农林牧渔2024年8月投资策略：看好下半年猪禽景气上行，养殖链板块有望受益

证券研究报告|2024年08月11日 核心观点行业研究·行业投资策略 月度重点推荐组合：重点推荐养猪板块。核心看好华统股份（成本稳步下降的养殖周期成长股），牧原股份（成本持续精进的生猪养殖龙头），圣农发展（产业链一体化布局的白羽鸡龙头），立华股份（优质黄鸡养殖标的，有望受益猪禽共振），海大集团（饲料主业稳健发展的农牧白马，生猪养殖有望贡献业绩弹性）。 各细分板块推荐逻辑：1）生猪：猪周期已进入右侧，看好下半年板块景气上行，核心弹性标的：华统股份、天康生物、唐人神、巨星农牧、新五丰；其次神农集团，此外，牧原股份、温氏股份等都有配置价值。2）禽：黄鸡前期产能回落，未来有望与猪价反转同步共振，核心推荐：立华股份等。白鸡中期供给充足，有望随猪价反转开启高景气，核心推荐：圣农发展、益生股份等。3）肉制品：看好双汇发展现金高分红。4）种业：转基因种子落地，核心推荐：丰乐种业、隆平高科、大北农和登海种业等。5）动保：关注非瘟疫苗临床进展及商业化落地情况，股票短期更偏主题，核心推荐：科前生物、生物股份等。6）大宗农产品：大豆、豆粕及玉米供应边际宽松，预计盘面价格维持震荡趋势。 农产品价格跟踪：1）生猪：7月生猪价格震荡偏强。7月末猪价19.59元/kg，月环比+9%；7kg仔猪503元/头，月环比-19%。2）禽：供给维持底部，看好猪鸡共振。7月末白鸡毛鸡价格7.66元/千克，月环比+5%；青脚麻鸡价格为 5.20元/斤，月环比-11%。3）大豆：供应宽松渐成趋势，价格持续下行。7月末国内大豆现货价4468元/吨，月环比+1%。4）玉米：新粮增产，价格走弱。7月末国内玉米现货价2383元/吨，月环比-2%。5）白糖：7月末广西南宁糖现货价为6480元/吨，月环比基本持平。 7月市场行情：生猪养殖标的走势分化，肉鸡养殖板块触底反弹。7月SW农林牧渔指数上涨下跌0.27%，沪深300指数下跌0.57%，板块跑赢大盘0.29%。涨幅排名前五的个股依次为晓鸣股份、保龄宝、罗牛山、ST天邦、双塔食品，涨幅分别19.96%/16.15%/15.24%/13.88%/13.70%。 投资建议：推荐养殖、种子、肉制品。1）生猪推荐：华统股份、天康生物、唐人神、巨星农牧、新五丰、神农集团、牧原股份、温氏股份等；2）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。3）种业推荐：丰乐种业、隆平高科、大北农、登海种业等。4）动保推荐：科前生物、生物股份、回盛生物等。5）饲料推荐：海大集团等。6）肉制品推荐：双汇发展等。 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2024E 2025E 2024E 2025E 002840 华统股份 优于大市 13.31 8,240 1.45 2.88 9 4 603477 巨星农牧 优于大市 20.52 10,467 1.45 3.35 15 3 002714 牧原股份 优于大市 43.30 236,650 2.79 4.61 16 9 000895 双汇发展 优于大市 23.44 81,212 1.73 1.82 14 13 000998 隆平高科 优于大市 10.07 13,262 0.38 0.49 27 21 风险提示：恶劣天气带来的风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 农林牧渔 优于大市·维持 证券分析师：鲁家瑞证券分析师：李瑞楠021-61761016021-60893308 lujiarui@guosen.com.cnliruinan@guosen.com.cnS0980520110002S0980523030001 证券分析师：江海航010-88005306 jianghaihang@guosen.com.cn S0980524070003 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《农产品研究跟踪系列报告（121）-生猪供给收缩与季节性需求提升有望共振，看好猪价景气持续》——2024-08-11 