【铁矿石周报】港口去库 继续关注钢厂减产情况

国海良时期货研究所 方雅君 从业资格号：F03102079投资咨询号：Z0021209 2024年8月16日 目录 一 总览 铁矿石基本面数据分析 2 【基本面】供增需减之下，高库存已成常态。供给端，铁矿高供给已是事实。一方面，海外铁矿石发运仍然较高，加上进口矿落地仍有利润，短期内进口仍将处于增长态势。另一方面，国内矿山已然有减产，但在进口矿供给高位之下，减产带来的影响有限。加上国内在海外投资的铁矿石陆续投产，铁矿供给仍有增量预期。需求端，接连下滑的铁水、日益严重的钢厂亏损都加剧了铁矿需求的疲软，钢厂大面积开启减产，唐山部分钢厂收到控产文件、云南发布限产通知，钢厂生产的走弱带动铁矿去库速度慢，本周港口小幅去库但仍处高位，整体交投氛围仍然不佳。 【行情总结】成材负反馈+宽松的基本面带动铁矿石价格跌跌不休。目前，市场普遍达成的共识是，黑色仍然在走负反馈逻辑，需求端的疲软传导至钢材，进而通过影响钢厂生产传导至原料，引发产业链全品种价格低迷。当前，黑色金属行业正面临多重挑战，需求端表现疲软。首先，房地产市场库存高企，加之建筑工地资金到位情况未达预期，这直接影响了黑色金属的下游需求。其次，制造业采购经理指数（PMI）持续位于荣枯线以下，表明制造业增长动力不足，进一步削弱了对黑色金属的需求。此外，财新中国制造业PMI指数的回落也反映出整体经济景气度的下降。更为关键的是，前期支撑高铁水的钢材出口环比转弱，这不仅反映了国际市场需求的减弱，也与一些国家如越南、泰国对中国钢材发起的反倾销调查和实施的高关税壁垒有关。这些贸易壁垒无疑减缓了中国钢材的去库存化进程，加剧了国内市场的供应过剩问题。当下正值淡季，按照惯例淡季走预期逻辑，负反馈已然将原料价格击穿，国内需求恢复的缓慢和海外政策的阻力将进一步削弱铁矿石价格。因此，在供增需减之下，铁矿石港口库存不断攀升，在全板块均有走弱迹象之际，铁矿石宽松的基本面导致其无法走出独立的行情，更多的是做板块的跟随者。此番原料的下跌中，独自走back结构说明铁矿石远月的疲软是可预见的，不同于碳元素的contango结构，目前铁废差显示废钢性价比高的背景下，长流程钢厂将有增加废钢的动力，短流程钢厂亦有复产的可能性，随着粗钢平控的预期愈演愈烈，需求的走弱将进一步打压铁矿石价格，削弱铁矿石远月价格。因此，宽松格局之下，矿价有补跌的可能性，但当前已触及85美金成本线附近，非主流发运或受限，下方空间亦有限，建议空单止盈。套利方面，目前具备01-05正套的安全边际，高库存之下远月弱势仍存，但螺纹新规和亏损的同时出现使钢厂大规模减产，削弱铁矿石补库需求，尚未形成启动条件，可等钢厂复产、粗钢平控政策落地等趋势明显或信号明确之后参与进行右侧交易。后续将继续关注宏观政策、产业链生产和库存的情况。 2024/8/16 类型 价格 日变动 周变动 年变动 折盘面 主力合约基差 现货落地利润 日变动 周变动 年变动 PB 699 -8 -64 -136 757 60 -2 -1 1 -21 纽曼粉 709 -9 -65 -144 750 53 19 0 7 -3 麦克粉 679 -7 -61 -138 749 52 10 2 8 -9 金布巴粉 643 -6 -62 -151 743 46 1 3 7 -22 罗伊山粉 667 -8 -66 -138 747 50 12 1 -1 -23 BRBF粉 719 -8 -86 -146 725 28 0 2 -17 -10 超特粉 583 -6 -44 -126 791 94 10 1 4 -12 FMG混合粉 622 -3 -58 -142 757 60 -1 5 1 -16 卡拉加斯粉 844 -5 -71 -88 804 107 30 5 3 19 港口现货价（人民币，湿吨） 杨迪粉 609 -16 -63 -171 770 73 29 -7 2 -55 卡拉拉精粉 813 -8 -64 -165 806 109 - - - - IOC6 649 -16 -64 -153 712 15 - - - - 乌克兰精粉 820 -12 -53 -170 813 116 - - - - Kumba 750 -8 -63 -159 733 36 - - - - SP10粉 628 -12 -62 #N/A 748 51 - - - - 河钢精粉 965 0 30 6 945 248 - - - - 鞍钢精粉 947 0 -13.03 -43.4 965 268 - - - - 本钢精粉 980 0 -2 -32 910 213 - - - - 五矿标准粉 702 -6 -66 -131 755 58 - - - - 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 2024/8/16 类型 价差 日变动 周变动 年变动 期货价差 月间差 01-05 8.5 -1 -2 -19 05-09 -23.5 2.5 12 92 09-10 15 -1.5 -10 -73 替代品价差 铁废差 34 3 48 8 唐山-PB粉 64 -2 0 56 国内外价差 唐山-巴粗 唐山-卡拉拉 114-50 6 -2 00 7385 唐山-金布巴 120 -4 -2 71 现货价差 京唐-青岛 13 2 -2 6 港口价差 京唐-湛江 -3 2 -1 -2 青岛-湛江 -16 0 1 -8 高品-中品 156 -2 -1 36 品味价差 中品-低品 116 -2 -20 -10 高品-低品 272 -4 -21 26 2024/8/16 类型 价格 日变动 周变动 年变动 溢价 PB粉 91.2 -1.1 -8.8 -27.2 0.0 纽曼粉 88.5 -1.3 -9.6 -30.5 (3.0) 麦克粉 85.8 -1.3 -9.1 -29.4 (4.2) 国外价格（美元，干吨） 金布巴粉 82.0 -1.3 -9.2 -28.6 (7.8) BRBF粉 