建材行业基金持仓专题：建材持仓延续低配，看好政策加力信号释放下板块修复机会

证券研究报告|2024年12月17日 核心观点行业研究·行业专题 持仓情况概要：建材持仓环比略有提升，但继续维持低配状态。2024Q3基金重仓建材行业的市值规模为119.6亿元，环比2024Q2提高22.29%，占基金重仓A股市值规模的0.74%，较2024Q2的0.66%环比提高0.08pp，相较于2024Q3建材行业标准配置比例1.06%（建材行业自由流通市值/万得全A自由流通市值）超配比例为-0.32pp，继续维持低配状态。 持仓情况分析：建材行业持仓整体配置集中度保持高位。从持仓个股来看，2024Q3基金前10大重仓建材个股市值合计为105.9亿元，环比2024Q2提高 23.0%，占同期基金重仓建材行业市值规模的88.5%，环比提高0.51pp，机构对建材行业整体配置集中度维持较高水平。 整体来看，绩优、高股息继续获相对青睐，底部预期改善方向成为重点关注。从主要子板块增减持变化来看：1）水泥板块主要龙头配置分化，部分龙头减持明显，预计主要受市场对于海外扩张风险提升担忧的影响；2）玻璃板块亦分化明显，浮法玻璃受供需关系转弱，量价持续承压影响，被明显减持，但光伏玻璃受益行业联合减产带动预期改善，关注度明显提升，核心龙头获明显增持；3）玻纤板块持仓依旧集中在成本和产品结构优势明显的龙头标的，但受复价驱动持续传导，持仓向制品占比相对更高的细分龙头倾斜；4）地产链偏C端主要品种依旧获相对青睐，预计与二手房和存量翻新需求支撑下更强经营韧性和较好现金流表现相关，但部分标的受阶段性业绩不及预期影响则被明显减持。 陆股通：北上资金持仓环比明显提升。从陆股通持股占流通A股环比变动来看，2024Q3增持排名前5的标的分别为东方雨虹、中国巨石、三和管桩、西藏天路、金刚光伏；减持排名前5的标的分别为伟星新材、震安科技、三棵树、天山股份、塔牌集团。从陆股通持股市值环比变动来看，2024Q3持仓市值增加排名前5标的分别为东方雨虹、中国巨石、北新建材、福莱特、海螺 水泥；持仓市值减少排名前5的标的分别为伟星新材、三棵树、中材科技、天山股份、塔牌集团。整体来看，水泥板块整体呈减持趋势，预计受淡季基本面趋弱、行业博弈持续影响，部分标的受水利投资预期升温催化及区域重点工程项目带动，关注度大幅提升并获明显增持；玻璃玻纤板块延续分化，光伏玻璃核心龙头标的获增持，玻纤龙头受益复价带动盈利改善亦获明显增持；地产链相关消费建材标的受地产政策预期转向影响，尤其部分前期超跌龙头标的获明显加仓，但部分受业绩不及预期和估值偏高影响继续被减持。 风险提示：政策落地低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期 投资建议：政策定调积极，看好板块机会。12月政治局会议和中央经济工作会议进一步为明年政策定下积极基调，财政、货币政策或将更加明显加力稳经济，并继续释放“稳楼市”信号，反映了中央更加坚定的稳楼市态度，更多增量政策也有望跟进。目前，建材板块仍处于底部区间，估值和持仓亦处于低位，继续看好建材板块投资机会。推荐关注成长性较强、估值弹性较大的消费建材龙头三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、坚朗五金、东方雨虹、科顺股份；同时推荐供给端有积极变化，盈利预期有望改善的水泥玻璃龙头海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、旗滨集团，以及玻纤龙头底部配置机会，推荐中国巨石、中材科技；其他细分领域关注专业照明领域龙头海洋王。 