黑色商品日报：成材需求偏弱，原料承压运行

期货研究报告|黑色商品日报2024-11-15 成材需求偏弱，原料承压运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：表需持续回落，钢价宽幅震荡 逻辑和观点： 根据昨日钢联公布的产销存数据显示，本周五大材产量与上周基本持平，其中热卷产量下降较为明显，环比上周减少3.01万吨。五大材总库存环比下降15万吨，表观需求 环比下降1.02万吨，需求多周持续回落。昨日黑色系期货普遍偏弱运行，螺纹和热卷盘面价格宽幅震荡。现货方面，昨日钢材成交整体偏弱，伴随盘面下跌，市场交易情绪不佳，市场刚需低价拿货，昨日全国建材成交9.23万吨。 综合来看：伴随钢厂利润回落，铁水产量阶段性见顶回落，废钢日耗维持在高位水平，板材产量有所回落，建材中短流程电炉钢产量也有所回落。政策预期落地后，宏观面影响逐渐趋弱，钢材价格波动重回基本面驱动。伴随钢材的传统淡季到来，产销同步有所回落，季节性表现明显。库存低位回升，价格弱势运行，需要关注四季度各地加大经济支持的力度，工程赶工的需求改善情况以及成本松动对价格的支撑情况。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：成材需求偏弱，原料承压运行 逻辑和观点： 期现货方面：昨日铁矿石主力合约震荡偏弱运行，跌幅1.37%。现货端，铁矿石现货价格整体偏弱运行，昨日铁矿石远期市场整体活跃度一般，印度国有铁矿石生产商NMDC销量同比上涨2%。近期宏观影响减淡，加之成材需求淡季的到来，钢厂对铁矿石采购的需求逐步降低，原料价格承压，贸易商报价积极性一般，钢厂采购谨慎，持观望为主。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 逻辑和观点：现钢厂利润下滑明显，铁水产量有触顶迹象，市场心态偏弱，铁矿价格支撑不足，刚需补库为主。整体来看，铁矿总库存维持高位水平，需求相对宽松。虽然高库存对铁矿价格有较强压制，但伴随钢厂高炉复产，铁水仍维持高位水平，同时钢厂面临冬季补库，铁矿石的需求仍保持韧性，四季度铁矿石价格有望偏强运行。 策略： 单边：震荡偏强跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、废钢供应、下游消费等。 双焦：现货成交偏弱，双焦偏弱震荡 逻辑和观点： 期现货方面：昨日双焦期货震荡运行。现货端，焦炭方面，市场观望情绪浓厚，采购积极性较差，下游采购放缓，钢厂有再度提降预期。焦煤方面，现货市场震荡偏弱运行，采购以刚需为主。进口蒙煤方面，下游焦企及投机环节均消极采购，口岸交投氛围清淡，贸易商心态走弱，蒙5长协原煤价格降至1100-1130元/吨左右。 需求与逻辑：从基本面来看，焦炭端，焦炭刚需暂存但下游采购放缓，钢厂有再度提降预期。焦煤端，钢材消费淡季下成交表现一般，终端盈利收窄，加之投机需求转弱，焦煤现货短期依旧承压。目前动力煤即将进入旺季，对焦煤价格能形成一定支撑，预计焦煤震荡运行。 策略： 焦煤方面：震荡焦炭方面：震荡跨品种：无 跨期：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 期现：无期权：无 关注及风险点：铁水产量、焦化利润、钢厂利润、成材需求、煤焦供需等。 动力煤：需求持续低迷煤价承压运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林区域需求一般，鄂尔多斯区域多以长协和刚需拉运支撑为主，市场煤销售依旧承压，整体市场供需仍显僵持。港口方面，港口市场偏弱运行，价格小幅回落，随着港口库存持续累库，下游需求持续低迷，煤价缺乏有力支撑。进口方面，进口市场整体活跃度不高，买卖双方僵持，终端库存较为充足，暂时观望为主。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等 玻璃纯碱：交割压力较大，玻璃大幅下跌 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日期货盘面高开低走，尾盘大幅下跌。现货方面，华北地区产销好转，华东市场成交持稳，华中市场成交灵活，华南地区产销以稳为主。据隆众数据显示：本周浮法玻璃厂家库存4733.9万重箱，环比减少3.72%，去库明显。 供需与逻辑：短期市场情绪反复波动，带动黑色盘面宽幅震荡运行，随着宏观情绪修复，基本面定价权重将逐步回升。基本面来看，随着玻璃产线冷修不断增加，玻璃产量已回落至较低水平，需求端在赶工预期下有望好转，玻璃库存持续去化，玻璃整体仍维持震荡偏强运行。关注玻璃产线冷修及下游需求情况。 纯碱方面：昨日期货盘面偏弱震荡下行。现货方面，纯碱市场走势偏弱，观望情绪较浓厚。据隆众数据显示：本周纯碱产能利用率83.41%，环比减少1.79%；产量69.53万吨，环比减少2.11%；库存164.81万吨，环比减少1.16%。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13 供需与逻辑：纯碱供给虽小幅下降，但仍处于较高位，库存压力高位不减。考虑到后期仍有投产预期，纯碱基本面恐持续恶化。下游玻璃产业亏损扩大，导致停产检修频发，纯碱的需求短期难见改善。若投机情绪增加导致价格冲高，需注意回调风险。 策略： 玻璃方面：震荡偏强纯碱方面：震荡 跨品种：无跨期：无 关注及风险点：房地产政策、宏观数据情况、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：市场情绪回落，合金震荡运行 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰期货价格震荡运行，跌幅1.11%。