《农产品研究跟踪系列报告（120）-生猪价格稳步抬升，蛋白消费或迎季节性提振》——2024-08-04 《农产品研究跟踪系列报告（119）-生猪价格稳步抬升，看好下半年景气上行》——2024-07-28 《农产品研究跟踪系列报告（118）-生猪价格稳步抬升，关注雨季非瘟扰动》——2024-07-21 《农产品研究跟踪系列报告（117）-生猪价格环比增加，出栏体重维持下降》——2024-07-14 农林牧渔2024年8月投资策略 看好下半年猪禽景气上行，养殖链板块有望受益 优于大市 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 投资建议：看好生猪周期反转，期待转基因稳步落地5 养殖：周期进入右侧，重视板块配置7 生猪板块：周期反转正当时，看好下半年板块景气上行7 禽板块：供给维持底部，中期看好猪鸡共振9 投资建议：把握生猪养殖主线，关注优质成长股11 动保：看好头部集中，关注单品催化12 6月批签发数据环比回暖，后续有望随猪价维持回升12 投资建议：看好龙头市占率提升，关注非瘟大单品催化12 种植链：转基因正式商业化，技术领先种企或进入黄金成长期13 粮价：大豆及豆粕供应宽松渐成趋势，玉米新粮确认增产13 投资建议：转基因商业化正式落地，技术领先种企有望进入黄金成长期15 7月市场行情：生猪养殖标的走势分化，肉鸡养殖板块触底反弹16 板块行情16 个股行情17 图表目录 图1：7月商品猪出栏均价环比上涨8.71%（元/千克）8 图2：7月断奶仔猪价格环比下跌18.77%（元/头）8 图3：2024Q2末能繁母猪存栏同比减少6%8 图4：2024年6月国内饲料销量环比增加8 图5：7月出栏均重小幅调减，整体压栏压力不大（kg）9 图6：7月50kg二元后备母猪价格窄幅调整，补栏情绪平淡（元/头）9 图7：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）10 图8：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）10 图9：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量10 图10：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量10 图11：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）11 图12：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）11 图13：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整11 图14：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况11 图15：国内生猪疫苗单月批签发量情况12 图16：国内猪细小病毒疫苗单月批签发量情况12 图17：国内猪伪狂犬疫苗单月批签发量情况12 图18：国内口蹄疫疫苗单月批签发量情况12 图19：国内大豆现货价近期持续走低（元/吨）13 图20：大豆国际期货收盘价震荡偏弱（美分/蒲式耳）13 图21：国内玉米收购价(元/吨)近期底部震荡15 图22：近期国际玉米期货收盘价震荡偏弱15 图23：2024年7月SW一级行业指数区间涨跌幅对比(%)16 图24：2024年7月SW二级行业指数区间涨跌幅对比(%)16 图25：2024年7月SW三级行业指数区间涨跌幅对比(%)16 表1：行业投资观点及大宗农产品观点总结5 表2：月度重点推荐组合5 表3：生猪基本面数据7 表4：白羽肉鸡基本面数据汇总9 表5：黄羽肉鸡基本面数据汇总10 表6：大豆、豆粕基本面数据汇总13 表7：全球大豆供需平衡表14 表8：全球大豆供需平衡表（分国家）14 表9：玉米基本面数据汇总14 表10：全球玉米供需平衡表15 表11：中国玉米供需平衡表15 表12：农林牧渔板块2024年7月个股涨跌幅排行榜（截至7月31日）17 投资建议：看好生猪周期反转，期待转基因稳步落地 表1：行业投资观点及大宗农产品观点总结 核心看好细分行业排序：养猪（禽）、种子。 