基金分析报告：新兴成长基金池202311：增速、增速、还是增速

基金分析报告 新兴成长基金池202311：增速、增速、还是增速 2023年11月15日 新兴成长投资策略在于选择当前渗透率较低、预期空间较大的赛道。在报告 《成长型基金解析与优选：与Beta赛跑》中认为在成长投资中踩中行业的Beta比个股选择的Alpha更为重要，自上而下地将成长投资理念大致分为：新兴成长、长期成长、周期成长。新兴成长一般指由于技术创新或商业模式创新等，而出现的新赛道、或出现第二成长曲线的行业，这类行业的特点在于当前渗透率较低，行业空间较大。当前选出的新兴成长赛道主要集中于电子、通信、计算机和 分析师叶尔乐 基础化工行业。本报告将优选市场当前的新兴成长基金，以供对其有配置需求的 执业证书：S0100522110002 投资者参考。 邮箱：yeerle@mszq.com研究助理关舒丹执业证书：S0100123010007 新兴成长型基金池：进取性较强，回报更强、风险更高。2014年2月7日 邮箱：guanshudan@mszq.com 至2023年11月9日，基金池年化收益率为16.3%，相对于偏股基金指数年化超额收益为7.56%，但是组合年化波动23.78%，年化夏普为0.65，具备高风险高回报特质。今年踩中了TMT板块的上升行情，净值得到了明显的提升，在10月26日以来的市场回升中实现了约6.5%的反弹收益。 相关研究 1.量化周报：继续处于乐观象限-2023/11/122.量化周报：市场进入一致上涨区间-2023/1 1/053.资产配置月报：十一月配置视点：美债利率 行业配置贡献明显超额收益。基金池整体表现出了较强的行业配置能力，行 当下主要影响哪些资产？-2023/11/03 业配置始终贡献较高的的超额收益。偏好高流动性、高弹性、高估值、高波动率中盘股，成长属性突出。从板块布局来看，整体呈现为TMT和消费板块的切换。 4.量化分析报告：十月社融预测：21271亿元 -2023/11/01 5.量化周报：市场或继续震荡上涨-2023/10/ 29 新兴成长型基金定义与精选。主要以持仓行业和个股的属性进行新兴成长型 基金的定义，选择近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%，且占比最小值>40%，在此基础上当期重仓股中新兴成长股占比>30%的基金样本为新兴成长型基金。对于新兴成长基金池的筛选，我们主要去选择紧跟趋势的基金，选择持仓市场活跃度高、景气度高、且市场对持仓股财报信息特质收益更高的基金，当前基金池列表如下：表1：新一期新兴成长基金池列表 基金代码基金简称基金经理管理起始日期规模(亿元) 519017.OF大成积极成长A王磊2017-06-098.32260101.OF景顺长城优选杨锐文2014-10-2546.08519779.OF交银沪港深价值精选陈俊华2016-11-073.51009537.OF太平行业优选A林开盛2020-09-011.58010885.OF长盛优势企业精选A郭堃,张谊然2021-02-028.74952004.OF国泰君安君得明李子波,陈思靖2022-03-2215.05519606.OF国泰金鑫A于腾达2021-11-124.66012846.OF恒越蓝筹精选赵小燕2021-08-174.56006348.OF银华盛利A向伊达2019-12-114.26360011.OF光大动态优选A房雷2019-12-281.81 资料来源：Wind，民生证券研究院；规模数据截至：2023/10/31 风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效 可能。报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。本报告所涉及所有基金仅做归因分析，无任何推荐建议。 目录 1新兴成长基金池理念简介与历史表现3 1.1新兴成长投资理念简介3 1.2新兴成长基金池：行业配置能力突出4 2新兴成长基金池定义与筛选6 2.1新兴成长型基金的定义6 2.2新兴成长基金池筛选6 3组合基金的多维分析7 4风险提示17 插图目录18 表格目录18 1新兴成长基金池理念简介与历史表现 1.1新兴成长投资理念简介 新兴成长投资策略在于选择当前渗透率较低、预期空间较大的赛道。在报告 《成长型基金解析与优选：与Beta赛跑》中我们认为在成长投资中踩中行业的Beta比个股选择的Alpha更为重要，自上而下地将成长投资理念大致分为：新兴成长、长期成长、周期成长。新兴成长一般指由于技术创新或商业模式创新等，而出现的新赛道、或出现第二成长曲线的行业，一般可以由供给创造需求，其产业催化主要受政策、技术和需求影响。这类行业的特点在于当前渗透率较低，行业空间较大。本报告将优选市场当前的新兴成长基金，以供对其有配置需求的投资者参考。 当前选出的新兴成长赛道主要集中于电子、通信、计算机和基础化工行业。由于新兴成长型行业渗透率较低，因此其定义会综合估值、预期盈利和资金多方面考量，选择当前估值较高、成长预期较强且关注度较高的三级行业。 表2：最新一期新兴成长细分赛道 行业代码 行业名称 一级行业FY2预期净利润增速 预期2年复合增速 CI005305.WI 餐饮 消费者服务 137.51% 146.30% CI005330.WI 调味品 食品饮料 30.92% 21.53% CI005420.WI 锂电化学品 基础化工 58.05% -0.40% CI005422.WI 橡胶助剂 基础化工 58.81% 39.18% CI005423.WI 其他化学制品Ⅲ 基础化工 67.83% 21.09% CI005425.WI 电子化学品 基础化工 35.28% 28.00% CI005428.WI 膜材料 基础化工 128.90% 50.61% CI005467.WI 服务机器人 机械 27.74% 22.83% CI005482.WI 电池综合服务 电新 82.63% 41.38% CI005510.WI 