现货方面，硅锰现货市场报价暂稳，各环节采购较为谨慎。铁水产量虽依旧维持高位，但钢材即将进入传统消费淡季，硅锰消费改善的持续性有待观察，目前主流钢招尚未展开，后续需持续关注钢招进展。整体来看，硅锰消费整体表现一般，高库存持续压制些价格，但目前锰矿报价稳定，成本端支撑仍在，当下硅锰价格缺乏方向驱动，预计短期内价格将维持宽幅震荡。 硅铁方面，昨日硅铁期货价格维持震荡运行，跌幅0.79%。现货方面，下游按需采购，短期价格维持稳定。整体来看，目前硅铁供应充足，下游需求偏弱，导致价格上行阻力较大，但在行业处于亏损状态下，厂家低价�货意愿较低。宏观政策能带来的市场增量还未明朗前，预计硅铁价格将跟随黑色板块维持震荡运行，后续需关注新一轮钢招情况。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/13 商品每日价格基差 项目 合约 今日11月14日 昨日11月13日 上周11月7日 上月10月14日 项目 合约 今日11月14日 昨日11月13日 上周11月7日 上月10月14日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3480 3510 3550 3710 上海现货 3460 3480 3550 3630 北京现货 3270 3320 3510 3840 天津现货 3460 3470 3510 3570 广州现货 3640 3650 3710 3960 广州现货 3540 3560 3590 3640 RB10合约 3435 3462 3561 3420 HC10合约 3578 3602 3678 3585 RB01合约 3313 3337 3436 3502 HC01合约 3484 3513 3590 3634 RB05合约 3383 3411 3514 3561 HC05合约 3539 3560 3635 3669 基差:上海 RB10 45 48 -11 290 基差:上海 HC10 -118 -122 -128 45 RB01 167 173 114 208 HC01 -24 -33 -40 -4 RB05 97 99 36 149 HC05 -79 -80 -85 -39 基差:北京 RB01 47 73 164 428 基差:天津 HC01 66 47 10 26 RB01-RB05 -70 -74 -78 -59 HC01-HC05 -55 -47 -45 -35 RB05-RB10 -52 -51 -47 141 HC05-HC10 -39 -42 -43 84 唐山普方坯价格 3080 3100 3160 3230 热卷长流程即期利润 华北 76 81 69 93 张家港6-8mm废钢 2260 2260 2250 2290 华东 -42 -32 -9 38 唐山生铁即时成本 2255 2262 2308 2332 江苏生铁即时成本 2375 2382 2423 2442 全国废钢到货(万吨) 51.91 53.82 50.32 50.02 热卷长流程盘面利润 近月 92 100 114 75 全国建材成交(万吨) 9.23 12.32 12.85 13.32 远月 119 126 133 111 螺纹长流程即期利润 华北 11 26 111 417 超远月 154 163 171 空值 华东 50 70 65 185 卷矿比 现货 4.19 4.19 4.12 4.19 螺纹长流程盘面利润 近月 -1 4 38 21 01合约 4.61 4.61 4.49 4.54 远月 39 53 86 76 05合约 4.72 4.72 4.60 4.65 超远月 87 99 129 空值 卷焦比 现货 2.02 2.02 2.01 1.94 螺纹短流程即期利润 华东 -86 -59 -12 90 01合约 1.82 1.81 1.79 1.67 华南 -302 -292 -238 -67 05合约 1.78 1.78 1.74 1.66 螺矿比 现货 4.22 4.23 4.12 4.28 卷螺差 现货 -20 -30 0 -80 01合约 4.38 4.38 4.30 4.37 01合约 171 176 154 132 05合约 4.51 4.52 4.45 4.52 05合约 156 149 121 108 螺焦比 现货 2.04 2.04 2.01 1.98 焦炭焦煤 01合约 1.73 1.72 1.72 1.61 焦炭现货价格:准一级 日照港 1710 1720 1770 1870 05合约 1.70 1.70 1.68 1.61 唐山到厂价 1760 1760 1810 1810 铁矿石 吕梁出厂价 1600 1600 1650 1650 日青京曹四港最低价 PB粉 751 756 785 789 J01合约 1917 1936 2003 2177 超特粉 639 642 673 678 J05合约 1992 2002 2090 2206 卡粉 876 880 911 925 J09合约 2031 2051 2136 2211 普氏62%美金指数 - 101.0 105.9 107.5 基差:日照港现货 J01 -48 -57 -70 -136 I01合约 756 763 800 801 J05 -123 -123 -157 -165 I05合约 750 755 790 789 J09 -162 -171 -202 -170 I09合约 737 743 774 772 J01-J05 -75 -66 -87 -30 基差:PB粉 I01 47