黑色商品日报：终端需求疲软，原料价格承压

期货研究报告|黑色商品日报2024-08-13 终端需求疲软，原料价格承压 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：现货降价销售，盘面偏弱震荡 逻辑和观点： 昨日螺纹主力2410合约收于3222元/吨，下跌64元/吨，跌幅1.95%；热卷主力2410 合约收于3374元/吨，下跌72元/吨，跌幅2.09%。现货方面，昨日钢材成交整体较弱， 各地区均有30-80元/吨不等的价格下跌。昨日全国建材成交10.35万吨。 本周钢银公布的全国城市库存数据显示，建筑钢材库存周度环比下降14.79万吨，下跌幅度2.45%。热卷仍处于小幅累库状态，钢价全天低位震荡。综合来看：上周受钢厂检修减产增加的影响，建材产量大幅回落，明显低于同期水平。且需求下降幅度不及产量，库存结构进一步优化。由于当前产量和价格跌速过快，现货端价格有止跌企稳迹象，但淡季需求弱稳运行，缺乏向上动力。需要关注三季度专项债落地效果，以及减产后全社会库存的去库速度。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：终端需求疲软，原料价格承压 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约2501最终收于734元/吨，较前一交易日下跌8元/吨，跌幅1.08%。现货方面，昨日青岛港PB粉757元/吨，超特粉620元/吨，全国主港铁矿累计成交 97.7万吨，环比上涨17.93%，远期现货累计成交73万吨，环比下跌28.43%。市场价格持续弱势，交投氛围冷清。 整体来看，铁矿石受前期发运增量影响，叠加需求端的明显减弱，使得铁矿整体呈现供强需弱的格局，原料价格承压运行。近期在行业亏损加重的情况下，钢材检修增加， 日均铁水产量显著降低。铁矿港口库存处历史同期高位，钢厂则多采取按需采购策略。考虑到铁矿盘面价格基本触及到海外非主流矿山90美金成本线附近，铁矿石供需均有所下降，产业矛盾阶段性缓和，前期空单建议止盈，关注后续铁矿库存表现。 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观数据情况、钢材需求、钢厂减产情况、铁矿发运情况、废钢数据、库存去化速度等。 双焦：三轮提降落地，双焦弱势运行 逻辑和观点： 昨日至收盘，焦煤主力2409合约收于1360元/吨，收跌2.72%；焦炭2409收于1912.5 元/吨，跌幅为3.24%。现货焦炭方面，焦炭市场全面落实第三轮降价，累计降幅150- 160元/吨。昨日准一级焦现货报17830元/吨，与上一交易日持平。焦煤方面，山西低 硫主焦S0.7报1748元/吨，环比下跌18元/吨；进口蒙煤交投氛围偏冷清，现蒙5原 煤1250元/吨。 综合来看：焦炭方面，当前焦炭供需整体较为宽松，焦化利润盈亏平衡，焦化厂生产积极性一般，产量变化不大。下游铁水大幅回落，致使全口径焦炭库存微增。同时受入炉煤价格下跌影响，焦炭成本重心进一步下移，短期焦炭价格缺乏独自定价能力，跟随成材震荡运行为主。 焦煤方面，近期焦煤整体供应逐渐宽松，库存矛盾开始显现，产业链负反馈加深情况下，焦煤价格受到压制，但由于板块整体价格下降过快，降幅过大，短期建议观望，关注后续钢厂利润变化情况。 策略： 焦煤方面：震荡焦炭方面：震荡 跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、铁水产量、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给等。 动力煤：需求逐步转弱，产地煤价持续下行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，主产区近期矿区安全检查增多，少数煤矿有临时停产情况。目前市场多数煤矿以长协和站台交大户为主，受部分洗煤厂环保整改影响，地销及长途贸易商采购不积极，部分煤矿销售不畅，价格承压。港口方面，市场需求依旧疲软，贸易商报价有所松动，整体港口库存依旧较高，进口方面，进口市场整体稳定，伴随人民币升值，进口成本有所下滑，一定程度缓解倒挂情况。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等 玻璃纯碱：终端需求偏弱，纯碱震荡下跌 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2409宽幅震荡，收于1304元/吨，下跌4元/吨，跌幅 0.31%。现货方面，昨日浮法玻璃现货价格1430元/吨，环比下跌1元/吨。华北市场成交弱稳，华东市场以稳为主，华中地区产销持稳，华南市场提价刺激终端消费。整体来看，玻璃仍然维持供需过剩状态，部分玻璃企业亏损严重相继开启冷修，但范围仍显不足，产销端表现较为冷清。在现货价格持续下滑的背景下，并没有刺激起下游拿货意愿，仍需通过亏损让供应端过剩产能完成�清。考虑到玻璃产线冷修成本巨大，供应调节能力偏弱，供应端为玻璃价格带来强压制，在未开启大范围冷修前，玻璃价格维持震荡偏弱运行。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2409震荡下跌，收于1683元/吨，下跌26元/吨，跌幅 1.52%。现货方面，昨日国内轻重碱市场价格环比下跌50-150元/吨。整体来看，下游亏损下补库积极性仍不足，市场观望情绪浓厚，纯碱库存延续累库，处绝对高位。当前部分玻璃企业亏损严重，相继开启冷修，但碱厂仍然保有利润。