一、养猪板块：猪周期已进入右侧，看好2024年下半年板块景气上行，核心推荐：华统股份、牧原股份、天康生物、巨星农牧、新五丰等。 具体逻辑：关于猪周期： 1、猪价方面：春节后猪价淡季不淡，表现超预期。下半年猪肉供需剪刀差更加确立，但产业分歧较大，涨价与去库存同步发生，看好后续猪价景气 高点。 2、周期方面：产能已持续去化超过一年，2023下半年北方生猪疫情对阶段性产能扰动较大，我们认为行业实际产能并不太多。 3、看好年内生猪板块反弹：股票估值仍处于历史底部位置，后续上行空间依然充裕，伴随猪价高点预期上行有望进一步修复。关于猪标的： 1、核心看好华统：1）公司2024Q1&Q2养殖成本维持低位，单头盈利能力达到一线水平；2）公司“扩产能、降成本”同步发生，表明公司管理能力大幅提升；3）公司估值足够低，上行空间足够。 2、一线弹性标的：华统股份、天康生物、巨星农牧、唐人神、新五丰； 3、二线弹性标的：神农集团等； 4、白马股：牧原股份、温氏股份。 二、种业：转基因种子商业化落地，核心推荐：丰乐种业、隆平高科、大北农和登海种业等。 具体逻辑： 1、转基因商业化落地，关注新技术渗透率提升速度。 2、核心关注丰乐种业：大股东变更为国投种业集团，未来行业整合空间较大。 三、其他板块重点覆盖标的： 1、禽：立华股份、益生股份、圣农发展 2、饲料：海大集团等 3、动保板块：科前生物、回盛生物、生物股份等 4、肉制品：双汇发展 四、大宗农产品重点覆盖品种观点： 1、生猪：猪价周期已进入右侧，看好下半年板块景气上行。 2、黄鸡：供给维持底部，有望受益猪禽共振。 3、白鸡：缺苗不缺肉，供需逐步宽松。 4、鸡蛋：补栏淡季不淡，价格持续回落。 5、玉米：新粮确认增产，价格震荡走弱。 6、豆粕：供应宽松渐成趋势，盘面上行有压力。 7、油脂：供需偏弱，价格有望继续走弱。 8、白糖：短期海外利空压制，中期关注产区天气与政策。 9、橡胶：短期供弱需强，价格底部不悲观。 10、棉花：供给维持趋紧，需求尚待修复。 资料来源：国信证券经济研究所整理 表2：月度重点推荐组合 行业名称股票名称股票代码投资逻辑 华统股份002840.SZ 养殖 牧原股份002714.SZ 华统股份有望成为新一轮猪周期的优质成长股。公司2024Q2养殖成本稳步下降，单头盈利能力达到一线水平；公司“扩产能、降成本”同步发生，表明公司管理能力大幅提升。另外公司在周期底部的资金宽裕，融资能力强，我们预计公司2024-2025年出栏约350万头、500万头，是未来几年出栏增速最快的企业之一。当前公司估值水平足够低，未来上行空间足够，继续重点推荐。 牧原股份是国内的生猪养殖龙头，头均超额收益优势显著。公司养殖产能储备充裕，截至2024年6月末，能繁母猪存栏约330万头，公司预计2024 年全年生猪出栏区间为6600-7200万头，有望继续保持出栏增长。基于二元回交种猪体系，未来有望在周期景气上行期实现产能快速扩张。同时公司积极拓展屠宰销售渠道，已成立25家屠宰子公司，投产10家屠宰场， 投产产能合计2900万头/年，养殖屠宰双发展战略有望进一步打开增长新空间。 圣农发展002299.SZ 立华股份300761.SZ 海大集团002311.SZ 资料来源：Wind，公司公告，国信证券经济研究所整理 圣农发展是国内白羽肉鸡龙头企业，向上布局种苗，向下扩张屠宰产能，一体化经营稳步推进。种苗方面，公司自研品种“圣泽901”市场认可度不断提升，2023年全年销售父母代种鸡雏901万套，父母代种鸡雏在自主国产种源中市占率第一；屠宰加工方面，公司在B端已与百胜中国、麦当劳、德克士、沃尔玛、永辉等国内外知名客户建立了长期的战略合作关系；C端完成品牌力0-1的打造，2023年成功打造第四支年销售额破亿大单品“霸气手枪腿”，爆品销售收入同比增速超40%。2024下半年猪价高景气催化下，白鸡行情有望共振，公司全产业链盈利有望同步受益。 立华股份是深耕产业20余年的华东区域黄羽鸡养殖龙头，2024Q2营业收入41.44亿元，同比+16.79%；归母净利润4.95亿元，