豆粕周报：天量库存需时间化解，未来船期不足成利多因素

盘面回顾

豆粕收盘价2991元/吨，周跌2%。持仓91合约移仓，期限结构contango，斜率略增。09基差-43元/吨，月差-67元/吨。美湾大豆升水76美分/蒲式耳，巴西大豆升水125美分/蒲式耳。美湾大豆至中国到岸完税价4694.63元/吨，巴西大豆至中国到岸完税价3766.08元/吨。

供应端

大豆到港201.5万吨，累计4998.5万吨，同比降4%。美豆产区无干旱地区占比79%，中度干旱地区占比5%，重度及以上干旱地区占比1%。沿海油厂开工率63.3%，国内油厂产量135.78万吨，累计3983.84万吨，同比降3.46%。8月船期大豆采购完成，9月船期近3成，预计8-9月到港量分别为800万吨和760万吨。美国新豆采购进度偏慢，10-12月船期采购进度均不到1成。8月天气可能影响新豆产量和品质。

需求端

大豆盘面压榨利润175.13元/吨，周降19.59元/吨。现货压榨利润-587.5元/吨，周降59.6元/吨。能繁母猪存栏511.16万头，商品猪存栏3572.12万头。油厂五日移动平均提货量167900吨，周降587.5吨。8月东北大豆现货市场供给压力增大，价格承压。国内豆粕基差总体偏弱，远月大豆采购进度慢，美国大豆升贴水有优势。

库存

豆粕油厂库存132.01万吨，周增5.72万吨；豆粕饲料企业库存7.28万吨，周增0.1万吨。仓单数量12025张，周减21667张。豆粕库存创历史新高。大豆供应格局宽松，库存压制下市场易跌难涨。

走势评级与策略建议

走势评级：豆粕——震荡。单边：观望为主。套利：跨期09-01合约逢低正套。期权：构建看涨比率价差策略：买M2501-C-3100&卖3*M2501-C-3150。

风险提示

天气异常影响大豆生长收获；出口政策变化造成供给紧张。