建筑材料 优于大市·维持 证券分析师：任鹤证券分析师：陈颖 010-880053150755-81981825 renhe@guosen.com.cnchenying4@guosen.com.cnS0980520040006S0980518090002 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《非金属建材行业2024年10月投资策略-政策底部转向，关注 建材估值修复机会》——2024-10-17 《非金属建材周报（24年第33周）-市场修复仍待政策扶持，关注淡旺季切换和西藏板块》——2024-08-19 《建材行业基金持仓专题-24Q2建材持仓继续承压，红利和涨价逻辑成为主要配置方向》——2024-08-14 《非金属建材行业2024年8月投资策略-低估值低持仓，关注政 策落地和淡旺季逐步切换》——2024-08-13 《非金属建材周报（24年第32周）-一线城市收储再加码，产业链需求有待修复》——2024-08-12 建材行业基金持仓专题 建材持仓延续低配，看好政策加力信号释放下板块修复机会 优于大市 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 建材持仓市值环比增长，但整体仍维持低配4 总体持仓情况：建材持仓环比略有提升，但继续维持低配状态4 持仓集中度情况：建材行业持仓整体配置集中度保持高位5 增减持情况：关注绩优、高股息和底部预期改善方向7 陆股通：北上资金持仓环比明显提升11 投资建议：政策定调积极，看好板块机会13 图表目录 图1：基金重仓建材行业市值规模及环比4 图2：建材行业基金配置比例及标配比例4 图3：2024Q2重仓建材股的各类型基金数量占比4 图4：2024Q3重仓建材股的各类型基金数量占比4 图5：2024Q2和2024Q3各类型基金重仓建材股的市值5 图6：基金重仓建材行业TOP10个股市值规模及占比5 图7：2024Q3建材行业基金持仓市值TOP10标的5 图8：2024Q3建材行业重仓基金数量TOP10标的6 图9：2024Q3建材行业基金持股占流通股比TOP10标的6 图10：2024Q3建材行业基金持仓市值增加TOP10标的7 图11：2024Q3建材行业基金持仓市值减少TOP10标的7 图12：2024Q3建材行业基金持股占流通股比例增加TOP10标的8 图13：2024Q3建材行业基金持股占流通股比例减少TOP10标的8 表1：2024Q2和2024Q3建材行业基金持仓市值TOP10标的对比6 表2：2024Q2和2024Q3建材行业重仓基金数量TOP10标的对比6 表3：2024Q2和2024Q3建材行业基金持股占流通股比TOP10标的对比7 表4：2024Q3基金重仓持股市值增减变动TOP10（亿元）7 表5：2024Q3基金重仓持股占流通股比例增减变动TOP10（%）8 表6：2024Q3基金重仓建材行业个股季度变动明细9 表7：2024Q3基金重仓水泥板块个股季度变动明细9 表8：2024Q3基金重仓玻璃板块个股季度变动明细10 表9：2024Q3基金重仓玻纤板块个股季度变动明细10 表10：2024Q3基金重仓防水板块个股季度变动明细10 表11：2024Q3基金重仓涂料板块个股季度变动明细10 表12：2024Q3基金重仓塑料管板块个股季度变动明细10 表13：2024Q3基金重仓板材板块个股季度变动明细10 表14：2024Q3基金重仓瓷砖个股季度变动明细11 表15：2024Q3基金重仓其他新材料个股季度变动明细11 表16：截止2024Q3末建材行业中陆股通持股比例TOP10标的11 表17：截止2024Q3末建材行业中陆股通增持比例TOP10标的（以持股占流通A股环比变动衡量）12 表18：截止2024Q3末建材行业中陆股通减持比例TOP10标的（以持股占流通A股环比变动衡量）12 表19：截止2024Q3末建材行业中陆股通持股市值增加TOP10标的（以持股市值环比变动衡量）12 表20：截止2024Q3末建材行业中陆股通持股市值减少TOP10标的（以持股市值环比变动衡量）13 建材持仓市值环比增长，但整体仍维持低配 总体持仓情况：建材持仓环比略有提升，但继续维持低配状态 我们选取股票型基金（不含指数型）、混合型基金（不含偏债混合型）的前十大重仓股，并以我们跟踪的建材领域94个标的为研究对象。