光期农产品：生猪、鸡蛋策略周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期农产品：生猪、鸡蛋策略周报 2024年8月11日 目录 1、本周国内生猪价格先涨后降。数据显示，8月8日，全国生猪均价20.64元/公斤，较上周涨0.7元/公斤，基准交割地河南均价20.1元/公斤，较上涨0.35元/公斤。上半周，养殖端出栏积极性不高，养殖端多存压栏动作，市场猪源流通有限，下游收购阻力较大，被迫抬价收购，带动价格上涨。然而，目前终端需求较弱，白条走货慢，高价接受能力有限，养殖端降价走量，生猪价格止涨回落。 2、卓创统计数据显示，8月2日，后备母猪销售价格1701元/头，较前一周小幅上涨1元/头。8月8日，仔猪均价529元/头，较上周涨6元/头。周初，猪价持续上涨，亦带动仔猪价格上调。市场乐观情绪带动部分养殖单位及散户补栏情绪，仔猪市场交易量略微增加，且部分种猪公司顺势挺价，带动周内仔猪价格继续小涨。 3、7月，卓创样本点统计样本企业能繁母猪淘汰152020头，环比增加15%。由于尚未公布7月后备母猪销量数据，仅从淘汰数据来看，7月产能有减少可能。 4、本周全国生猪交易均重基本持平。分省份的交易均重数据中，东北、华南和西南产区交易均重小涨，中部地区小幅回落。随着肥标价差扩大，大猪价格走强，南方作为大猪需求的集中区域，产区内养殖集团公司存在压栏增重动作，推动交易均重小涨。8月8日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.36公斤/头，较上周持平。 5、卓创样本点统计，截至8月8日，样本点屠宰企业开机率26.29%，较上周减少0.27个百分点。本周，生猪价格延续上涨，而终端白条走货不理想，屠宰收购意愿不强，屠宰开机率环比小幅下降。 目录 6、目前，生猪加权持仓17万手，在本轮的猪价反弹过程中，生猪加权合约持仓基本维持在17万手附近水平，说明在近期猪价恢复上涨的行情中，多空参与均更为谨慎。进入到8月份以后，生猪近月2409合约持仓下降，资金向远月2411合约转移，11月合约猪价补涨，11月强、1月弱的近强远弱格局仍在持续。 7、整体来看，供给下降、下半年终端需求好转对未来猪价形成利多支持，行业普遍对下半年猪价持乐观预期，主力合约延续小幅反弹。本周，生猪主力2411合约补涨，现货上涨对猪价形成利好提振，期价上行反映出市场中乐观预期持续。套利方面，近强远弱，生猪11-1价差扩大，在短期市场现货猪价上行预期持续的情况下，预计11-1价差还将继续扩大。 图表1：中国生猪日度均价（单位：元/斤）图表2：河南生猪价格（单位：元/公斤） 16 1445 1240 1035 30 8 25 6 20 1510 5001-02 02-02 03-02 04-0205-02 06-02 07-02 08-0209-02 10-02 11-0212-02 4 2 2021/7/1 2021/9/1 2021/11/1 2022/1/1 2022/3/1 2022/5/1 2022/7/1 2022/9/1 2022/11/1 2023/1/1 2023/3/1 2023/5/1 2023/7/1 2023/9/1 2023/11/1 2024/1/1 2024/3/1 2024/5/1 2024/7/1 0 201620172018201920202021202220232024 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所资料来源：iFinD，光大期货研究所 本周国内生猪价格先涨后降。数据显示，8月8日，全国生猪均价20.64元/公斤，较上周涨0.7元/公斤，基准交割地河南均价20.1元/公斤，较上涨0.35元/公斤。 上半周，养殖端出栏积极性不高，养殖端多存压栏动作，市场猪源流通有限，下游收购阻力较大，被迫抬价收购，带动价格上涨。然而，目前终端需求较弱，白条走货慢，高价接受能力有限，养殖端降价走量，生猪价格止涨回落。 图表3：二元母猪价格（单位：元/头） 图表4：仔猪价格（单位：元/头） 2100 800 2000 700 1900 600 1800 500 1700 400300 1600 1500 2022/1/7 2022/3/7 2022/5/7 2022/7/7 2022/9/7 2022/11/7 2023/1/7 2023/3/7 2023/5/7 2023/7/7 2023/9/7 2023/11/7 2024/1/7 2024/3/7 2024/5/7 2024/7/7 1400 200 100 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 2022/11/1 2022/12/1 2023/1/1 2023/2/1 2023/3/1 2023/4/1 2023/5/1 2023/6/1 2023/7/1 2023/8/1 2023/9/1 2023/10/1 2023/11/1 2023/12/1 2024/1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 0 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 卓创统计数据显示，8月2日，后备母猪销售价格1701元/头，较前一周小幅上涨1元/头。8月8日，仔猪均价529元/头，较上周涨6元/头。 周初，猪价持续上涨，亦带动仔猪价格上调。市场乐观情绪带动部分养殖单位及散户补栏情绪，仔猪市场交易量略微增加，且部分种猪公司顺势挺价，带动周内仔猪价格继续小涨。 