半年报业绩点评：二季度归母净利润同比增长7.09%，经营见底回升

2024年上半年收入同比增长9.20%，归母净利润同比增长1.97%，二季度见底回升。公司2024年上半年实现收入27.91亿元，同比增长9.20%，归母净利润4.37亿元，同比增长1.97%。单季度看，第一/二季度收入11. 92/15.99亿元，同比增长6.70%/11.14%，归母净利润1.33/3.04亿元，同比变动-8.12%/7.09%，二季度业绩企稳回升，主要系：1）生命科学检测中土壤三普业务表现较好，同时工业品测试和贸易保障检测稳定增长；2）持续推进精益管理，二季度毛利率改善，第一/二季度毛利率4 5.28%/52.68%，同比变动-1.86/+1.59pct。 上半年经营性现金流额净额同比下滑-86.72%，二季度企稳回升。上半年经营性现金流额净额0.22亿元，同比下滑86.72%,主要系一季度经营性现金流净额同比大幅降至-1.70亿元，二季度受益于核心业务企稳，经营性现金流净额回升至1.92亿元，同比增长0.05%。 分业务看，生命科学、工业品和贸易保障等领域保持增长态势，医药及医学服务有所承压。2024年上半年公司生命科学检测表现较好，主要系环境检测业务中土壤三普业务增长较快，收入同比增长21.68%至12.59亿元，毛利率提升1.36个百分点至49.42%。同期，工业品测试瞄准“新能源+新电网”新赛道，成效显著，收入同比增长13.80%至5.59亿元，毛利率提升2.47个百分点至45.45%；贸易保障检测领域实现稳健增长，收入同比增长9.30%至3. 75亿元，毛利率提升3.13个百分点至72.73%；另医药医学服务承压，收入同比下滑34.21%至1.36亿元，毛利率同比下滑25.19个百分点至24.31%。 公司积极回购，提升投资者信心。公司于2024年7月2日召开董事会审议通过《关于回购公司股份方案的议案》，拟回购股份数量200-300万股，回购价格不超过16.83元，回购金额不超过5,049万元，用于员工持股计划或股权激励，占公司目前总股本0.12%-0.18%。 风险提示：宏观经济下行；公信力受不利事件影响；利润增速不及预期。 投资建议：公司是第三方综合性检测龙头，二季度业绩在高基数上企稳回升，呈现了较强的经营韧性，我们维持2024年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为10.03/11.48/13.16亿元，对应PE20/17/15倍，维持“优于大市”评级。 盈利预测和财务指标 图1：华测检测2024年上半年营收同比增长9.20% 图2：华测检测2024年上半年归母净利润同比增长1.97% 图3：华测检测2024年上半年盈利能力提升 图4：华测检测2024年上半年期间费用率保持稳定 图5：华测检测2024年上半年研发费用维持高位 图6：华测检测2024年上半年ROE保持稳定 表1：可比公司估值表（20240812） 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）