随着库存的不断累积，在夏季检修过后不排除�现更进一步负反馈的可能。长期来看，由于纯碱供需过剩格局仍将延续，预计价格持续偏弱运行。关注纯碱价格下滑后纯碱进�口情况。 策略： 玻璃方面：偏弱震荡纯碱方面：偏弱震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：宏观数据情况、纯碱企业检修情况、纯碱�口数据、玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：黑色系商品全线下跌，双硅价格偏弱运行 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰期货偏弱运行，锰硅主力合约收于6498/吨，较上一交易日下跌76元/吨，跌幅1.16%，单日增仓3144手。现货端，硅锰现货市场震荡运行，6517北 方报现金�厂6050-6200元/吨，南方报6050-6150元/吨。供应端，目前锰硅供应有所下滑，南北方工厂减产进度存在差异，但整体来看后续锰硅供应继续缩减的趋势已定。需求端，目前钢厂需求一般，大面积减产背景下多以消耗库存为主，导致硅锰需求表现也较差，贸易商报价不积极。整体来看，硅锰利润被持续压缩，叠加钢厂减产扩大，需求表现较弱，短期价格承压，后期需关注锰硅行业减产情况，预计价格短期内维持震荡运行。 硅铁方面，昨日硅铁期货价格震荡偏弱运行，硅铁主力合约收于6502元/吨，较上一 交易日下跌48元/吨，跌幅0.73%，单日减仓4198手。现货方面，硅铁现货市场暂稳 运行，但整体悲观情绪浓厚，主产区72硅铁自然块报价在6300-6400元/吨，75硅铁 自然块价格6900-7000元/吨。供应端，今日兰炭市场暂稳运行，硅铁成本端整体变化不大，但前期由于原料端价格的下跌，导致硅铁成本下滑，价格向上受限。需求端来看，钢厂亏损扩大，铁水产量大幅下滑，拖累硅铁需求减少，市场整体悲观情绪浓厚， 成交一般。整体来看，原料端的松动使得硅铁成本持续下滑，受供需端的影响，产业矛盾增大，多空博弈下预计短期价格维持震荡运行。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况 商品每日价格基差 数据来源：WindMysteel富宝资讯隆众华泰期货研究院 图1:全国建材每日成交（周均）丨单位：万吨图2:全国建材每日成交（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Mysteel华泰期货研究院数据来源：Mysteel华泰期货研究院 图3:主要港口铁矿每日成交（周均）丨单位：万吨图4:主要港口铁矿成交（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Mysteel华泰期货研究院数据来源：Mysteel华泰期货研究院 图5:147家钢厂废钢到货（周均）丨单位：万吨图6:147家钢厂废钢到货（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 图7:上海螺纹与主力合约基差丨单位：元/吨图8:上海热卷与主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:青岛港PB粉与主力合约基差丨单位：元/吨图10:青岛港金布巴与主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:日照港准一级焦与主力基差丨单位：元/吨图12:沙河驿蒙5#焦煤与主力基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:山西厂库中硫煤主力合约基差丨单位：元/吨图14:玻璃主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:纯碱主力合约基差丨单位：元/吨图16:蒙煤通关量（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：汾渭数据华泰期货研究院 图17:唐山生铁即时成本丨单位：元/吨图18:江苏生铁即时成本丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图19:螺纹华北唐山即时毛利润丨单位：元/吨图20:螺纹华东江苏即时毛利润丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图21:螺纹盘面近月利润丨单位：元/吨图22:螺纹盘面远月毛利润丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图23:热卷华北唐山即时毛利润丨单位：元/吨图24:热卷华东江苏即时毛利润丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图25:热卷盘面近月利润丨单位：元/吨图26:热卷盘面远月利润丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图27:内蒙古锰硅FeMn65Si17市场价丨单位：元/吨图28:宁夏硅铁市场价丨单位：元/吨 数据来源：Mysteel华泰期货研究院数据来源：Mysteel华泰期货研究院 图29:硅锰主力合约收盘价丨单位：元/吨图30:硅铁主力合约收盘价丨单位：元/吨 数据来源：Mysteel华泰期货研究院数据来源：Mysteel华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任