根据公募基金2024年三季报数据，2024Q3基金重仓建材行业的市值规模为119.6亿元，环比2024Q2提高22.29%，占基金重仓A股市值规模的0.74%，较2024Q2的0.66%环比提高0.08pp，相较于2024Q3建材行业标准配置比例1.06%（建材行业自由流通市值/万得全A自由流通市值）超配比例为-0.32pp，继续维持低配状态。 图1：基金重仓建材行业市值规模及环比图2：建材行业基金配置比例及标配比例 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 从重仓建材股的各类型基金来看，2024Q3灵活配置型基金、偏股混合型基金、普通股票型基金、平衡配置型基金数量占比分别为38.5%、50.8%、9.4%和1.3%，环比2024Q2分别下降1.2pp、下降3.0pp、提高3.3pp、提高0.96pp；2024Q3灵活配置型基金、偏股混合型基金、普通股票型基金、平衡配置型基金重仓建材股的市值合计分别为44.2亿元、64.1亿元、11.2亿元、0.2亿元，环比2024Q2分别提高6.5%、32.1%、43.3%和1446.6%。 图3：2024Q2重仓建材股的各类型基金数量占比图4：2024Q3重仓建材股的各类型基金数量占比 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 图5：2024Q2和2024Q3各类型基金重仓建材股的市值 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 持仓集中度情况：建材行业持仓整体配置集中度保持高位 从持仓个股来看，2024Q3基金前10大重仓建材个股市值合计为105.9亿元，环比2024Q2提高23.0%，占同期基金重仓建材行业市值规模的88.5%，环比提高0.51pp，机构对建材行业整体配置集中度维持较高水平。具体来看，2024Q3基金持仓市值前10名的标的分别为海螺水泥（25.31亿）、光威复材（18.33亿）、福莱特（15.39亿）、三棵树（14.88亿）、北新建材（6.61亿）、中国巨石（6.10亿）、东方雨虹（5.78亿）、兔宝宝（5.14亿）、科顺股份（4.66亿）、江山欧派（3.66亿），其中科顺股份和江山欧派为2024Q3新进入基金持仓市值前10名的标的。 图6：基金重仓建材行业TOP10个股市值规模及占比图7：2024Q3建材行业基金持仓市值TOP10标的 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 表1：2024Q2和2024Q3建材行业基金持仓市值TOP10标的对比 2024Q2 （亿元） （亿元） 1 海螺水泥 21.72 1 海螺水泥 25.31 3.59 2 三棵树 13.69 2 光威复材 18.33 10.18 3 福莱特 12.55 3 福莱特 15.39 2.84 4 光威复材 8.15 4 三棵树 14.88 1.19 5 中国巨石 7.39 5 北新建材 6.61 2.72 6 东方雨虹 6.83 6 中国巨石 6.10 -1.29 排名 2024Q2TOP10标的 2024Q2 基金持仓市值 2024Q3 排名 2024Q3TOP10标的 2024Q3 基金持仓市值 2024Q3 环比增减 7 伟星新材 4.31 7 东方雨虹 5.78 -1.05 8 华新水泥 4.07 8 兔宝宝 5.14 1.67 9 北新建材 3.89 9 科顺股份 4.66 1.44 10 兔宝宝 3.47 10 江山欧派 3.66 0.28 资料来源:WIND，国信证券经济研究所整理 同时，从基金持仓数量和持股占流通股比例来看，2024Q3基金持仓数量前10名的标的分别为海螺水泥（65）、光威复材（44）、北新建材（28）、三棵树（27）、中国巨石（22）、福莱特（18）、兔宝宝（17）、东方雨虹（11）、伟星新材（11）、科顺股份（7），其中科顺股份为2024Q3新进入基金持仓数量前10名的标的。 2024Q3重仓基金持股占流通股比例前10名的标的分别为江山欧派（9.8%）、科顺股份（8.8%）、三棵树（7.2%）、光威复材（6.8%）、兔宝宝（5.8%