建材、建筑及基建公募REITs周报：深圳安居集团拟开展收储，华东区域水泥价格再度回落

2024年8月12日 行业研究 深圳安居集团拟开展收储，华东区域水泥价格再度回落 ——建材、建筑及基建公募REITs周报（8月3日-8月9日） 要点 本周观点： 深圳市安居集团拟开展收购商品房用作保障性住房工作。8月7日，深圳市安居集团有限公司发布关于收购商品房用作保障性住房的征集通告，通告明确房源征集范围为：深圳市（不含深汕特别合作区）范围内商品房性质的住宅、公寓、宿舍等，优先选取整栋或整单元未售、可实现封闭管理的楼栋项目（房源）。我们认为，政府以出资形式购买在建未售新房将带动当地市场去库存，救市途径更为直接，去库存效果或更加显著，有望带动当地房地产市场景气度环比改善。 华东区域水泥价格回落，主要受需求低迷及外来水泥冲击影响。根据数字水泥网数据，本周华东区域水泥价格再次下调。7月初，区域内企业曾推涨价格50元/吨，截至本周，部分企业已全部回调至涨前水平，其他企业还有10元/吨的保留影响因素：一方面是新开工程项目较少，以及近期持续的高温天气影响，导致在建项目需求表现也较为偏弱；另一方面，企业虽然有执行错峰生产，但受长江中上游水泥冲击影响，本地企业库存持续偏高运行，部分企业为增加出货量，降价促销，高价企业陆续跟进下调。华东水泥价格回落后，企业盈利情况改善或将不及预期。参考东北区域，盈利低迷情况下，或需要更大力度错峰生产才能改善区域水泥市场供需关系，进而实现挺价。 本周市场表现及高频数据跟踪： 市场表现：本周中信建材指数+1.00%，其中玻璃纤维指数跌幅最大（-2.70%）、其他装饰材料指数涨幅最大（+3.12%）；本周中信建筑指数-1.31%，其中建筑设计及服务Ⅱ指跌幅最大（-2.25%）、建筑装修Ⅱ指数涨幅最大（+1.45%）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅+2.89%（算术平均），其中博时蛇口产园REIT涨幅最大（+7.86%），嘉实京东仓储基础设施REIT跌幅最大（-1.14%）。 高频数据（8.3-8.9）：水泥：全国PO42.5水泥均价为397.63元/吨，环比-1.06%全国水泥企业出货率48.80%，环比+2.07pcts。玻璃：本周玻璃现货价格1432元/吨，环比-0.49%；玻璃库存6736万重箱，环比-2.51%。3.2mm镀膜平均价为23.5元/平米，环比持平；2mm镀膜平均价为14.5元/平米，环比持平。玻 纤：本周缠绕直接纱价格4678.6元/吨，环比-1.51%；G75电子纱价9200元/ 吨，环比持平。碳纤维：本周碳纤维市场均价为85元/千克，环比持平；碳纤维 大丝束国内均价为72.5元/千克，环比持平；碳纤维小丝束国内均价为97.5元/ 千克，环比持平。 投资建议：深圳市安居集团拟开展收购商品房用作保障性住房工作，我们认为，政府以出资形式购买在建未售新房将带动当地市场去库存，救市途径更为直接，去库存效果或更加显著，有望带动当地房地产市场景气度环比改善。华东水泥价格回落后，企业盈利情况改善或将不及预期。参考东北区域，盈利低迷情况下，或需要更大力度错峰生产才能改善区域水泥市场供需关系，进而实现挺价。 个股方面，当前时点，我们建议关注：濮耐股份（耐材出海，活性氧化镁新品国产替代）、华铁应急（完成实控人变更，国资入主赋能）、北新建材（地产链修复及多元化业务发展）、中国化学（现金流较佳，化工品涨价）、中国电建（水利水电建设及电力资产运营）、中国建筑（地产链修复及高股息）。 风险分析：基建投资不及预期、房地产需求恢复不及预期、原燃料价格上涨。 