黑色商品日报：原料价格回调，钢价承压下行

期货研究报告|黑色商品日报2023-09-27 原料价格回调，钢价承压下行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：原料价格回调，钢价承压下行 逻辑和观点： 昨日钢材价格震荡下行，市场悲观预期加重。至昨日收盘，期货主力螺纹合约收于3675元/吨，较前日下跌66元/吨；热卷主力合约收于3759元/吨，较前日下跌76元/吨。现货方面，国庆假期将至，成材下游及钢厂原料补库基本结束，贸易商囤货情绪走低，昨日全国建材成交16.6万吨，成交量一般。 综合来看，目前虽然铁水产量居高不下，但是由于废钢供给持续偏低，消费仍维持韧性，市场预期未见明显改善，全行业持库意愿依旧不足。随着宏观利好政策不断释放，政府稳经济意愿较强，加之后续逆周期调节政策仍有储备，因此后期需要观察政策落地效果和执行情况，短期钢材价格将延续震荡走势。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观经济政策、旺季需求成色、原料价格走势、进�口表现、原料供应等。 铁矿：悲观情绪影响，矿价弱势震荡 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约2401早盘震荡走弱，收于841元/吨，较上一交易日下降3.5元/ 吨，跌1.64%，成交56万手，减仓2.1万手。进口铁矿港口现货价格全天涨跌互现，交投情绪较为冷清。全国主港铁矿累计成交94.3万吨，环比上涨4.6%。铁矿石远期市场整体活跃度尚可，二级市场卖方报盘积极，询盘以PB粉、麦克粉、PB块为主。 整体来看，节前避险情绪浓厚，铁矿价格承压下跌。日均铁水产量依然维持高位，建材利润被压缩，下游成材及钢厂原料补库节奏放缓，市场悲观情绪加重。后期关注旺 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 季钢材需求、钢铁行业政策以及废钢供给回升情况。同时，紧密跟踪宏观经济政策，以及未来冬季的原料补库强度所带来的行情机会。 策略： 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观经济政策、钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。 双焦：节前避险情绪升温，双焦盘面短期回调 逻辑和观点： 昨日双焦整体�现大幅下跌，焦炭主力2401合约收于2387元/吨，较上一交易日下跌 109元/吨，收跌4.37%，焦煤2401收于1771元/吨，较上一交易日下跌72.5元/吨，跌幅3.93%。焦煤当天大幅减仓，主要还是因为长假节前避险情绪的带动。现货方面，主流焦企开启第二轮提涨，原料市场价格支撑仍较强，炼焦煤市场依旧偏强运行，中秋国庆假期临近，主产地因为安全问题，生产恢复缓慢，供应端延续偏紧格局。短期原料煤市场依旧较为坚挺，但情绪有所降温。 综合来看：近期煤矿事故频发，原料煤强势上涨，成本快速上升。近期煤价上涨过快，下游在亏损情况下一方面限产减少日耗，另一方面调整入炉煤配比减少高价煤的用量来缓解亏损局面。随着炼焦煤价格不断上涨，部分企业以�货为主。后续关注在安全要求下，供应端带来的波动，更进一步需关注冬季的煤炭补库行情。 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 期权：无 关注及风险点：钢厂利润、旺季需求成色、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：坑口价格回落明显，港口煤价偏稳运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，坑口煤矿销售明显承压，为了刺激拉运，价格大幅下调，库存累积持续。港口方面，港口报价跌幅有所收窄，节前备货接近尾声，煤价偏稳为主。进口方面，印尼煤价格维持稳定，印尼3800大卡动力煤报价在FOB58美元/吨左右。运价方面，截止到9月26日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于625.93，相比上一交易日上涨0.38。 需求与逻辑：产地安全检查对动力煤整体供应稍有影响，但坑口部分煤矿开始累库，下游补库需求接近尾声，港口煤价开始回落，节前整体价格维持稳中偏弱运行。 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：观望情绪较浓，玻碱持稳运行 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2401偏弱震荡，收于1680元/吨，下跌24元/吨，跌幅 -1.41%。现货方面，昨日全国均价2066元/吨，环比上一日持平。节前市场成交多数持稳，价格基本不动，部分下游节前适当补库。整体来看，玻璃供应有继续增加的潜力，主要也是目前现货坚挺，给到了行业过高的加工利润，远期盘面价格贴水，也是市场对于远端消费不乐观的看法。我们认为玻璃缺乏明确趋势性大方向，供需共同增加背景下，价格贴近日度产销数据的走势。临近双节假期，关注近期产销变动和投机资金避险操作等。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2401偏弱震荡，收于1801元/吨，下跌33元/吨，跌幅 1.8%。现货方面，纯碱市场窄幅波动，轻碱价格略微下降，重碱趋稳，纯碱开工率 84.68%，开工稳定。整体来看，目前超低的库存支撑着现货价格和利润空间，产量增幅明显，纯碱需求稳中偏强，供需持续偏紧。随着检修复产和远兴一二线产量释放，供 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 应将逐步向宽松转换。近月供需偏紧支撑近月合约偏强运行，远月在产能大幅增加的预期下持续承压。临近双节假期，关注近期纯碱库存变化、产量变化和投机资金避险操作等。 