归母净利润16.48亿元，同比增长41.58%；归母扣非净利润13.64亿元，同比增长16.00%。
发电量情况：Q3来风有所改善，单季度风电和光伏发电量均提升。2024Q1-Q3公司完成发电量568.47亿千瓦时，同比增长2.42%，其中风电完成发电量438.62亿千瓦时，同比下降1.82%（平均利用小时数1607小时，同比下降108小时，主要因上半年来风较差，Q3改善，单季度风电发电量122.77亿千瓦时，同比增长6.16%）；光伏发电量同比高增长，前三季度完成发电量58.22亿千瓦时，同比增长82.76%，Q3其他可再生能源（主要为光伏）完成发电量22.33亿千瓦时，同比增长41.78%。
资产结构调整：公司持续剥离火电资产，注入新能源资产，资产规模扩大。截至2024Q3，控股装机容量37.0GW（风电28.4GW，火电0.66GW，光伏等7.97GW）。2024年1-9月新增投产2.66GW（风电0.63GW，光伏2.03GW）。24H1新签开发协议7.59GW（风电3.955GW，光伏3.635GW），取得开发指标6.09GW（同比增加51.87%，风电2.81GW，光伏3.28GW）。10月23日拟收购8家新能源公司股权（在运和在建装机2.03GW，风电1.32GW，光伏0.72GW），对价16.9亿元。背靠国家能源集团，预计2024年7月起将陆续注入约400万千瓦新能源资产，进一步扩大绿电规模。
投资建议：预计24/25/26年归母净利润分别为63.91/69.35/77.81亿元，EPS分别为0.76/0.83/0.93元，对应10月31日收盘价PE分别为24/22/20倍，维持“谨慎推荐”评级。
风险提示：风光资源条件变化、电价波动风险、补贴发放延迟。