利润优于预期，广告业务仍待复苏

Unity最新财报显示2Q24利润优于预期，但公司下调全年指引。收入4.49亿美元符合预期，其中战略组合收入4.26亿美元，调整后EBITDA 1.13亿美元。引擎订阅业务保持强劲，CreateSolutions收入同比增长4%，引擎订阅同比增长14%。然而，广告业务GrowSolutions收入同比下降9%，公司为重启广告业务加大投入并重建技术基础架构。

游戏引擎赛道持续增长，Unity引擎订阅延续双位数增长，最新版Unity6预览版获积极反馈，预计秋季正式发布将推动未来增长。行业竞争激烈，但订阅制模式成为主要增长动力，云游戏和元宇宙发展进一步扩大引擎需求。公司加大研发投入，提升技术壁垒，有望保持领先地位。

研报重点分析了Unity两大业务方向。引擎订阅业务保持稳定增长，CreateSolutions和引擎订阅均实现同比增长，技术升级和产品创新驱动增长。广告业务GrowSolutions承压，公司为改善表现重建技术基础架构，并聘请Jim Payne担任首席产品官，重启业务增长策略。

当前市场对Unity的判断是业务分化明显。引擎订阅业务表现稳健，技术领先优势显著，未来增长可期。广告业务面临挑战，但公司积极应对，通过技术投入和管理层调整推动复苏。整体来看，Unity在核心业务上保持优势，但广告业务复苏仍需时间验证。

研报提示的主要投资风险包括行业增长放缓可能影响广告业务表现，产品创新不及预期可能导致市场份额下滑，以及激烈的市场竞争可能压缩利润空间。此外，公司加大投入重建技术基础架构可能影响短期盈利能力，需要持续关注其执行效果。