可转债市场跟踪周报（8.5-8.9）：成交持续下探，关注个券风险

摘要 一级转债供给： 转债发行与上市本周1只转债发行，发行规模11.49亿元；下周预计2只转债发行；本周无转债上市，下周预计无转债上市。 二级市场回顾： 行情表现本周权益市场总体震荡下行。本周前两日权益市场在外盘拖累之下，接续上周下行趋势，沪指录得四连阴；周中小幅连涨，周五再度收跌。全周来看，上证指数跌1.49%，深证成指与创业板指分别跌1.87%、2.60%。 转债市场本周走势与权益市场基本趋同，但跌幅稍窄。全周来看，中证转债指数下跌0.71%，连续两周表现优于权益市场。成交热情方面，转债本周仍较冷清，周二、周五两日成交均落在400亿下方。全周来看，转债市场日均交易额431.34亿元，相对上周缩量14.57%。 因子与行业轮动本周大盘、低价券表现相对较好；高评级优势明显；九大行业中仅能源行业涨0.94%；其余行业普遍下跌，公用事业、工业跌幅居前。 估值指标截至2024年8月9日，全市场转股溢价率均值69.82%，环比变动-0.48个百分点；纯债溢价率均值7.52%，环比变动-1.18个百分点；纯债到期收益率均值8.15%，环比变动6.22个百分点。 条款与一级市场： 条款追踪本周3只转债触发回售或发布相关公告，截至周五共4只转债可能触发回售；本周无转债触发赎回、暂无转债可能触发赎回；本周共计37只转债触发下修或发布相关公告，8只转债公告下修，7只转债公告董事会提议下修，20只转债公告不下修；截至周五收盘，21只转债可能将触发下修条款。 新券概览本周3只转债更新发行进度；截至2024年8月9日，证监会已批准的待发转债共有10只，预计发行规模合计90.9601亿元 本周转债市场总结： 一级市场保持发行节奏；二级市场，转债本周走势与权益市场基本趋同但跌幅较小，中证转债全周下跌0.71%。转债本周成交较为冷清，周二、周五两日成交均落在400亿下方。全周日均交易额431.34亿元，相对上周缩量14.57%。 截至8月9日，全市场转债百元溢价率在16%左右，处于2023年初以来的2.5%分位数水平。基于历史测算，当前估值区间进行配置的一年期望收益率约为9.9%，当前转债市场或有突出的配置价值；另一方面，岭南转债8月7日发布《可能存在不能按期足额兑付本息的重大风险提示性公告》，本息兑付或存疑。当前市场条件下，建议在严控个券风险的前提下考虑转债配置机会。 风险提示：经济形势下行、股市持续震荡。 1一级转债供给 1.1转债发行 本周有1只转债发行，为汇成转债，发行规模为11.49亿元，为本月发行的第二只转债； 本周无网下发行转债。 表1：本周转债发行一览 图1：近三年来每月转债发行数量与规模（截至2024年8月9日） 截至2024年8月9日星期五，下周预计2只转债发行，分别为周一发行的豫光转债和周二发行的伟隆转债，预计发行规模分别为7.10亿元与2.70亿元。 1.2新债申购 本周发行的1只转债，网上有效申购金额为6.84万亿元，中签率0.0061%。 图2：近三年来每月平均网上有效申购金额及中签率（截至2024年8月9日） 1.3新债上市 本周无转债上市。 图3：近三年来每月转债上市首日平均溢价率（截至2024年8月9日） 截至2024年8月9日星期五，下周暂无转债预计上市。目前共6只转债已发行未上市。 2二级市场回顾 2.1行情表现 本周权益市场总体震荡下行。本周前两日权益市场在外盘拖累之下，接续上周下行趋势，沪指录得四连阴；周中小幅连涨，周五再度收跌。全周来看，上证指数跌1.49%，深证成指与创业板指分别跌1.87%、2.60%。 转债市场本周走势与权益市场基本趋同，但跌幅稍窄。全周来看，中证转债指数下跌0.71%，连续两周表现优于权益市场。成交热情方面，转债本周仍较冷清，周二、周五两日成交均落在400亿下方。全周来看，转债市场日均交易额431.34亿元，相对上周缩量14.57%。 图4：近两周中证转债与上证指数走势 图5：近两周转债市场成交额 本周个券125涨0平401跌。涨幅前5位分别为新星转债（16.22%）、东时转债（12.65%）、博汇转债（10.58%）、震安转债（9.32%）、今飞转债（9.09%）。跌幅前5位分别为岭南转债（-22.08%）、尚荣转债（-15.94%）、诺泰转债（-11.17%）、胜蓝转债（-6.03%）、晶瑞转债（-5.67%）。 图6：个券周涨跌幅前10位 图7：个券周涨跌幅后10位 本周正股129涨7平390跌。