非金属类建材买入（维持） 建筑和工程增持（维持） 作者分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：陈奇凡 执业证书编号：S0930523050002021-52523819 chenqf@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% -1% -11% -22% -33% 08/2311/2302/2405/24 非金属类建材沪深300 资料来源：Wind 目录 1、行业研究观点更新5 深圳市安居集团拟开展收购商品房用作保障性住房工作5 华东区域水泥价格回落，主要受需求低迷及外来水泥冲击影响5 投资建议5 近期重点报告以及核心观点6 2、主要覆盖公司盈利预测与估值7 3、本周行情回顾8 3.1高频行业数据跟踪11 4、风险分析16 图目录 图1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现8 图2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）8 图3：建筑各子板块涨跌幅一览8 图4：建材各子板块涨跌幅一览8 图5：全国PO42.5水泥均价（元/吨）11 图6：分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨）11 图7：全国水泥平均出货率11 图8：全国水泥平均库容比11 图9：玻璃现货价格（元/吨）12 图10：玻璃期货主力合约结算价（元/吨）12 图11：玻璃在产产能（亿重箱）12 图12：重点监测省份玻璃企业库存（万重箱）12 图13：3.2mm镀膜光伏玻璃价格（元/平米）13 图14：2mm光伏玻璃价格（元/平米）13 图15：OC中国粗纱产品价格（元/吨）13 图16：重庆国际G75玻纤电子纱价格（元/吨）13 图17：我国碳纤维市场均价（元/千克）13 图18：不同丝束碳纤维华东市场和吉林均价（元/千克）13 图19：我国碳纤维原丝价格（元/吨）14 图20：我国碳纤维产量、开工率（吨）14 图21：我国碳纤维库存量（吨）14 图22：我国碳纤维行业成本、毛利（万元/吨）14 图23：我国碳纤维行业毛利率14 图24：秦皇岛动力煤(5500K)价格走势（元/吨）15 图25：我国LNG出厂价格指数（元/吨）15 图26：重质纯碱价格走势（元/吨）15 图27：SBS改性沥青价格（元/吨）15 图28：PVC现货价格（元/吨）15 图29：国内废纸现货价格（元/吨）15 图30：HDPE现货价格（元/吨）16 图31：丙烯酸乳液价格（元/吨）16 图32：钛白粉现货价格（元/吨）16 表目录 表1：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级7 表2：基础设施公募REITs本周行情回顾9 表3：建材行业本周涨跌幅前五标的10 表4：建筑行业本周涨跌幅前五标的10 表5：不同燃料对应的浮法玻璃吨利润情况12 1、行业研究观点更新 深圳市安居集团拟开展收购商品房用作保障性住房工作 8月7日，据深安居微信公众号，深圳市安居集团有限公司发布关于收购商品房用作保障性住房的征集通告。通告称，为积极构建“保障+市场”住房供应体系，遵循“市场化、法治化”和双方自愿原则，深圳市安居集团有限公司所属企业拟开展收购商品房用作保障性住房工作。通告明确，房源征集范围为，深圳市（不含深汕特别合作区）范围内商品房性质的住宅、公寓、宿舍等，优先选取整栋或整单元未售、可实现封闭管理的楼栋项目（房源）。 征集房源条件包括：一是位置合适。处于交通便利、配套设施较为齐全的区位，贴近区域发展核心片区，具备产业基础、发展优势。二是户型面积合适。原则上项目（房源）主力户型面积应满足深圳市保障性住房户型、面积（65平方米以下）要求。三是生活便利。周边交通便利，临近地铁口、公交站，具备基础设施、生活配套相对完善等宜居条件。四是手续齐全。拟收购项目须四证齐全，保证项目的合法合规性，满足金融机构的贷款要求。 我们认为，政府以出资形式购买在建未售新房将带动当地市场去库存，救市途径更为直接，去库存效果或更加显著，有望带动当地房地产市场景气度环比改善。华东区域水泥价格回落，主要受需求低迷及外来水泥冲击影响 根据数字水泥网数据，本周华东区域水泥价格再次下调：1）上海地区水泥价格下调10-15元/吨，现P.O42.5散出厂价250-260元/吨。2）江苏南京和苏锡常地区水泥价格继续下调20元/吨。