【螺纹周报】钢厂加速减产 关注旧国标去库情况

总览

本周螺纹钢市场呈现供需双减格局，库存加速去化。供给端，钢厂因新旧国标过渡、限产检修及转产板材等因素导致产量减少；需求端，下游需求偏弱，工地资金到位率下滑，水泥、混凝土数据疲软，淡季效应明显。旧国标库存流通性差，部分贸易商低价出货，带动现货及近月合约价格走弱。

宏观新闻

1. 政策方面：国务院印发碳排放双控制度体系工作方案，加强重点行业碳排放管理；央行实施稳健货币政策，加大金融对实体经济支持，防范房地产金融风险；商务部将出台汽车、家电以旧换新政策；央行等五部门加强金融支持乡村全面振兴；美国7月非农就业数据不及预期，失业率升至4.3%，市场加大降息押注。
2. 经济数据：美国7月非农就业不及预期，失业率创三年新高；美国上周初请失业金人数下降，但续请失业救济人数上升；中国7月钢材出口环比下降，但同比仍增长21.8%；7月进口铁矿砂及其精矿、煤及褐煤均环比增长。

产业新闻

1. 海关数据：7月中国出口钢材782.7万吨，环比下降10.5%；1-7月累计出口钢材6122.7万吨，同比增长21.8%。7月进口钢材50.5万吨，环比下降12.2%；1-7月累计进口钢材412.2万吨，同比下降6.7。7月进口铁矿砂及其精矿、煤及褐煤均环比增长。
2. 钢厂动态：钢厂7月中下旬投放新国标螺纹，但下游暂无采购，以消化旧国标为主；唐山部分钢厂下调焦炭采购价；云南发布焦化行业超低排放改造计划；8月有10座高炉计划检修，5座计划复产。
3. 下游需求：样本建筑工地资金到位率为61.94%，周环比下降；7月新能源车零售渗透率达51.1%，首度突破50%。

行情总结

• 基本面：供需双减，库存加速去化。供给端，钢厂限产检修；需求端，下游需求偏弱，淡季效应明显。旧国标库存流通性差，贸易商低价出货，带动价格走弱。
• 行情总结：旧国标去库速度慢、需求疲软、成本松动共同导致价格走低。宏观预期走弱，现实需求疲软，碳元素价格走弱，钢厂盈利微薄，出口数据下滑。螺纹库存进入同期历史低位，新国标冲击现货市场，近月合约弱势。
• 策略：建议10合约择机平仓或换月。10-01月差有正套安全边际，可等待趋势明显或信号明确后参与右侧交易，关注仓单和预报注册情况。

五大材数据总览

• 产量：季节性图表显示各品种产量在8月有所下降。
• 库存：季节性图表显示各品种库存在8月有所下降，螺纹库存进入同期历史低位。
• 表需：季节性图表显示各品种表需在8月有所下降。

现货端

• 价格走势：新旧国标切换周期内，部分贸易商低价出货，价格持续走低。
• 地区价差：南北方价差拉大。

期货端

• 结构：contango结构，反套逻辑仍在继续。
• 估值：估值继续修复，但仍偏低。
• 基差：期现共振，基差估值中性。

成本

• 电炉成本：继续下行。
• 废钢：价格继续下调，市场情绪偏弱。

利润

• 焦炭、废钢让利后：高炉、电炉利润均有所好转。

供给端

• 长、短流程：均出现明显减产。
• 长流程、北方大区：减产明显。
• 铁水产量：出现明显下滑，钢厂全面亏损。

需求端

• 螺纹表需：继续下行，成交疲软。
• 出口：环比有所下滑，同比仍保持两位数增速，但增速放缓。
• 混凝土和水泥数据：与螺纹表需数据相互印证，需求仍然偏弱。

终端需求

• 房地产：库存偏高，政策刺激有起色，但传导至开工端仍需时日。
• 固定资产投资：同比仍有增量，专项债发行速度加快。

库存端

• 厂库、社库：继续去库。