功能性服饰 纺织服装 36.47% 34.73% CI005523.WI 宠物食品 农林牧渔 54.29% 29.49% CI005538.WI 集成电路 电子 70.59% 18.02% CI005539.WI 分立器件 电子 39.64% 25.31% CI005541.WI 半导体设备 电子 35.22% 36.35% CI005543.WI 被动元件 电子 33.29% 30.15% CI005548.WI 消费电子组件 电子 69.43% 25.40% CI005554.WI 通信终端及配件 通信 57.81% 34.00% CI005555.WI 网络接配及塔设 通信 89.33% 36.39% CI005556.WI 系统设备 通信 25.04% 26.70% CI005558.WI 网络覆盖优化与运维 通信 2563.42% 29.64% CI005566.WI 云平台服务 计算机 51.30% 40.68% CI005568.WI 咨询实施及其他服务 计算机 38.27% 23.10% CI005569.WI 产业互联网信息服务 计算机 9.25% 21.70% 资料来源：Wind，民生证券研究院；数据截至：2023/10/31 1.2新兴成长基金池：行业配置能力突出 长期来看，新兴成长型基金池回报更强、风险更高。2014年2月7日至2023 年11月9日，基金池年化收益率为16.3%，相对于偏股基金指数年化超额收益为7.56%，但是组合年化波动23.78%，年化夏普为0.65，具备高风险高回报特质。 图1：新兴成长基金池历史表现 7 6 5 4 3 2 1 0 累计超额新兴成长组合偏股基金指数 资料来源：wind，民生证券研究院；数据截至：2023/11/9 新兴成长型基金池进攻性较强，行业配置贡献明显超额收益。2014年2月7 日至2023年11月9日，从基金池各年表现来看，新兴成长型基金池整体表现出 了较强的收益弹性，在2017和2020-2021年获得了较高的超额回报，今年踩中了TMT板块的上升行情，净值得到了明显的提升，而在10月26日以来的市场回升中实现了约6.5%的反弹收益。组合整体表现出了较强的行业配置能力，行业配置始终贡献较高的的超额收益，此外选股也有明显的回报，但其在风格上不占优，整体贡献负超额收益。 图2：新兴成长型基金池各年表现图3：新兴成长型基金池的超额收益来源 10.23% 24.11% 18.44% -9.86% 37.54% 4.88% -4.81% -0.45% -13.03% 14.12% -23.58% 45.02% 55.91% 7.68% -21.03% -10.46% -2.80% 38.23% -5.13% 35.16% 93.45% 12.56% -25.84% -10.91% -0.51% 43.17% 42.66% 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 新兴成长池偏股基金指数超额收益 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 资料来源：wind，民生证券研究院；计算区间：2014/12/31-2023/11/9 风格行业配置选股动态 资料来源：wind，民生证券研究院；数据截至：2023/10/31 新兴成长基金池配置风格：高流动性、高弹性、高估值、高波动率、成长属性突出，偏中盘。 图4：新兴成长基金池重仓风格 非线性市值 杠杆率 低估性(PB 低估性(PE) 流动性 1.5 0.5 -0.5 -1.5 动量 市值 beta 成长性波动率 历史平均暴露最新一期暴露 资料来源：wind，民生证券研究院；计算区间：2012/12/31-2023/9/30 行业配置以TMT和消费为主。从新兴成长型基金池的板块布局来看，整体呈现为TMT和消费板块的切换，2020年之前消费板块配置较高，但之后尤其是今年以来则主要配置电新和TMT赛道，同时对周期行业也有所涉猎。 图5：新兴成长基金池行业配置变化 100% 80% 60% 40% 20% 2013/12/31 2014/6/30 2015/3/31 2015/12/31 2016/6/30 2016/12/31 2017/6/30 2017/12/31 2018/6/30 2018/12/31 2019/9/30 2020/6/30 2020/12/31 2021/6/30 2021/12/31 2022/6/30 2022/12/31 2023/6/30 0% 周期制造消费TMT金融 资料来源：wind，民生证券研究院；计算区间：2012/12/31-2023/9/30 2新兴成长基金池定义与筛选 2.1新兴成长型基金的定义 我们主要以持仓行业和个股的属性进行新兴成长型基金的定义： 1.研究对象：主动股基，以基金产品和基金经理为单位； 2.样本容量：任职时间1年以上，当期规模大于1亿元，剔除定开和持有期产品； 3.集中持仓：近两年权益平均仓位>60%，前十大重仓股占股票投资比例平均>35%； 4.新兴成长持仓：依据新兴成长的主要思想，近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%，且占比最小值>40%，在此基础上当期重仓股中新兴成长股占比>30%，则当期划分为新兴成长型基金。 2.2新兴成长基金池筛选 对于新兴成长基金池的筛选，我们主要去选择紧跟趋势的基金，选择持仓市场活跃度高、景气度高、且市场对持仓股财报信息特质收益更高的基金，选取因子打分前10基金等权，当前基金池列表如下： 表3：新一期新兴成长基金池列表 基金代码 基金简称 基金经理 管理起始日期 规模(亿元) 519017.OF 大成积极成长A 王磊 2017-06-09 8.32 260101.OF 景顺长城优选 杨锐文 2014-10-25 46.08 519779.OF 交银沪港深价值精选 陈俊华 2016-11-07 3.51 009537.OF 太平行业优选A 林开盛 202