3）浙江杭嘉湖及绍兴地区水泥价格下调10-15元/吨。 7月初，区域内企业曾推涨价格50元/吨，截至本周，部分企业已全部回调至涨 前水平，其他企业还有10元/吨的保留，影响因素：一方面是新开工程项目较少，以及近期持续的高温天气影响，导致在建项目需求表现也较为偏弱；另一方面，企业虽然有执行错峰生产，但受长江中上游水泥冲击影响，本地企业库存持续偏高运行，部分企业为增加出货量，降价促销，高价企业陆续跟进下调。 华东水泥价格回落后，企业盈利情况改善或将不及预期。参考东北区域，盈利低迷情况下，或需要更大力度错峰生产才能改善区域水泥市场供需关系，进而实现挺价。 投资建议 当前时点，我们建议关注：濮耐股份（耐材出海，活性氧化镁新品国产替代）、华铁应急（完成实控人变更，国资入主赋能）、北新建材（地产链修复及多元化业务发展）、中国化学（现金流较佳，化工品涨价）、中国电建（水利水电建设及电力资产运营）、中国建筑（地产链修复及高股息）。 近期重点报告以及核心观点 《以东北看华东，长三角水泥价格或有持续性——水泥行业跟踪点评报告》 （2024.7.17）：2018年以来，东北地区水泥价格长期低于华东，核心原因是当地供需格局较差。今年4月下旬至今，东北水泥价格持续走高，并在6月初实现 反超，东北与华东水泥价差持续扩大。截至7月15日，东北区域水泥散装价格 已达到492元/吨，高于华东约110元/吨。东北地区严格执行错峰生产是当地水泥价格走高的重要原因。 《需求虽弱，错峰提价，看好水泥板块相对收益——水泥行业动态跟踪点评》 （2024.7.11）：2023年地产新开工面积较2019年最高点下滑58%，基建投资 则仍处在历史高位；2023年水泥产量较2020年的高点下滑12%。基建地产总需求的下行，是地产链各类赛道面临的共性问题。相较而言，水泥行业尝试通过减产来改善供需关系进而支撑价格，若涨价能够落地，则有望通过改善单吨盈利来冲需求下滑，水泥龙头企业有望成为建筑建材行业中少有的盈利趋于稳定的品种，“量减价增”或将使其具备相对配置优势。 《被低估的高股息品种，基本面迎积极变化——中国建筑（601668.SH）动态跟踪报告》（2024.7.3）：公司上市以来，ROE维持在12.6%-18.5%高水平区间，多保持在15%-16%；近年来公司股息分配比例维持在20%左右，股息率逐 步提升，23年股息率（以23年收盘价计算）约为5.0%，均居八大建筑央企前列。公司当前PB仅为0.54，PB历史分位为3.4%；公司作为两家央企试点企业之一，已参与央企控股上市公司市值管理考核，积累了丰富的试点经验。 《北京拟出台自动驾驶汽车条例，有望加速“车路云一体化”落地进程——《北京市自动驾驶汽车条例（征求意见稿）》点评》（2024.7.1）：目前，北京高级别自动驾驶示范区累计为31家测试车企发放了道路测试的牌照，自动驾驶测试 的里程超过2800万公里，年内将实现全市600平方公里智能化路侧基础设施全覆盖，北京市《2024年市政府工作报告重点任务清单》中也提出年内完成高级别自动驾驶示范区建设3.0阶段任务，扩区至600平方公里，并启动4.0阶段任 务，5月31日，北京市也释出99.39亿元的车路云一体化项目大单，共选取2324 平方公里范围约6050个道路路口开展建设，未来两年，“车路云一体化”将在 北京3000平方公里落地开花。 《武汉释出项目大单，“车路云一体化”提速推进——武汉市智能网联新能源汽车“车路云”一体化重大示范项目备案点评》（2024.6.17）：武汉市智能网联新能源汽车“车路云”一体化重大示范项目由武汉车网智联测试运营管理有限公 司发起申报，是继5月31日99.4亿元的北京市车路云一体化新型基础设施建设项目（初步设计、施工图设计）招标后的又一大单。项目拟建设武汉市统一的智能网联汽车服务平台、1.5万个智慧泊位、5.578km智慧道路（经开区）改造，16万方智能网联汽车产业研发基地（东湖高新区）、车规级芯片产业园、无人 驾驶产业园，拟开工时间为2024年6月，“车路云一体化”项目落地提速。 《国内耐材出海先行者，矿山有望打开