93.7 -1.5 -9.3 -30.1 0.3 卡拉加斯粉 105.9 -1.6 -27.2 -23.5 0.2 杨迪粉 75.8 -1.3 -8.8 -26.2 (6.4) 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 2024/8/16 价格 H2O% 升贴水 品质升贴水 品牌升贴水 合计升贴水 折盘面 基差 标准品(盘面) 697 扣重项 0 - - - 697 - PB 699 9.8 775.2 3.5 15 18.5 756.7 59.7 纽曼粉 709 8.0 770.9 20.5 0 20.5 750.4 53.4 麦克粉 679 8.2 740.0 -9.5 0 -9.5 749.5 52.5 金布巴粉 643 7.7 696.6 -46.5 0 -46.5 743.1 46.1 罗伊山粉 667 9.1 733.8 -13.0 0 -13.0 746.8 49.8 BRBF粉 719 8.0 781.5 42.0 15 57.0 724.5 27.5 超特粉 583 9.0 640.7 -150.5 0 -150.5 791.2 94.2 FMG混合粉 622 7.8 674.5 -82.0 0 -82.0 756.5 59.5 卡拉加斯粉 844 8.3 920.4 101.5 15 116.5 803.9 106.9 杨迪粉 609 9.0 669.2 -101.0 0 -101.0 770.2 73.2 卡拉拉精粉 813 8.4 887.7 82.0 0 82.0 805.7 108.7 IOC6 649 9.1 714.0 1.5 0 1.5 712.5 15.5 乌克兰精粉 820 8.7 898.1 85.0 0 85.0 813.1 116.1 Kumba 750 2.8 771.6 38.5 0 38.5 733.1 36.1 河钢精粉 965 8.7 1057.0 112.0 0 112.0 945.0 248.0 鞍钢精粉 947 10.0 1052.1 87.0 0 87.0 965.1 268.1 本钢精粉 980 9.5 1082.9 172.5 0 172.5 910.4 213.4 五矿标准粉 702 8.9 770.6 15.5 0 15.5 755.1 58.1 SP10粉 628 9.0 690.1 -58.0 0 -58.0 748.1 51.1 注：铁矿石指标差异不等，仅做典型值参考。 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 铁矿石基本面数据分析 目录 总览 二 价格端——海外价格指数：需求欠佳，矿价持续走低 MB价格指数:62%粉矿低铝MB价格指数:58%粉矿 300 200180 250 160 200 140120 150 100 80 100 60 40 50 20 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月24日 3月8日 3月21日 4月3日 4月16日 4月29日 5月13日 5月26日 6月8日 6月21日 7月4日 7月17日 7月30日 8月13日 8月26日 9月8日 9月21日 10月4日 10月17日 10月30日 11月12日 11月25日 12月8日 12月21日 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月24日 3月8日 3月21日 4月3日 4月16日 4月29日 5月13日 5月26日 6月8日 6月21日 7月4日 7月17日 7月30日 8月13日 8月26日 9月8日 9月21日 10月4日 10月17日 10月30日 11月12日 11月25日 12月8日 12月21日 00 2020年2021年2022年2023年2024年 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 MB价格指数:巴西65%粉矿TSI新加坡铁矿石掉期：结算价 300 250 250 200 200 150 100 50 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月24日 3月8日 3月21日 4月3日 4月16日 4月29日 5月13日 5月26日 6月8日 6月21日 7月4日 7月17日 7月30日 8月13日 8月26日 9月8日 9月21日 10月4日 10月17日 10月30日 11月12日 11月25日 12月8日 12月21日 0 150 100 50 0 ÕÈÂ2Ô 1 ÕÈ51ÂÔ 1 ÕÈ82ÂÔ 1 ÕÈ01ÂÔ 2 ÕÈ3Â2Ô 2 ÕÈ7ÂÔ 3 ÕÈ02ÂÔ 3 ÕÈ2ÂÔ 4 ÕÈ5Â1Ô 4 ÕÈ82ÂÔ 4 ÕÈ1ÂÔ 5 ÕÈ42ÂÔ 5 ÕÈÂ6Ô 6 ÕÈ9Â1Ô 6 ÕÈ2ÂÔ 7 ÕÈ51ÂÔ 7 ÕÈ82ÂÔ 7 ÕÈ0Â1Ô 8 ÕÈ3Â2Ô 8 ÕÈÂ5Ô 9 ÕÈ8Â1Ô 9 ÕÈ1ÂÔ 01 ÕÈ41ÂÔ1 0 ÕÈ7Â2Ô1 ÕÈ9ÂÔ 1 ÕÈ2Â2Ô 1 ÕÈ5ÂÔ 21 ÕÈ8Â1Ô1 2 2 ÕÈ13ÂÔ1 0 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：MysteeliFind国海良时期货研究所 8 250 200 150 100 50 0 250 200 150 100 50 0 1月2日 1月15日 2020年 1月28日 2月10日 2月24日 3月8日 3月21日 4月3日 2021年 4月16日 4月29日 5月13日 5月26日 6月8日 2022年 6月21日 7月4日 7月17日 7月30日 8月12日 2023年 8月25日 9月7日 9月20