策略： 玻璃方面：震荡 纯碱方面：近强远弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：玻碱产线变动情况、地产及宏观经济改善情况、进�口、安全检查等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日9月26日 昨日9月25日 上周9月19日 上月8月25日 项目 合约 今日9月26日 昨日9月25日 上周9月19日 上月8月25日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3780 3800 3860 3730 上海现货 3780 3830 3930 3900 北京现货 3720 3740 3800 3640 天津现货 3830 3860 3930 3910 广州现货 3900 3920 3990 3940 广州现货 3800 3840 3930 3900 RB10合约 3614 3658 3763 3716 HC10合约 3836 3865 3977 3917 RB01合约 3675 3716 3831 3744 HC01合约 3759 3812 3933 3868 RB05合约 3659 3693 3780 3686 HC05合约 3713 3762 3863 3784 基差:上海 RB10 166 142 97 14 基差:上海 HC10 -56 -35 -47 -17 RB01 105 84 29 -14 HC01 21 18 -3 32 RB05 121 107 80 44 HC05 67 68 67 116 基差:北京 RB01 135 114 59 -14 基差:天津 HC01 161 138 87 132 RB10-RB01 -61 -58 -68 -28 HC10-HC01 77 53 44 49 RB01-RB05 16 23 51 58 HC01-HC05 46 50 70 84 唐山普方坯价格 3470 3490 3570 3550 长流程即期利润 华北 -101 -76 26 189 张家港6-8mm废钢 2600 2610 2630 2540 华东 -288 -254 -133 52 唐山生铁即时成本 2734 2735 2691 2518 江苏生铁即时成本 2868 2877 2843 2650 全国废钢到货(万吨) 55.33 52.68 48.41 47.08 长流程盘面利润 近月 -51 -48 24 188 全国建材成交(万吨) 16.63 15.90 13.67 14.36 远月 12 14 62 234 长流程即期利润 华北 -108 -100 0 21 超远月 空值 空值 空值 233 华东 -208 -200 -118 -30 卷矿比 现货 3.69 3.73 3.82 3.97 长流程盘面利润 近月 -69 -74 -6 67 01合约 4.47 4.51 4.56 4.68 远月 12 3 40 174 05合约 4.68 4.70 4.69 4.79 超远月 空值 空值 空值 190 卷焦比 现货 1.69 1.66 1.75 1.88 短流程即期利润 华东 -234 -227 -193 -204 01合约 1.57 1.54 1.57 1.73 华南 -334 -327 -285 -271 05合约 1.63 1.60 1.62 1.74 螺矿比 现货 3.69 3.70 3.75 3.80 卷螺差 现货 0 30 70 170 01合约 4.37 4.40 4.44 4.53 01合约 84 96 102 124 05合约 4.61 4.62 4.59 4.67 05合约 54 69 83 98 螺焦比 现货 1.69 1.65 1.72 1.79 焦炭焦煤 01合约 1.54 1.50 1.53 1.67 焦炭现货价格:准一级 日照港 2240 2310 2240 2080 05合约 1.60 1.57 1.59 1.69 唐山到厂价 2160 2160 2060 2060 铁矿石 吕梁出厂价 2390 2390 2280 2280 日青京曹四港最低价 PB粉 931 934 937 893 J01合约 2387 2472 2505 2241 超特粉 834 834 825 742 J05合约 2280 2349 2382 2177 卡粉 1013 1015 1025 975 J09合约 2231 2321 2360 2253 普氏62%美金指数 - 118.80 122.75 116.60 基差:日照港现货 J01 52 42 -66 26 I01合约 841 845 863 827 J05 159 165 57 90 I05合约 794 800 823 790 J09 208 193 79 14 I09合约 739 744 767 893 J01-J05 107 123 123 64 基差:PB粉 I01 160 160 145 132 J05-J09 49 28 22 -76 I05 207 204 184 169 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 1950 1950 1950 1750 I09 262 261 240 66 沙河驿蒙5# 2230 2080 2030 1900 基差:超特粉 I01 211 207 179 124 蒙煤3#仓单价 1855 1805 1715 1535 I05 258 252 219 161 澳洲中挥发硬焦CFR中国 235 235 227 215 I09 313 308 275 58 JM01合约 1772 1832 1877 1509 基差:普氏指数 I01 - 152 166 154 JM05合约 1629 1671 1704 1431 I05 - 197 206 192 JM09合约 1575 1603 1653 1548 I09 - 253 262 89 基差：沙河驿蒙5# JM01 264 50 -45 190 关注品种主力合约基差 唐山 131 131 109 103 JM05 411 215 131 271 JM09 465 2