涨幅前5位分别为博汇股份（27.68%）、深圳新星（27.43%）、欧派家居（16.08%）、*ST天创（14.64%）、华锐精密（10.18%）。跌幅前5位分别为航新科技（-15.26%）、胜蓝股份（-13.44%）、诺泰生物（-12.87%）、恒锋信息（-12.55%）、强力新材（-11.69%）。 2.2因子与行业轮动 从盘面和价格维度来看，本周小盘、中盘、大盘转债周涨跌幅分别为-0.99%、-0.65%、-0.47%；低价、中价、高价券周涨跌幅分别为-0.34%、-0.5%、-1.18%。 从评级和策略维度来看，本周AAA、AA+、AA、AA-及以下评级转债周涨跌幅分别为-0.54%、-0.44%、-0.68%、-0.99%；双低策略周涨跌幅-1.14%、高价低溢价率策略周涨跌幅-1.45%。 图8：分盘面涨跌幅情况（截至2024年8月9日） 图9：分价格涨跌幅情况（截至2024年8月9日） 图10：分评级涨跌幅情况（截至2024年8月9日） 图11：分策略涨跌幅情况（截至2024年8月9日） 分行业来看，上周9大行业中，除能源行业上涨0.94%之外，其余行业均下跌。下跌的8个行业跌幅在0.56%至0.89%之间，跌幅总体差距不大。其中公用事业、工业两行业跌幅较大，在0.80%以上。 图12：转债分行业涨跌幅情况（截至2024年8月9日） 2.3估值指标 截至2024年8月9日，全市场转股溢价率均值69.82%，环比变动-0.48个百分点；纯债溢价率均值7.52%，环比变动-1.18个百分点；纯债到期收益率均值8.15%，环比变动6.22个百分点。 表2：估值指标变动一览 3条款与一级市场 3.1条款追踪 目前有515只转债进入转股期，其中楚天转债、龙星转债本周开始转股。目前已经进入转股期的个券中，溢利转债共1只转债转股超过90%；文灿转债、贵广转债共2只转债转股超过80%；长信转债、嘉泽转债、齐翔转2、东时转债等共15只转债转股超过70%；中信转债、长久转债、锦鸡转债、大秦转债等共9只转债转股超过60%；华统转债、应急转债、洪城转债、今飞转债等共10只转债转股超过50%。 本周3只转债触发回售或发布相关公告，分别为天创转债、瑞达转债、本钢转债。其中，天创转债于2024年8月12日至2024年8月16日进行回售申报。截至周五收盘，共4只转债将触发回售条款。 本周无转债触发赎回；截至周五收盘，暂无转债可能触发赎回条款。 本周共计37只转债触发下修或发布相关公告。其中，8只转债公告下修，7只转债公告董事会提议下修，20只转债公告不下修；截至周五收盘，21只转债可能将触发下修条款，部分发行人已发布“预计满足转股价格修正条件”公告。 表3：条款追踪——已触发情况 表4：条款追踪——触发进度 3.2新券概览 本周3只转债更新了发行进度。董事会通过发行议案的有氯碱化工（40亿元）；股东大会通过发行议案的有中国广核（49亿元）；发审委审核通过的有英搏尔（8.1716亿元）。 截至2024年8月9日，证监会已批准的待发转债共有10只，预计发行规模合计90.9601亿元。 表5：转债在途发行情况 4本周转债市场总结：成交持续下探，关注个券风险 本周一级市场保持节奏，1只转债发行、3只转债更新发行进度，6只转债已发行待上市，后续转债市场供给或迎来一定放量。 二级市场方面，本周权益市场总体震荡下行。本周前两日权益市场在外盘拖累之下，接续上周下行趋势，沪指录得四连阴；周中小幅连涨，周五再度收跌。全周来看，上证指数跌1.49%，深证成指与创业板指分别跌1.87%、2.60%。转债市场本周走势与权益市场基本趋同，但跌幅稍窄。全周来看，中证转债指数下跌0.71%，连续两周表现优于权益市场。成交热情方面，权益市场本周五全天成交录得近两年以来新低。转债本周成交亦较冷清，周二、周五两日成交均落在400亿下方。全周来看，转债市场日均交易额431.34亿元，相对上周缩量14.57%。 从估值层面看，截至8月9日，全市场转债百元溢价率在16%左右，处于2023年初以来的2.5%分位数水平。基于历史数据测算，在当前百元溢价率区间进行配置并持有一年的期望收益率约为9.9%，当前转债市场或有较为突出的配置价值；另一方面，岭南转债8月7日发布《关于岭南转债可能存在不能按期足额兑付本息的重大风险提示性公告》，本息兑付可能存疑。当前市场条件下，建议在严控个券风险的前提下考虑转债配置机会。 5风险提示 经济形势下行、股市持续震荡。