美国7月通胀数据点评
1. 通胀数据概述
- 核心通胀：7月核心通胀持稳。
- 整体通胀：整体通胀略有下降。
- 环比增速：0.2%左右的环比增速，支持9月降息50bp。
2. 通胀“份量”下降的原因
- 商品通胀：商品通胀降温明显。
- 服务通胀：服务通胀有波动风险。
- 商品通胀数据：
- 核心商品环比下降至-0.3%，同比持平在-1.7%。
- 机动车分项同比继续下降至-4.2%。
- Manheim美国二手车价格指数低位波动。
- 机动车零售商的库销比仍在上行。
3. 服务通胀和能源价格
- 服务通胀：住房通胀6月环比增速降至0.2%，7月反弹至0.4%。
- 能源价格：年初至今经历“过山车”行情，1-3月超预期、4月持平预期、5-6月低于预期。
- 能源价格细分：汽油价格一季度走高，二季度回落。
4. 劳动力市场和就业数据
- 就业数据：7月新增非农就业人数环比大跌至11.4万人，失业率升至4.3%。
- 就业数据波动：22年12月新增就业13.6万人，23年1月大幅反弹至48.2万人。
- 失业率：飓风“贝里尔”影响结束后，暂时性失业人口贡献60%的失业增幅。
- 初请失业金数据：初请失业金数据趋势性向上，但上一期初请失业金人数低于预期，市场情绪有所修正。
5. 居民债务和消费贷
- 居民债务：高利率环境未显著影响房贷压力，但消费贷压力上升。
- 消费贷：消费贷还贷支出占可支配收入比例持续上升，信用卡拖欠率高于疫情前水平。
6. 降息预期
- 美联储降息：预计9月降息25bp或50bp，取决于就业数据。
- 就业数据的重要性：如果新增非农就业人数继续大幅下降，失业率继续上升，将加大降息50bp的可能性。
7. 数据图表
- 美国CPI同比增速：小幅放缓。
- 汽油价格：一季度走高，二季度回落。
- 机动车保险：对CPI推升作用明显，近期回落。
- 库销比：美国机动车零售商的库销比上行。
- 二手车价格指数：低位波动。
- 住所租金：滞后于Zillow房租增速。
- 失业率变动：受到多种因素影响。
- 供需缺口：劳动力市场的供需缺口收窄。
- 消费贷拖欠率：超过疫情前水平。
结论
当前美国通胀虽然继续下降，但服务通胀存在波动风险，就业数据仍是决定降息幅度的关键因素。未来几个月，就业数据的变动将对降息路径产生重要影响。
