2024年中报点评：全年信心充足，H2加速可期

公司发布的2024年半年报显示，上半年实现营业总收入19.9亿元，同比增长28.8%，归母净利润1.54亿元，同比增长52.7%。单季度来看，第二季度实现营收10.4亿元，同比增长23.3%，归母净利润0.91亿元，同比增长27.4%。

在地区表现上，美洲业务实现了高增长，得益于低基数和旺盛的订单需求，欧洲业务稳步发展，中国区虽然面临行业疲软，但通过积极拓展客户仍保持正增长。美洲、欧洲、中国和亚太地区的收入分别同比增长57%、13.8%、4.2%和185.7%。第二季度，BFs业务收入同比增长约60%，内生中国业务同增中高个位数，欧洲业务继续保持两位数增长态势，美洲业务内生增长显著，预计第三季度会加速增长。

内生盈利保持高位，BFs的亏损幅度在第二季度有所收窄，净利率从-9.7%降至-9.2%，主要是因为部分来料加工订单未能及时兑现收入以及人员和组织优化产生的费用。内生业务的净利率在高基数上基本持平，这得益于毛利率的提升和销售及研发费用的合理控制。

下半年，公司预计订单将加速落地，特别是美洲地区的需求将持续旺盛。中国区将推出新品并深入开拓高潜力客户和跨境业务，亚太地区的澳佳宝业务也将开始贡献收入，欧洲市场将继续挖掘客户需求。这些因素将推动收入增长提速，并带来亮眼的业绩增长。此外，公司的中长期竞争力也在持续增强，特别是在销售、研发和供应链管理方面的改进。

全年业绩激励目标正在按照计划推进，预计下半年的增长将更加明显。考虑到公司强劲的业绩表现和未来增长潜力，维持“强推”的评级。2024年的业绩预测为3.97亿元、2025年为5.03亿元、2026年为6.09亿元（包含激励费用），对应的市盈率为14倍、11倍和9倍，目标市值为80亿元，目标价格约为34元，对应2024年的市盈率为20倍。