图表5：能繁母猪、生猪存栏（单位：万头）图表6：能繁母猪季度存栏（单位：万头） 生猪存栏能繁母猪 5000 50,000.00 5,000.00 4500 45,000.00 4,500.00 4000 40,000.00 4,000.00 3500 35,000.00 3,500.00 3000 30,000.00 3,000.00 2500 25,000.00 2,500.00 2000 20,000.00 2,000.00 1500 15,000.00 1,500.00 1000 10,000.00 1,000.00 5,000.00 500.00 0.00 0.00 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01 2024-01 500 2017年1季度 2017年2季度 2017年3季度 2017年4季度 2018年1季度 2018年2季度 2018年3季度 2018年4季度 2019年1季度 2019年2季度 2019年3季度 2019年4季度 2020年1季度 2020年2季度 2020年3季度 2020年4季度 2021年1季度 2021年2季度 2021年3季度 2021年4季度 2022年1季度 2022年2季度 2022年3季度 2022年4季度 2023年1季度 2023年2季度 2023年3季度 2023年4季度 2024年1季度 2024年2季度 0 资料来源：Wind，光大期货研究所资料来源：统计局、光大期货研究所 农业农村部存栏数据显示，6月，我国能繁母猪存栏4038万头，环比增加1.1%，同比减少6%。二季度末，生猪存栏41533万头，较一季度末增加1.7%。 年初，生猪产能总体呈下降趋势，且逐渐接近正常保有量，过剩产能淘汰较为有效。5、6月，能繁母猪存栏延续环比小幅增加，生猪存栏量亦出现提升。 图表7：后备母猪销量、能繁母猪淘汰（单位：头）图表8：生猪出栏（单位：万头） 后备母猪销量 能繁母猪淘汰量 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 一季度二季度三季度四季度 2015年11月 2016年4月 2016年9月 2017年2月 2017年7月 2017年12月 2018年5月 2018年10月 2019年3月 2019年8月 2020年1月 2020年6月 2020年11月 2021年4月 2021年9月 2022年2月 2022年7月 2022年12月 2023年5月 2023年10月 2024年3月 10,000.00 0.00 2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：卓创数据，光大期货研究所资料来源：国家统计局，光大期货研究所 7月，卓创样本点统计样本企业能繁母猪淘汰152020头，环比增加15%。由于尚未公布7月后备母猪销量数据，仅从淘汰数据来看，7月产能有减少可能。 国家统计局公布数据显示，2024年二季度，生猪出栏16940万头，较去年同期减少4.01%。从官方公布的出栏数据来看，上半年，生猪出栏下降，供给利多，猪价延续走强。 图表9：生猪周度交易均重（单位：公斤/头）图表10：猪肉当月进口（单位：千克） 140 135 130 125 120 115 110 105 100 一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月 5,000,000,000.00 4,500,000,000.00 4,000,000,000.00 3,500,000,000.00 3,000,000,000.00 2,500,000,000.00 2,000,000,000.00 1,500,000,000.00 1,000,000,000.00 500,000,000.00 2019-01-04 2019-03-08 2019-05-03 2019-07-05 2019-09-06 2019-11-08 2020-01-10 2020-03-06 2020-05-08 2020-07-10 2020-09-11 2020-11-13 2021-01-15 2021-03-19 2021-05-20 2021-07-22 2021-09-23 2021/12/2 2022/2/10 2022/4/14 2022/6/16 2022/8/18 2022/10/27 2022/12/29 2023/3/9 2023/5/11 2023/7/20 2023/9/21 2023/11/30 2024/2/1 2024/4/4 2024/6/6 0.00 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：卓创数据，光大期货研究所资料来源：海关总署，光大期货研究所 8月8日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.36公斤/头，较上周持平。海关总署数据显示，6月，猪肉进口9万吨，环比增加、同比下降30%。猪肉进口量已降至正常水平，对市场供给影响相对较小。 本周全国生猪交易均重基本持平。分省份的交易均重数据中，东北、华南和西南产区交易均重小涨，中部地区小幅回落。随着肥标价差扩大，大猪价格走强，南方作为大猪需求的集中区域，产区内养殖集团公司存在压栏增重动作，推动交易均重小涨。 图表11：猪粮比图表12：此轮周期养殖利润（单位：元/头） 14.00 12.00 10.00 4,000.00 3,000.00 养殖利润:自繁自养生猪养殖利润:外购仔猪 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2018-01-052019-01-052020-01-052021-01-052022-01-052023-01-052024-01-05 -1,000.00 2021-01-06 2021-03-06 2021-05-06 2021-07-06 2021-09-06 2021-11-06 2022-01-0